上市即破发，连续三年亏损的智翔金泰离“春天”还有多远？
央广网北京6月30日消息（记者于琦）刚上市即破发，之后股价持续低迷，重庆智翔金泰生物制药股份有限公司（下称“智翔金泰”）究竟怎么了？
6月20日，智翔金泰登陆科创板上市。招股书显示，智翔金泰在上交所科创板公开发行新股9168万股，发行价格为37.88元/股。公司募集资金总额34.73亿元；扣除发行费用后，募集资金净额为32.91亿元。
由于公司实控人为千亿市值疫苗龙头智飞生物董事长蒋仁生，智翔金泰的上市颇受市场关注。然而，智翔金泰上市后的表现并不尽如人意，不仅首日破发，之后股价也持续下行。同花顺iFinD数据显示，截至6月30日收盘，智翔金泰股价报收30.91元/股，总市值113.3亿元，公司股价相比发行价跌去11.69%。
上市开盘即破发 已连续三年亏损
6月20日，智翔金泰科创板上市开盘即破发。该股开盘报35元/股跌7.60%，盘中最低33.71元/股，最高37.46元/股。截至当日收盘，智翔金泰报34.02元/股，跌幅10.19%，成交额9.47亿元，换手率32.44%，总市值124.7亿元。按收盘价计算，中一签账面浮亏1930元。
公开资料显示，智翔金泰成立于2015年10月，公司主营业务为抗体药物的研发、生产与销售，在研产品为单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。
据招股书披露，智翔金泰所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产及销售，亦无药品实现销售收入，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。2020年-2022年，智翔金泰营业收入分别为108.77万元、3919.02万元、47.52万元；归母净利润分别为-3.73亿元、-3.22亿元和-5.76亿元；扣非后净亏损分别为1.42亿元、3.34亿元、6.45亿元。
2023年以来，智翔金泰的业绩表现表现依然不容乐观。2023年一季度，该公司实现营收近10万元，亏损却超过2亿元。智翔金泰预计，2023年上半年净亏损3.5亿到4.29亿元，较上年同期的亏损幅度增加，主要原因是公司2023年1-6月股份支付费用较上年同期增加较多；同时，随着公司进入临床阶段的在研产品增加，公司研发费用有明显增长。
公司目前无产品且连年亏损的背景下，智翔金泰遭网上投资者弃购414.15万股，弃购金额达1.57亿元，弃购率19%创阶段新高。
智翔金泰由海通证券承销，按照相关规定，本次弃购的股票由保荐人海通证券包销。此前海通证券子公司耗资1亿元拿到264万股股份，加上包销弃购股份，海通证券在上市首日出现3600万元浮亏。
曾有2亿研发项目“打水漂” 持续大规模投入何时见效？
截至目前，智翔金泰成立时间已逾七年，但仍属于典型的无产品、无销售、无利润的“三无”公司。尽管如此，根据科创板第五套上市标准，其依然可以上市，即市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。
由此可见，对于科创属性强的公司，科创板对于未盈利其实是有一定的容忍度，关键在于公司的成长性。
招股书显示，智翔金泰有涵盖自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的12个在研产品，但其中仅GR1501已提交新药上市申请。据悉，GR1501用于治疗中重度斑块状银屑病适应症将面临18个已上市生物制品的直接竞争和14个在研生物制品的潜在竞争，用于治疗中轴型脊柱关节炎适应症将面临18个已上市生物制品的直接竞争和8个在研生物制品的潜在竞争。
“GR1501的主要适应症为中重度斑块状银屑病和中轴型脊柱关节炎，根据药智咨询统计，国内已有21个类似适应症的生物制品上市，且大部分药品都已经进入医保。”智翔金泰在招股书中坦言，“该治疗领域药品较多，市场成熟度高，市场已经充分竞争。GR1501产品上市后，存在无法有效打破市场格局，销售收入无法达到预期的风险。”
值得注意的是，智翔金泰还曾有2亿研发项目“打水漂”。2022年3月，智翔金泰已终止了两个项目的研发，分别为以PD-L1为靶点的GR1405和以EGFR为靶点的GR1401两个项目，这两个项目已经分别进展到了临床II和I阶段。招股书披露，终止原因均为同类“药物市场竞争激烈”。截至2022年12月31日，上述两个项目累计投入分别为1.66亿元和5325.53万元。
实际上，科创板通过退市制度对未盈利上市企业在研发成功和盈利时限提出要求，若此类企业因研发失败、商业化前景黯淡而丧失核心竞争能力，则将面临研发失败和财务指标双重退市风险。
智翔金泰也在《首次公开发行股票科创板上市公告书》中提示，公司未来几年将存在持续大规模的研发投入，且公司研发支出对应产品在未取得新药上市批准前均按费用化处理，因此上市后未盈利状态预计持续存在且累计未弥补亏损可能继续扩大，进而可能导致触发《上海证券交易所科创板股票上6市规则》规定的退市条件，而根据《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，公司触及终止上市标准的，股票将直接终止上市。
对于该退市风险提示，有投资者在“上证e互动”平台问及事件详情。6月29日，智翔金泰回应称，公司为依据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第五项市值及财务指标上市的研发型上市公司，根据公告编制规则要求，所有在科创板上市时尚未实现盈利的公司，均需在上市公告书显著位置对公司未盈利情况以及可能导致的重大风险做特别提示，但并不代表本公司目前会被实施退市风险警示或触发退市条件。 截至目前，公司各项研发工作正在有序推进，生产经营正常。
股价下跌严重、业绩连年亏损、研发项目“打水漂”智翔金泰上市后何时能实现盈利？其研发能力是否能够支撑公司未来成长，给资本市场和投资者一个满意的答卷？央广网记者将持续保持关注。