产能过剩，动力电池待破局
行业产能过剩、价格竞争加剧，产业链各路玩家如何破局？
王东岳/文
在资本大量涌入之后，动力电池行业的产能已经从短缺迅速发展为过剩，宁德时代作为行业重要玩家，频频遭遇各种逆风，公司亟待突破现有的瓶颈。
近日，摩根士丹利发布研报，将宁德时代评级从同等权重下调至低配，并将目标股价下调16%至180元。受利空冲击，6月7日，宁德时代股价下跌5.46%，单日市值缩水526亿元。
2022年以来，宁德时代装机市场占有率持续下行，市场份额由49.49%持续降至40.83%。5月，公司装机占有率环比增加个0.48个百分点，但同比下滑4.54个百分点。
大摩认为，在行业产能过剩、价格战竞争加剧背景下，宁德时代在市场份额和利润率方面可能面临越来越多的风险；但也有分析人士认为，宁德时代仍是当下全球唯一市占率超过30%的动力电池企业，公司的竞争优势依旧明显。
“利空”来袭
摩根士丹利在研究报告中指出，现阶段，动力电池产能依然存在短期过剩，行业价格战不可避免；2023年下半年，二线电池制造商可能会采用更加激进的价格战略，以获得市场份额，宁德时代的市场份额或将进一步缩小；目前，尽管上游电池材料公司的利润率下滑大部分已被股价反映，但宁德时代在市场份额和利润率方面仍可能面临越来越多的风险，因此下调宁德时代证券评级和目标股价。
此前有传言称，宁德时代与特斯拉的北美供应链合作可能生变，其推导依据源自特斯拉美国官网发布的一则消息。
6月5日，特斯拉在官网发布消息称，公司在美国市场的Model 3全系列车型，都将有资格为符合条件的买家提供每辆车7500美元的联邦税收抵免补贴。
2023年1月，美国通过的《2022年通胀削减法案(IRA)》提及，将对同时满足“电池中一定价值量占比的关键矿物需来自于美国或美国自贸协定国家”和“电池中在北美制造或组装的电池组件大于一定占比”两项条件的电动汽车，提供每辆车7500美元的税收抵免补贴。
之前，特斯拉的Model 3系列车型中，仅Performance车型满足获得全额税收抵免的条件，其他车型只能获得3750美元的税收抵免。
因此，特斯拉Model 3车型获得全额补贴消息导致部分分析人士解读为，特斯拉可能在“电池组件”和“关键原材料”环节调整电池供应链，甚至“替换”电池供应商，并进一步推测宁德时代与其北美供应链的合作或将生变。
自2020年以来，特斯拉一直是宁德时代的第一大客户，2022年宁德时代向特斯拉销售了约380.69亿元的动力锂电池，约占公司营业总收入的11.59%，是公司最重要的收入来源。因此，与特斯拉的供应合作是否稳定，对宁德时代的经营发展无疑至关重要。
因此，面对供应生变传言，宁德时代迅速作出回应称，公司与客户战略合作关系没有发生变化，还会持续深化和提升，但市场的抛售情绪依旧蔓延。
市占率下降
宁德时代并不是第一次遭受传言或看空言论的冲击，但与以往相比，近段时间市场对公司负面信息的反应要明显强烈。情绪走弱的背后，或许是当下新能源产业竞争激烈的一个缩影。
过去几年，中国新能源汽车产业取得了举世瞩目的成就，仅用7年时间，新能源车的渗透率就从不到1%突破至如今的35%。行业的高速发展也带来了全体参与者的共同繁荣，催生出一大批像宁德时代这样的产业新兴“巨头”，但随着行业发展阶段的转变，新能源汽车行业的竞争格局也不断发生变化，宁德时代市场占有率在登顶后开始出现回落。
6月9日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布了5月动力电池月度数据。5月，宁德时代动力电池装机量约为11.67GW，同比增长37.13%，市场占有率为41.31%；1-5月，公司累计装机51.18GW，同比增长30.9%，市场占有率为42.93%，均继续蝉联行业排名第一。
不过，与2022年同期相比，5月，宁德时代动力电池装机量同比下滑了4.54个百分点，公司1-5月的累计装机量也较上年同期下滑4.12个百分点。1月至3月，宁德时代的装机市占率分别为44.41%、43.76%和44.95%，同比分别下降5.83个、4.26个和5.54个百分点。
