广钢气体：客户入股或存利益输送，收购竞争对手的子公司赴科创板｜IPO观察
6月8日，广州广钢气体能源股份有限公司（下称“广钢气体”）将科创板IPO上会，公开发行不超过3298.5万股。公司此次欲募集11.5亿元分别用于合肥长鑫二期电子大宗气站项目、合肥综保区电子级超高纯大宗气体供应项目、氦气及氦基混合气智能化充装建设项目（存储系统）、补充流动资金。
钛媒体APP注意到，广钢气体依靠着竞争对手“给予”的4家公司合计50%的股权，才能带着靓丽的财务数据赴科创板IPO上市。除了竞争对手发力之外，铜陵有色在入股广钢气体当年，其就拥有了公司股东、大供应商、大客户的三重身份，但与广钢气体之间的交易或存利益输送的嫌疑。
收购竞争对手的子公司
广钢气体是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，主营业务是研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。
2020年-2022年（下称“报告期”），广钢气体分别实现营业收入8.67亿元、11.78亿元、15.4亿元，归母净利润分别为2.7亿元、1.21亿元、2.35亿元，可见虽然公司营收在持续增长，但净利润却在波动。
实际上，若看广钢气体经营上的利润，其也仍就保持的持续增长的趋势。报告期内，广钢气体扣非后归母净利润分别为2199.47万元、10688.33万元、22210.69万元。
钛媒体APP注意到，广钢气体之所以能实现上述的业绩主要还是需求“感谢”竞争对手林德气体。据悉，2020年3月，广钢气体通过现金购买取得林德气体与普莱克斯合并时国家反垄断要求剥离的氦气业务和广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体四家合资公司中林德气体持有的50%股权，上述上述资产收购于2020年3月完成交割，其中氦气业务的交易对价为14500万元，四家合资公司50%股权的交易对价为59049.62万元。
需要指出的是，上述资产重组完成前一年度/前一年年末，收购标的和公司的资产总额、资产净额、营业收入、利润总额的具体情况如下：
收购完上述资产后，广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体成为了广钢广汽的全资子公司。同时，依靠着上述4家公司，广钢气体的资产和业绩也实现了质的飞跃，其中利润总额的占比更是达到了近150%。
此外，2022年广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体实现的净利润分别为11542.59万元、4236.36万元、1822.98万元、35.27万元，合计约为17637.2万元，占当期广钢气体净利润的74.08%。换言之，依靠竞争对手林德气体“送来”的广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体50%的股权，广钢气体才能保持高速增长的业绩。
钛媒体APP还注意到，林德气体除了在营收方面对广钢气体做出“贡献”之外，在成本方面也在为公司做“贡献”。报告期内，广钢气体向林德气体采购的金额分别为14807.87万元、15015.55万元、15070.97万元，分别占当期采购总额的29.82%、23.6%、20.27%，而林德气体也始终为广钢气体的第一大供应商。也就是说，正因为有林德气体对广钢气体“上下游的保证”才能让公司带着如此亮眼的业绩赴科创板IPO上市。那么，作为竞争对手的林德气体为何对广钢气体如此“好”？
客户入股，是否存在利益输送？
除了林德气体之外，还有一家供应商引起了钛媒体APP的格外关注，它就是铜陵有色。2021年-2022年，广钢气体向铜陵有色采购的金额分别为3834.36万元、3654.07万元，而铜陵有色均位列第五大供应商。
另外，除了供应商的身份之外，2021年-2022年，广钢气体向铜陵有色产生的销售收入分别为7453.48万元、6478.45万元，而铜陵有色均位列在公司的前五大客户名单中。（注：2020年铜陵有色未出现在广钢气体的前五大客户和前五大供应商的名单中）
也就是说，自2021年起，铜陵有色突然成为了广钢气体的大客户和大供应商。
值得一提的是，2021年12月，铜陵有色以3.2358元/股的价格向广钢气体进行了增资，正式成为了广钢气体的股东。这也意味着，在2021年，铜陵有色拥有了广钢气体股东、客户、供应商三重身份。那么，是否是因为铜陵有色入股了广钢气体，其才与广钢气体之间存在交易？
钛媒体APP注意到，广钢气体在与铜陵有色的交易中或许存在利益输送的嫌疑。据悉，2022年，广钢气体主要向铜陵有色进行设备销售，销售的金额为6449.56万元。与此同时，在监管层的问询函中，2022年广钢气体设备销售业务毛利率由27.06%下降至13.21%，原因主要是铜陵有色制氧站项目毛利率较低所致。那么，为何2022年广钢气体设备销售业务毛利率的下降幅度会如此之大？两者之间的交易是否存在利益输送？
对此，监管层也要求广钢气体说明向铜陵有色销售制氧站项目相关设备的背景，定价依据及公允性，该业务毛利率较低的原因。
存流动性风险
钛媒体APP注意到，广钢气体实际上是一家以重资产运营的公司。招股说明书显示，截至2020年末、2021年末、2022年末，广钢气体的流动资产分别为38818.42万元、66476.86万元、55139.1万元，分别占当期资产总额的16.28%、21.58%、14.65%。
广钢气体的流动资产占比较低，而其在大部分时间内还始终低于流动负债。在上述时间段内，广钢气体的流动负债分别为46781.92万元、46453.42万元、74717.53万元，可见2020年和2022年，公司的流动资产均低于流动负债。
由于上述的现象，这也导致了广钢气体相关的财务指标较低。报告期内，广钢气体的流动比率分别为0.83、1.43、0.74，同行均值分别为2.18、1.61、1.32，速动比率分别为0.68、1.27、0.59，同行均值分别为2、1.41、1.15。可见，无论是流动比率和速动比率，广钢气体均始终低于同行均值。
此外，从明细上看，截至2022年末，广钢气体流动资产中的货币资金余额为7920.42万元，流动负债中的应付职工薪酬、短期借款分别为4148.51万元、14282.74万元。也就是说，广钢气体的货币资金余额都不够支付其应付职工薪酬、短期借款。
对此，监管层要求广钢气体说明2022年末公司营运资金是否满足日常经营所需以及可预见未来需偿还的负债金额及利息金额，结合现金流以及融资能力等，分析公司的偿债能力。同时，结合上述情形说明公司是否存在流动性风险及应对措施，并视情况补充相应风险提示。有关上述问题，钛媒体APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）