兴森科技：控股子公司连续亏损，仍要溢价加码收购
11月13日，兴森科技(002436.SZ)公告，拟以3亿元进场参与购买控股子公司广州兴科半导体有限公司(下称“广州兴科”)的少数股东科学城(广州)投资集团有限公司（下称“科学城”）所持有的广州兴科25%股权。
若最终被确认为标的股权的购买方，并将直接持有广州兴科66%股权。此外，还通过广州兴森众城企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有广州兴科9.99%。
钛媒体APP发现，广州兴科虽处于朝阳赛道，还有国家大基金做背书但近年来出现亏损，这或许是转让方科学城投资还不满三年时就要退出的原因之一。另一面，仍要加码收购也让人疑惑。
广州科学城退出
资料显示，广州兴科成立于2020年2月24日，经营范围包括集成电路封装产品设计、集成电路封装产品制造、电子元件及组件制造、电子、通信与自动控制技术研究开发等。
根据此前公告，广州兴科计划总投资金额16亿元，首期注册资本10亿元，由各股东以货币方式出资。其中，国家大基金认缴出资额为2.4亿元，占注册资本的24％，兴森科技认缴出资4.1亿元，持股比例41%；科学城认缴出资2.5亿元，持股比例25%，兴森众城认缴出资1亿元，持股比例10%。
钛媒体 APP 发现，尽管广州兴科处于朝阳赛道还有大基金背书，但2022年、2023年1月-9月分别亏损-8292万元、-5587万元。这可能是科学城退出的原因之一。另一方面是科学城背后债务压力大。
据悉，科学城属于广州经济技术开发区最重要的城投企业，其主营业务涵盖了大宗商品贸易、三旧改造前期服务、家具销售、工程建设等。
近年来，由于有息债务规模增加，科学城的负债水平攀升。截至2023年三季度末，科学城的资产负债率达到了86.41%。然而，截至2022年末，广州市属国企（不含金融业）整体资产负债率仅为62.5%。
科学城的有息债务规模及负债水平不断攀升，与监管部门加强国有企业资产负债约束、降低国有企业杠杆率等要求也是相悖。与此同时，科学城还面临着巨大的短期债务偿付。截止今年三季度末，科学城短期借款高达160亿元，应付账款45.33亿元，而货币资金仅为77.61亿元。更为关键的是，科学城业绩亦陷入亏损泥淖。2023年三季报显示，科学城净利润-26.89亿元。
加码亏损子公司
据了解，广州兴科原为控股子公司，已纳入合并报表范围。广州兴科的CSP封装基板项目于2022年第三季度进入量产，因行业需求大幅下滑导致产能利用率较低，今年上半年亏损约4256万元，影响归属于上市公司股东的净利润约2170万元。
既然如此，为何还要继续加码？对此，表示，此举能进一步加强对控股子公司的管控力度，提高决策效率，推进发展战略，符合其整体发展战略规划。
根据《评估报告》，截至评估基准日7月31日，广州兴科股东全部权益价值评估值为11.2亿元，对应标的股权的评估值为2.8亿元。根据回购价格中第（2）条的约定，截至挂牌日11月10日，广州兴科股东全部权益价值为12亿元，对应标的股权的价格为3亿元。
然而，从广州兴科经营情况来看，貌似不值这个价格。财务数据显示，2020年12月31日，广州兴科净资产8.91亿元，营业收入5174万元，净利润-8292万元；2023年9月30日，广州兴科净资产8.35亿元，营业收入1.17亿元，净利润-5587万元。
值得注意的是，从2022年开始，兴森科技的净利润快速增长的势头变了。当年，公司实现营业收入53.54亿元，同比增长6.23%，增速较上年明显放缓；公司实现的净利润为5.26亿元、扣非净利润3.95亿元，同比分别下降15.42%、33.08%。
今年三季报显示，公司主营收入39.88亿元，同比下降3.93%；归母净利润1.9亿元，同比下降63.26%；扣非净利润3344.37万元，同比下降91.64%。那么本次交易完成后是否会进一步影响兴森科技业绩？钛媒体APP将持续关注。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）