泉果基金：周期钟摆回调 质量因子有望凸显
中证网讯（记者 王鹤静）7月4日，泉果基金发表半年度策略观点称，今年上半年市场整体受资金面和情绪面影响较为明显，处于减量博弈和边际定价的状态。5月之前，机会主线体现出两个特征：一是基金持仓较少、未来可能有比较明显行业趋势催化的板块表现较好，比如AI；二是绝对估值低的个股，包括银行、中特估以及地产产业链中的建筑类企业，绝对增速相对平稳，股息率比较高，吸引资金流入。5月以后，公募发行处于较冷区间，资金呈流出状态，整个市场风格演绎越来越极致，交易也越来越集中。整体来看，资金有边际增量的地方相对表现更好，但缺少足够的轮动主线。
泉果基金认为，近期出现了两个积极信号，有可能改变这一局面，同时结构性行情有望逐步演绎为基本面驱动：一是国内经济形势预期向好，相关政策的逐步出台对于经济企稳回升有比较明显的作用；二是人民币资产的吸引力和外资参与度或将提升。这两个信号对于整体市场而言是边际向好的，尤其是基金和北向资金持仓比较多、国际化程度比较高的企业。长期来看，基本面仍将是决定企业成长及市值扩张的重要因素。
行业方面，泉果基金表示，新能源行业的成长空间还十分巨大，优秀公司的壁垒并未能打破，未来利润增速仍可观，股价经过较为充分调整后，投资的性价比已经较为突出。顺周期板块的机会主要来自当前市场对经济预期过低，未来一旦需求向好，当前投资开支低的情况会形成供给约束，产能无法立刻提升，需求反弹会推升产品价格，提高企业盈利。周期品的投资也是同样的逻辑，目前的需求局面与欧美整体去杠杆、去库存以及国内整体经济处于弱势相关，但对中亚、中东出口不错。随着国内稳经济的政策不断落实以及欧美去库存后总需求恢复常态，周期品表现也可能好于当前市场预期。消费板块下半年整体行业可能仍呈现温和增长态势，旅游出行、电商消费预计还会表现相对亮眼，食饮日用品维持稳健，地产链家居等消费品与新房销售相关，还有进一步的回暖空间。
此外，泉果基金研究发现，当前质量因子处于周期的底部，从统计学的角度来讲，未来往上走的概率较大。过去一段时间在各种短期不利事件的冲击下，仍然有一批公司业绩持续增长，表现出了优质企业的韧性。随着经济基本面的改善以及政策效果的逐步显现，市场各方参与者对于宏观预期的改变，最终也将传导推动企业盈利的改善，质量因子所带来的阿尔法或将体现出来。