封锁持续加码，这几家百亿私募看好国产替代！下半年这个行业成重点投资方向
美国对中国半导体企业的技术封锁持续加码。
随着荷兰政府宣布限制ASML的更多芯片制造设备销售运往中国，美国也在酝酿对人工智能（AI）芯片出口实施新限制，美国主导的半导体产业链在对华封锁上已进一步升级。
面对技术封锁的持续加码，国内半导体板块下半年怎么看？国内私募机构怎么布局？多家百亿私募明确表示，下半年半导体行业将成为投资重点方向。因为当前国内半导体行业符合“国产替代”、“周期复苏”和“AI创新”三重逻辑共振，国产化仍然是国内半导体产业发展的主旋律，产业成长空间巨大；而AI或将掀起新一轮科技产业革命下，以算力和服务器为中心，受益方向也将持续向上游和下游传导。
半导体国产替代成为下半年投资重点
6月30日，荷兰政府正式出台半导体制造设备出口管制措施，将限制ASML的更多芯片制造设备运往中国。新的出口管制规定将迫使ASML在出口一些先进的深紫外光刻（DUV）系统时，需要申请出口许可证。
同期，美国也在酝酿对向中国出口人工智能（AI）芯片实施新的限制，预计最快将会在7月要求停止向中国客户运送英伟达（NVIDIA）和其他美国芯片公司生产的AI芯片，其中将包括限制NVIDIA H800的对华出口。
去年以来，美日荷先后对半导体出口进行管制。在此背景下，国内厂商也在加快推进芯片产业链国产化进程，芯片设备及零部件国产替代方兴未艾。即便在全球半导体产业下行周期中，中国半导体产业投资仍然保持了正增长。
目前，以国内头部企业为代表的半导体行业，正持续加大投入力度，国产化进展加速，未来三年国产化仍然是行业最强主线之一。而在国产替代大潮加速推动下，资本市场芯片领域也获得了资金净流入。当前国内规模最大的芯片类指数基金——芯片ETF（159995）在今年上半年，累计获得资金净申购近34亿份，目前份额总数达到238亿份，资金规模达到247.57亿元。
百亿私募相聚资本总经理梁辉预计，今年下半年A股市场仍将偏向于结构性机会，而半导体领域会是该公司下半年投资的重点方向。美国对中国半导体企业的技术封锁持续加码，半导体芯片国产替代需求凸显，越往后看，半导体设备国产化逻辑也会持续强化；而在AI行业发展大趋势下，AI行情有望持续扩散，支撑各类芯片的底层半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。
半导体将在今年下半年周期触底？
对应美国技术封锁持续加码的，是英特尔、台积电等全球半导体龙头企业失去了大部分中国市场的订单，叠加行业周期向下，导致这些公司经营数据全面爆冷，在刚刚过去的2023年上半年，全球芯片巨头的经营情况依旧没有好转。
其中，英特尔在2023年第一季度净亏损达到了28亿美元，创下英特尔有史以来最大的单季度亏损；台积电在2023年前5个月税前亏损超过1500亿新台币，加上2022年2675亿新台币亏损，累计亏损达到4000多亿新台币。
不过，机构投资者对于全球半导体在今年下半年周期触底回升的预期较强。最近市场上频繁出现“半导体周期见底”的话题，半导体行业已经历了7-8轮周期，从中周期的角度，常常是大概两年半的上行和一年半的下行。数据显示，自2021年8月见顶后，半导体板块至今已经历了近两年的下行周期。
知名私募涌津投资认为，尽管半导体行业上半年依旧处于低迷之中，但行业整体的存货绝对值已经从2022年三季度最高点出现了一定程度下降。存货周转天数还处于高位的原因在于需求端目前比较疲软，半导体下游的经销商和客户都不愿意提高自己的库存采购意愿，行业整体的回暖复苏更多需要关注终端消费的复苏情况。“面对半导体这个快速成长的高精尖行业，在经历了两年的调整后已无需过分悲观，最寒冷的冬天已经过去，春天自然也不会遥远。”
百亿私募睿郡资产首席研究官董承非认为，中国半导体的投资模式和美国的投资模式不一样，资本市场最终是反映半导体产业在中国的发展趋势。当然这可能是一个非常长周期的投资故事，如果将其想象成20年前中国的家电行业——当时格力、美的等企业都很小，但这些年逐步变成国际上较大市值的公司，同样的产业逻辑也会在半导体领域呈现，所以这是中长期比较看好半导体的逻辑。