与之相对的是，5月，比亚迪的动力电池装机量达到8.68GW，同比大幅增长112.22%，市场占有率达到30.72%，较上年同期提升8.71个百分点；1-5月，比亚迪累计装机量达到36.4GW，同比增长93.93%，市场占有率达到30.53%，提升7.95个百分点。
其中，在磷酸铁锂上，比亚迪5月市场占有率达到45.3%，超过宁德时代14.49个百分点；1-5月累计装机36.39GW，占有率达到44.82%，超过宁德时代10.38个百分点，进一步拉开了领先宁德时代的身位。
此外，作为二线厂商的代表之一。5月，亿纬锂能装机量达到1.33GW，同比增长166%；市场占有率提升约2个百分点；公司1-5月动力电池累计装机量4.13GW，市场占有率达到4.3%，提升2.04个百分点。
供需两端 压力“渐显”
在摩根士丹利看来，现阶段，动力电池产能短期过剩问题和可能引发的行业价格竞争，将成为压制宁德时代市场份额和利润率的核心因素，公司市场份额或将进一步缩小。
从供给端来看，目前，国内动力电池产业的产能规划过剩情况十分突出。
作为新能源车成本占比最高的电池环节，近年来，各路资本对电池的投资不断加码。最近举行的2023中国汽车重庆论坛上，长安汽车董事长朱华荣表示，“新能源方面从过去少电、缺电、贵电，2023年迅速转换为产能过剩，预计到2025年中国需求的动力电池产能约1000GWh，目前行业的产能已经达到4800GWh，可能会出现严重的过剩。”
同时，多家券商机构也预测，到2025年，新能源车所需要的动力电池产能将达到1200GWh，但目前动力电池目前的产能规划已经超过了4000GWh，规划产能远超所需产能。
按照各家公司披露的产能规划，到2025年，宁德时代的预计产能将达到670GWh，比亚迪、蜂巢能源均为600GWh，中创新航为500GWh。经统计，仅上述四家公司2025年的动力电池产能规划就已经超过2300GWh，约为市场对2025年预测需求的两倍。
此外，根据高工锂电此前发布的统计数据，2023年一季度，国内动力及储能电池开工及签约项目约为24起，规划建设年产能超570GWh，锂电产业的投资扩产潮仍在持续。
供需失衡带来的影响是，近年来，锂电池产品价格出现持续下降。数据显示，年初至今，国内车用方形三元电芯、铁锂电芯和软包型三元动力电芯均价分别由年初的1.05元/Wh、0.93元/Wh和1.09元/Wh，跌至0.75元/Wh、0.67元/Wh和0.79元/Wh，区间跌幅分别达到28.57%、24.18%和27.52%。其中，5月，车用方形三元电芯、铁锂电芯和软包型三元动力电芯均价（均以人民币计）月跌幅均超过9%。
同时，部分客户销售放缓也成为市场担忧的问题之一。从客户角度看，宁德时代此前在非比亚迪车企中的占有率一度接近60%。除特斯拉外，公司客户还包括蔚来、小鹏、大众等公司。
乘联会数据显示，5月，国内新能源车市场零售销量为58万辆，同比增长60.9%；1-5月，累计零售销量242.1万辆，同比增长41.1%。其中，比亚迪销售一骑绝尘，公司5月单月销售24.02万辆，同比增长109.4%；1-5月，公司累计销售100.56万辆，同比增长95.68%。
但同期，其他新能源厂商的市场份额则遭受挤压。5月，蔚来交付汽车6155辆，同比下滑12.37%；小鹏汽车交付7506辆，同比下滑25.87%。1-5月，蔚来累计交付4.39万辆，同比增长15.8%；小鹏汽车累计交付3.28万辆，同比下滑38.92%，成为唯二销量下滑的新能源车企。
研究报告中，摩根士丹利进一步下调对宁德时代国内市场份额的预测数据，预计其2023年的国内市场份额将从55%降至47%，而长期的市场份额预计将从45%降至40%。在全球范围内，宁德时代份额从之前的30%下调至25%，低于市场普遍认为的超30%。
身为行业当之无愧的“龙头”公司，面对行业产能过剩、价格竞争加剧，市场占有率下行的“看空”质疑，宁德时代将如何应对？
截至发稿，宁德时代没有回复《证券市场周刊》的采访要求。