「做多港股，做空美股」，市场年初共识下的受伤者
刚刚过去的上半年，宏观经济和股市的走势都远远超出了各大机构的预测。在2023年初始阶段，摩根士丹利曾预测2023年美国经济衰退的概率高达60%，并断言港股在坚实地步入复苏周期后，港股是弹性最大的市场。由此，做多港股，做空美股是年初的共识。
然而，事实与各大机构的预测恰恰相反。美国经济保持了强劲的增长势头，美联储年内还预计会再加息50bp，将近6%的超高利率正在向我们逼近。相对地，经济复苏进程则显得步履蹒跚，这是所有机构都未能预料到的，对美股的悲观预期现已被证明是误判。
6月29日，围绕多看港股，空看美股的策略，DANTAI基金召开了投资者说明会，解答了近期净值表现不佳的原因，以及未来的清盘计划和安排。
根据美股的13F报告，DANTAI基金主要投资于港股的互联网和房地产股，以及美股的中概互联网股。此次投资者说明会的主要目的就是解释关于港股持仓的清盘计划。
DANTAI在会中解释，今年5月份的大幅回撤主要是因为对复苏进程和政策支持力度的预判出错，导致了基金在中国复苏股票的持仓上损失重大。
据悉，DANTAI持有的港股地产包括碧桂园，消费＆互联网方面则有阿里巴巴和微博等。同时，基金也对不可持续的电动车下游和美股半导体等进行了空仓，但在AI热潮下亦遭受了损失。
可以说，DANTAI如年初的共识般操作，而这一切都相反了。有消息称，DANTAI在去年亏损超40%，在今年Q1再跌近30%，这意味着基金净值已出现腰斩。
根据13F报告，到2022年年底，DANTAI持有5只股票，持仓市值为1.15亿美元，而到今年第一季度，持仓变为9只股票，但持仓市值却缩水至8231万美元，跌幅近30%，这也印证了市场上关于DANTAI基金净值腰斩的传言。
DANTAI的美股持仓中，到23年第一季度，好未来占DANTAI总持仓的51%，在该季度增仓了39%。而微博占总持仓的37%，在同一季度加仓了2.6%。
另外，在今年第一季度，DANTAI出售了大部分的阿里巴巴股票，并卖出了贝壳。
由于港股不强制披露持仓信息，我们无法得知除了碧桂园和阿里巴巴外，DANTAI还持有哪些港股。
但通过观察碧桂园的走势，我们可以看出，其股价在4月至5月间跌去40%，而这也正是DANTAI亏损最严重的阶段。
针对净值的大跌，DANTAI解释道，目前港股投资的机会和逻辑已经不复存在。从2021年开始，环境就发生了巨变，虽然短期内还能靠刺激政策维持，但中长期仍存在很大不确定性。地缘政治的阴霾正笼罩着港股，尽管港股和中概股的估值很低，但这很容易被逆转，例如经济衰退或护城河被破坏等。
在这种情况下，DANTAI以往专注于投资互联网股的风格可能已经难以继续带来收益，反而可能会成为负担。过去，DANTAI的风格是找到具有高成长性、强大护城河的公司，然后重仓持有。
但在目前的投资环境下，理性的长线投资者思维已发生改变，港股市场上都是短线博弈的玩家，估值和基本面对股价已经无关紧要，而流动性也逐渐减少，DANTAI的持仓经常出现卖在5%的日均交易量下，导致股票下跌2%的情况。
这意味着DANTAI清仓时将带来更大的净值亏损，因为成交量太小，卖出时流动性难以承接，这是净值下跌幅度过大的原因之一。
在投资者说明会上，DANTAI表示，将在未来3个月内有序清盘港股的持仓，计划先平空仓，整个过程中将维持40-50%的净敞口。华晨的sidepocket也会出清，投资者将会分两三次收到回款，基本上在10月中旬能收到95%的净值，剩下的5%将在审计后支付。
结语
DANTAI表示，公司现有13名员工，未来计划在退出港股市场后，转攻全球以及美股市场。如果全球市场基金成功运作并能稳定赚钱，DANTAI愿意将现在的高水位线转移过去，直至回本前不收费。
DANTAI的当前决策，正是上半年主流机构推演的走势，即港股起飞，美股衰退。的确，年初一两个月的时间里，港股涨幅一度超过美股。然而，随着AI的出现，处在周期底部的芯片股得到了拯救。DANTAI对美股芯片股的做空，以及对中概股的教育（如好未来）、消费（如阿里巴巴）、互联网（如微博）等的做多，几乎全部踩雷。
值得注意的是，当前美股的涨幅也非常大，已经有不少基金在抛售了港股持仓后转而追涨美股而陷入困境的例子。
DANTAI的大幅亏损，诠释了上半年共识的相反走势。