为何近期红利低波策略基金受到投资者青睐？-基金频道-和讯网
今年以来，市场持续震荡，投资者的目光逐渐转向净值波动相对小的基金，希望为资金寻找相对安全的避风港。红利低波策略基金便是其中之一。据财联社今年10月10日报道显示，今年以来截至10月9日，红利主题ETF净流入份额已达到96.79亿份。
一、红利策略的有效性
“红利”一直被誉为震荡市的减震器，这是因为它具有一定的稳定和防御属性。在股市中，红利是指公司根据其盈利情况向股东分配的利润份额。股息率较高的企业通常处于生命周期中的成熟期，这意味着它们已经建立了稳定的市场地位和强大的盈利能力。同时，这些企业还具备较为稳定的经营性现金流，能够持续为股东创造收益。
处于成熟期的企业往往成长性较弱，估值水平较低。因此，为了维持股价稳定并满足股东的投资需求，这些企业通常会选择以分红的方式来回报股东。当公司通过分红方式增加投资者的收益时，不仅可以满足股东的短期利益诉求，还能够在市场普遍下跌或震荡市中稳固收益，并向市场传递出积极的企业价值信号。这种积极的企业价值信号有助于提升投资者对公司的长期信心，从而促进市场的稳定发展。
红利指数在A股市场的长期表现优异。历史业绩表现可圈可点，再次验证了红利因子在A股市场的有效性。以中证红利全收益指数为例，截至2023年10月11日，近十年该指数的年化收益率为8.17%，明显优于沪深300全收益指数同期5.01%的年化收益率。从长期业绩表现对比来看，红利指数在大部分时间段能够跑赢各宽基指数。尤其是在市场震荡及下跌行情中，红利指数的表现更为明显。
中证红利全收益指数与其他宽基指数表现比较
数据来源：IFinD，数据截至2023年10月11日（历史表现不代表未来，投资有风险，入市需谨慎）
综上所述，红利策略具有稳定和防御的特点，这使得红利策略成为投资者在不利的市况中获取相对稳定收益的重要选择之一。
二、低波动策略的有效性
低波动性表示公司股价在市场调整期间一般具有较强的抗跌能力。低波因子是SmartBeta领域中的经典因子，在海外市场和A股市场都有较为成熟的应用。由于使用低波因子能够避免投资过热的股票并过滤尾部风险，因此其也具有较好的防御属性。
通过比较中证500行业中性低波动指数与其他宽基指数标的，我们可以更好地了解低波动策略在长期配置方面的价值。中证500行业中性低波动指数是在中证500指数二级行业内选取低波动特征的证券作为指数样本，在保持行业中性的同时，行业内证券采用波动率倒数加权的方法构建，其是一个基于中证500指数的以波动率因子为选股标准的Smart Beta指数。
从最近五年的数据（截至2023年10月11日）来看，中证500行业中性低波动指数的长期历史表现较优，其区间年化收益率达到6.55%，高于同期中证500红利指数（5.12%）、中证500指数（3.75%）及沪深300指数（2.19%）等市场宽基指数。
从波动率的角度来看，由于中证500行业中性低波动指数在构建时采用了波动率因子倒数加权的方法，相较于其他宽基指数表现出更低的波动率的特征。因为同时具有较高的收益率和较低的波动性，中证500行业中性低波动指数的夏普比率优于同期其他宽基指数，风险收益比较高。
中证500行业中性低波动指数与其他宽基指数表现比较
数据来源：同花顺IFinD，数据截至2023年10月11日（历史表现不代表未来，投资有风险，入市需谨慎）
三、红利低波策略何时表现较好？
红利低波策略在经济衰退和市场调整期间通常有较为稳定的表现。该策略的目标是通过投资具有稳定收益和低波动性的证券来获得回报，因此在市场下跌时，能够规避短期内的高估值陷阱，提供更平稳的投资体验。
通过对比红利低波指数与同花顺全A指数可以发现，在市场快速下跌时，比如2022年初，红利低波指数展现出较强的防御属性。在2021-2022年这样较为震荡的市场环境中，红利低波指数相对净值也能够稳步增长，具备较好的防御特性。然而，当市场快速上涨时，红利低波策略通常表现并不突出。
红利低波指数与同花顺全A指数表现对比
数据来源：同花顺IFinD，数据截至2023年10月11日（历史表现不代表未来，投资有风险，入市需谨慎）
四、还有哪些市场因素导致红利低波策略基金被关注？
1.红利低波策略适合那些偏好较低风险的中长期价值投资者。价值投资的目标是在中长期内获得企业内生价值增长所带来的回报，这与红利低波策略高度契合。首先，能够持续稳定地支付高股息的企业通常位于成熟行业，如公用事业、传统能源和高速公路等。这些企业的现金流稳定且资本开支总体上呈下降趋势。其次，低波动股票往往具备较低的估值和较高的安全边际。
2.红利低波策略是“中特估”背景下的一个受益方向。在企业价值评估方面，“中特估”结合了国内特殊的国情，消除了对企业价值评估中存在的偏差，为央企和国企提供了较高的估值重构空间。我们在之前的文章中提到过，A股传统的高股息策略与“中特估”板块的重合度较高，例如红利指数的成分股中有超过70%是央国企属性。
3.在利率下行的趋势下，高股息资产的吸引力逐渐增强。由于国内经济正处于增速换挡阶段，长期利率处于下行通道，理财产品的收益率水平不断下降。《中国银行业理财市场半年报告(2023年上)》显示，截至2023年6月末，理财产品的平均收益率仅为3.39%。相比之下，红利低波指数的股息率为5.45%。在低利率环境中，红利低波资产的吸引力有望不断提高。
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（中信期货网络金融部：任骋）
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