天风固收：同业存单净融资持续为负
【天风研究·固收】孙彬彬/朱宸翰（联系人）
摘 要
本周同业存单市场跟踪——
发行规模：同业存单发行规模下降，净融资额下降至-1343亿元（上周-1213亿元）。分主体看，国有行、城商行发行规模占比下降。分评级看，AAA评级、AA+评级的存单占比下降。
发行期限：同业存单发行加权期限上升至8.76个月（上周7.08个月），9M-1Y中长期限存单发行占比上升。
发行成本：同业存单发行加权成本上升至2.38％（上周2.34％），国有行1Y存单发行利率2.37％左右。
发行成功率：同业存单发行成功率下降至89.93％（上周92.40％），城商行发行成功率下降，国有行、股份行、农商行发行成功率均上升。
二级市场收益率：1Y AAA 同业存单到期收益率下降至2.37％（周度环比-5.25bp）。
1.本周存单发行情况
同业存单发行规模下降，净融资额持续为负。本周同业存单总计发行2495亿元（上周5134亿元），净融资-1343亿元（上周-1213亿元）。下周同业存单到期量7337.9亿元。
其中，国有行、城商行发行规模占比下降。国有行（25.66％）、城商行（26.30％）发行规模占比下降，股份行（34.57％）、农商行（10.32％）发行规模占比上升。
AAA级、AA+级存单占比下降。AAA 级（91.22％）、AA+级（5.74％）存单发行规模占比下降，AA级（2.26％）、AA-级及以下（0.78％）存单发行规模占比上升。
同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限8.76个月（上周7.08个月），1月、3月、6月期存单占比下降，9月、1年期存单占比上升。
分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限8.82个月（上周7.66个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比81.92％（环比+30.58pct），股份行较长期限占比88.49％（环比+52.74pct），城商行较长期限占比55.26％（环比+12.58pct），农商行较长期限占比27.76％（环比-4.20pct）。
同业存单发行加权成本上升。本周同业存单加权成本2.38％（上周2.34％），其中国有行2.34％，股份行2.37％，城商行2.42％，农商行2.36％。截至6月2日，国有行1年期存单发行利率2.37％，股份行1年期存单发行利率2.38％，城商行1年期存单发行利率2.63％，农商行1年期存单发行利率2.60％。
同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率89.93％（上周92.40％），城商行发行成功率下降，国有行、股份行、农商行发行成功率均上升。
2.本周存单利率变化
截至本周五（6月2日），1年期AAA同业存单收益率为2.37％。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上升13.04bp至2.02％，3月期同业存单收益率下降3.93bp至2.09 ％，6月期同业存单收益率下降7.27bp至2.17％，9月期同业存单收益率下降7.15bp至2.29 ％，1年期同业存单收益率下降5.25bp至2.37％。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差扩大至38bp左右。
本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差上行至43bp左右。
同业存单期限利差走势分化。1Y-6M期限利差上行至20bp，1Y-3M期限利差下行行至28bp。
风 险 提 示
货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。
来源：券商研报精选