聚胶股份：6月29日接受机构调研，包括知名机构彤源投资的多家机构参与
2023年6月30日聚胶股份（301283）发布公告称公司于2023年6月29日接受机构调研，华泰证券黄伟明 张雄 孙丹阳、东北证券莫然、国联证券申起昊、鹏华基金王曦炜、宝盈基金谢圳棠、长城基金李金洪、惠升基金巢前、中庚基金孙伟、东方证券韩冰、银河基金盛兆、玄元投资陈迪安、彤源投资陆凤鸣、平安基金王修宝、中金李熹凌、晓鹰投资邓昊程、晓鹰资产查民参与。
具体内容如下：
问：公司采购原材料占成本的比例较高，原材料价格波动对公司影响如何？公司在应对原材料价格波动采取哪些措施？是否根据价格波动调整库存管理？
答：原材料占成本70%-80%，价格波动对公司影响较大。公司主要原材料位于石化产业链条的下游，价格主要取决于供需关系，因国内原料产能占全球70%左右，原料市场目前供大于求。公司在与供应商签署年度框架合同的前提下，亦会在每月进行议价。公司与国内供应商合作开发新材料，共同成长，关系更为密切。公司根据订单、安全库存等综合因素考量进行原料采购，在库存管理方面不存在投机行为。
问：去年Q4大宗商品价格往下跌，但是为什么公司采购原材料价格往上涨？原材料价格预期如何？
答：原材料价格主要取决于供需关系，短期内出现波动，但是传导存在滞后性，比如之前海运费暴涨期间，至少半年才传导至下游。从去年下半年开始，全球需求量增加，原材料价格处于上涨趋势。但目前受全球供应链去库存化的影响，原材料价格出现下行的迹象，预期下半年可能维持这种趋势。
问：未来产能规划？如何消化新增产能？
答：波兰工厂年产6.1万吨、广州新工厂年产12万吨、墨西哥工厂规划年产5 6万吨。广州新工厂本月封顶，预计明年3-4月竣工投产，投产后进行新旧工厂的切换，预计需要至少大半年时间完成切换，取决于客户验证进度；墨西哥工厂现处在初步筹划阶段，预计2025年投产。公司通过搭建全球供应链、扩大经验丰富的海外销售团队、增加研发投入持续创新、丰富公司产品结构、持续加大市场开拓力度，从而不断提高在海外市场的份额，尤其是在全球前十大厂商中的份额。
问：现在的工厂在客户订单过渡广州新工厂之后，是不再生产了吗？
答：公司目前尚未决定，广州新旧工厂切换需要一定时间，后续将根据市场情况以及发展规划再决定。
问：与广州现工厂对比，波兰工厂整体成本如何？
答：两个工厂不管在售价、生产成本等方面都是不一样的，因产地、客户、产品应用等不同而不同。波兰工厂生产成本肯定比广州工厂高，但不能直接将两个不同区域的工厂进行对比，与竞争对手相同区域内的工厂进行对比更具参考性。公司通过持续研发投入和技术创新，不断进行配方调整和优化，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势，因此，与竞争对手相比，不管广州工厂还是波兰工厂，在成本方面均具有结构性优势。
问：高端产品的目前销售情况如何？
答：新一代尿显胶和生物可降解热熔胶已分别在部分客户陆续完成试机，处于商业化前最后验证阶段，目前对收入不构成重大影响。生物可降解热熔胶是未来发展的方向之一，公司产品目前在生物可降解率方面已达到全球先进水平。相对传统热熔胶产品，生物可降解热熔胶生产成本高，根据下游客户对终端市场调查的结果显示，目前终端消费者购买意愿不大，因此，生物可降解热熔胶在短期内大量商业应用的可能性不高。随着社会安全环保意识的提高，生物可降解热熔胶具备巨大的增长潜力。
问：公司是否开始为发展第二产业做储备？
答：公司已在考虑其他应用领域的发展方向，正在寻找是否有类似卫材热熔胶行业的好赛道和机会。
问：近期公司股价持续低迷，未来是否有增持、回购等振计划？
答：二级市场股价受宏观环境、资金面、投资者心态、公司经营业绩等多种因素综合影响。短期内受全球经济放缓、中国市场婴儿出生率持续下降、全球供应链去库存化的影响，市场压力很大。但是公司几年前已开始全球战略布局，一方面，持续不断地招聘更多优秀的人才，扩建海外专业团队；另一方面，投建全球供应链生产基地，构建中国、波兰、墨西哥三地稳固的全球供应系统。同时，公司始终坚持持续创新，不断提高创新能力，不断开发新产品，努力为客户解决用胶技术问题。目前，公司生产经营、市场和业务拓展等均按计划往前推进，从长远来看公司对未来充满信心。公司暂无增持、购计划。
问：公司近期是否考虑推出股权激励计划，何时推出？
答：公司一直以来都非常重视人才，希望员工可以发挥自身长处，做自己喜欢的事情以及得到合理的财务报。公司在过去几年已建立有效的人才激励薪酬体系，目前大部分骨干已是公司的股东。公司正向专业机构咨询，评估、寻找与公司薪酬机制相匹配的激励方案，希望员工可以分享公司的成果，与公司共同成长。近期暂无推出计划。
问：美元升值、海运费大幅下降，2023年Q1毛利率和净利润率没有高反而承压的原因是什么？
答：一方面，波兰工厂去年竣工投产后，公司从单一工厂增加至两个工厂，同时增加了一队人马，人工成本、折旧、管理与制造成本等综合成本有所增加；另一方面，原材料采购成本上涨；因此，抵消掉了美元升值带来的收益和海运费大幅下降带来的成本节省。
聚胶股份（301283）主营业务：吸收性卫生用品专用热熔胶的研发、生产和销售。
聚胶股份2023一季报显示，公司主营收入3.85亿元，同比上升24.1%；归母净利润1522.88万元，同比上升24.65%；扣非净利润1101.97万元，同比下降3.91%；负债率12.93%，投资收益272.26万元，财务费用186.97万元，毛利率13.81%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为52.18。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入690.95万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，聚胶股份（301283）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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