光大固收：跨季资金相对平稳，现券收益率全面下降
摘要
◆重要事项
国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。央行发布问卷调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，环比下降3.0个百分点，同比上升4.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为37.8%，环比下降2.4个百分点。
◆重要数据
5月我国规模以上工业企业利润同比降幅收窄。6月制造业PMI稍有回升但继续处于收缩区间，非制造业PMI有所回落，我国经济保持恢复发展态势。
◆公开市场操作与货币市场
本周（6月26日至6月30日）跨季，央行在公开市场加大投放，共开展9730亿元7天期逆回购。本周共有4160亿元7天期逆回购到期，本周净投放资金5570亿元。下周（ 7月3日至7月9日 ）央行公开市场将有11690亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有4400、2190、2140、1930、1030亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单5729.1亿元，发行量较上周增加264.7亿元（上周为5464.4亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率均上涨。本周跨季，资金面收敛但仍相对平稳，回购利率整体上行。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.44万亿元，日均量较上周增加0.40万亿元（上周为6.03万亿元）。
◆债市运行
本周一级市场共发行利率债106只，实际发行总额3868.0亿元（较上周增加减少1476.1亿元），到期4871.5亿元，净融资-1003.4亿元（较上周减少2784.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-3534.2、1670.8、860.0亿元（与上周相比分别变动-3832.3、1378.2、-330.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债25只，计划发行金额2221.9亿元。二级市场：本周国债期货价格全线收涨，不同期限国债现券收益率全面下降，10年期国债收益率降至2.65%以下。
◆风险提示
国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。
重要事项
1）国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，要打好政策组合拳，促进家居消费政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。
2）央行发布问卷调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，环比下降3.0个百分点，同比上升4.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为37.8%，环比下降2.4个百分点。二季度倾向于“更多消费”的居民占24.5%，环比增加1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，增加0.1个百分点。
重要事项
1）5月我国规模以上工业企业利润同比降幅收窄。国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点；在41个工业大类行业中，14个行业利润总额同比增长，1个行业持平，24个行业下降，2个行业由盈转亏；5月份，规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%（降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄）。
2）6月制造业PMI稍有回升但继续处于收缩区间，非制造业PMI有所回落，我国经济保持恢复发展态势。中国6月官方制造业PMI为49%，前值48.8%；中国6月官方非制造业PMI为53.2%，比5月下降1.3个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。
高频跟踪
公开市场操作与货币市场
本周（6月26日至6月30日）跨季，央行在公开市场加大投放，共开展9730亿元7天期逆回购。本周共有4160亿元7天期逆回购到期，本周净投放资金5570亿元。下周（ 7月3日至7月9日 ）央行公开市场将有11690亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有4400、2190、2140、1930、1030亿元逆回购到期。
本周商业银行共发行同业存单5729.1亿元，发行量较上周增加264.7亿元（上周为5464.4亿元）。从期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行425.6、1540.8、1154.6、416.7、2191.4亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行1114.6、1893.6、2720.9亿元。净融资方面，本周净融资为-109.2亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行净融资分别为-486.0、-158.1、534.9亿元。
本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率均上涨。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.12%、2.19%、2.28%、2.35%、2.39%；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.30%、2.24%、2.31%、2.45%、2.52%。
本周跨季，资金面收敛但仍相对平稳，回购利率整体上行。截至6月30日收盘，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.40%、2.18%、2.22%、2.25%，较6月25日收盘分别变动3.4bp、21.1bp、2.3bp、0.0bp。
本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.44万亿元，日均量较上周增加0.40万亿元（上周为6.03万亿元）；其中隔夜为5.25万亿元（上周为4.50万亿元），7天为1.11万亿元（上周为1.25万亿元）。
债市运行
5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为3868.0、-1003.4亿元，后续等待发行利率债有25只
本周一级市场共发行利率债106只，实际发行总额3868.0亿元（较上周增加减少1476.1亿元），到期4871.5亿元，净融资-1003.4亿元（较上周减少2784.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-3534.2、1670.8、860.0亿元（与上周相比分别变动-3832.3、1378.2、-330.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债25只，计划发行金额2221.9亿元。
5.2、二级市场：本周国债期货价格全线收涨，不同期限国债现券收益率全面下降，10年期国债收益率降至2.65%以下
本周二级市场国债期货价格全线收涨，而不同期限国债现券收益率全面下降。全周来看，国债期货价格全线收涨，6月30日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较6月21日变动0.11%、0.28%和0.32%。截至6月30日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周日收盘变动-4.0bp、-3.8bp、-3.5bp、-2.3bp、-1.8bp、-2.1bp、-1.8bp至1.87%、2.23%、2.42%、2.64%、2.90%、3.01%、3.15%，10年期国债收益率降至2.65%以下。
风险提示
国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。
报告标题：跨季资金相对平稳，现券收益率全面下降——利率债周报20230701
报告发布日期： 2023年07月01日
分析师：张 旭
分析师：李枢川
注：实习生李扬、章心怡对本报告撰写亦有贡献。
来源：券商研报精选