A股半年考：IPO活动全球领先，打新效应褪去后新股破发率现下降信号
A股半年考：IPO活动全球领先，打新效应褪去后新股破发率现下降信号
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道
截至6月30日，2023年A股市场自全面实行注册制后交易日正式过半，沪、深及北交所三大市场的总体交易情况也对外呈现。
安永会计师事务所6月29日在上海发布的《中国内地和香港IPO市场》报告（下称“报告”）显示，全球资本市场上半年IPO活动持续放缓，IPO数量和筹资额分别下降5%和36%，而A股市场仍是全球IPO活动的重要地区，IPO数量和筹资额分别占全球的28%和50%， A股市场共有173家公司首发上市，筹资2104亿人民币，IPO数量同比上升2%，但筹资额同比下降33%。相较于去年同期3家企业筹资额过百亿的情况，今年上半年仅有1家企业筹资额超百亿，筹资额为110.72亿人民币，而去年同期的3家超大型IPO集资额超过900亿人民币，缺少超大型IPO为筹资额下降的主要原因。
“从筹资额来看，上交所、深交所位列第一名和第二名，港交所今年表现有点落后，排名已经跌出5名之外；从IPO宗数来看，深交所和上交所在前三位。纵观中国经济，上半年经历了第一季度的快速复苏后，第二季度有所放缓。但是我们认为在国家政策以及交易所推动下，人工智能的发展对于科创成分的企业特别利好，也是上半年IPO主要的驱动力。”对此，安永大中华区财务会计咨询主管合伙人刘国华在当日解读报告时表示。
值得一提的是，随着注册制的深入推进，今年上半年A股新股发行定价博弈机制更加明显，2023年上半年新股破发成为常态，报告数据也显示创业板破发率已经达到30%。
A股上半年仍以融资为主
从全球资本市场的表现来看，A股上半年在IPO方面遥遥领先。
报告显示，受全球经济不确定性增强、地缘政治冲击等因素影响，全球上半年IPO活动持续放缓，共有615家企业在全球上市，筹资609亿美元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降5%和36%。但A股仍是全球IPO活动的重要地区，IPO数量和筹资额分别占全球的28%和50%。
其中，全球IPO筹资额前两位均来自A股沪深交易所。今年上半年IPO募资前三名分别为中芯集成、晶合集成、陕西能源，IPO募资规模分别为110.72亿元、99.61亿元、72亿元，年内前三名IPO合计募资282.33亿元。不过这一表现与去年同期相比仍然差距较大，2022年上半年A股IPO募资前三名分别为中国移动（募资519.81亿元）、中国海油（募资322.92亿元）、晶科能源（募资100亿元），3只“巨无霸”IPO合计募资达942.73亿元。
“全面注册制落地后，今年A股市场活跃度提升，定向增发成了大部分公司的选择。从目前来看，上半年定增市场一枝独秀，而IPO数量和融资规模有所下降，主要可能是中小企业IPO为主；从全年来看，先正达、华虹宏力、华电新能等IPO巨无霸均已过会，三家公司IPO募资额达1130亿元，今年全年IPO融资规模大概率超越去年。”上海一家头部券商投行部负责人黄楠（化名）告诉《华夏时报》记者。
而在报告中，也将北交所上半年的交易表现纳入统计范围。根据报告显示报，A股创业板和科创板IPO分别列数量和筹资额第一，北交所IPO活动表现亮眼，增长最快，共有41家企业上市，数量和筹资额同比增长116%和169%。在上市新股中，专精特新企业占比继续攀升，2023上半年专精特新企业占比为同期历年最高。
“上半年，全面注册制正式实施，各板块定位更为清晰，对上市企业质量要求进一步提升。制度对相关规则做了全面梳理和系统完善，发行上市制度不断优化、审核效率得到提升，并从行业、科技含量、研发等方面作出更明确的规定，提出更高的要求。因此，拟上市公司在确定上市板块时需要根据企业的实际情况做出正确选择，同时建立具有强大根基的可持续业务也成为上市成功的必要条件之一。”安永华中区审计服务主管合伙人费凡受访时分析。
注册制下市场博弈更明显
在业内人士看来，A股市场的股票供应量在不断增加，对于股票投资和打新来说，无疑增加了更大的不确定性，尤其是IPO赚钱效应的褪去，让上半年股市各方的博弈态势更加明显。
“2022年上半年开始新股首日破发的现象频频出现，使得以前那种打新中签就能赚钱的神话已经破灭了，一去不复返。从A股的新股发行角度来看也非常明显，中签率在明显升高，什么股去打新需要有更加专业的分析才能参与，所以2023年上半年新股网上申购户数明显下降，同时中签率急剧上升。与2022年上半年相比，IPO首日回报略有上升，达38%。但是从创业板来看，因为创业板破发是各个板块之首，创业板的首日回报大幅下降。深圳主板的IPO首日回报是比较高的。”安永华中区审计服务市场主管合伙人黎志光受访时坦言。
黎志光进一步指出，今年上半年新股IPO定价趋于理性，新股破发率较去年同期略有下降，投资者还需要更加关注拟上市公司的质量，注册制也将更考验未来发展和盈利的能力。
与A股相比，作为与内地资本市场联系更加紧密的港股市场，则在2023上半年出现了IPO持续低潮。报告统计数据显示，2023上半年香港市场预计共有29家公司首发上市，筹资额仅有178亿港元。内地企业赴港IPO中占比升高，进一步主导香港IPO市场。就具体行业来看，科技、传媒与通信和生物科技与健康IPO数量并列第一，零售与消费品行业筹资额最高，占全年IPO筹资额37%。
“上半年，香港联合交易所正式推出新特专科技公司上市机制，进一步扩大香港的上市框架。相比咨询文件，实施的规定在市值和研发开支比例门槛都做了下调，这将为更多发展历程较短且其中许多还在研发以将其产品或服务商业化的企业提供新的融资渠道。”安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华称。
而对于日前在港股市场推出的“港币-人民币双柜台模式”，刘国华称此举将便利人民币在港股市场交易中的使用，进一步助力人民币国际化的同时，提升港股活跃度，带来新机遇。
“下半年中国经济增长有望逐步企稳，更多提振经济政策可期。2023年下半年A股IPO保持常态化高位发行。同时随着全面注册制的推行实施，上市过程和退市制度均将不断规范化，资本市场优胜劣汰效应日益凸显，专精特新企业成为上市重要力量。当前港股机遇与风险并存，世界经济的增长前景仍面临较大不确定性，美国市场表现或将持续制约港股，加之地缘政治环境等因素，均会影响中国香港市场。但随着世行上调全球和中国经济增长预期，港交所正式实施多项利好新规，以及港股依然是中国内地企业重要的上市目的地之一，预计下半年香港IPO活动有望回升。”在展望下半年A股和港股市场的表现时费凡如是称。