“医美面膜印钞机”毛利率仅次于茅台，上市意欲何为？
A股中毛利率最高的自然是茅台，其高达94.19%的毛利率让其他行业难以望其项背。但除了茅台， 一些企业或者行业的毛利率同样让人震惊。当然，排除那些所谓的浪口风尖外，其中来自医美的一家公司近4年狂赚23亿元，综合毛利率达到81%，引起了外界的高度关注。
业内外都在疑惑，这是一家什么公司，凭什么毛利率这么高？业绩也这么亮眼，难道3年疫情下来，钱真的这么好赚吗？
可让人觉得诡异的是，这家公司明明只有6名研发人员，产品科技含量貌似也不高，更为主要的是，目前并不是A股的上市公司！ 超过半数的收入依赖个人，逐级而下的模式让它看起来更像一家传销公司。而在近期，这家名叫敷尔佳的公司已经通过IPO申请流程，经证监会证实即将完成上市，将在科创板发行股票。一家利润直逼茅台、靠微商捧红的医美“小企业”也要做大做强了，这家研发投入远远低于行业水平、产品科技含量也不高的公司，是否真的能靠起家模式在A股立足，上市后能否摆脱传销嫌疑，都是股民和投资者最关注的焦点。
01、“医美面膜印钞机”什么来头？
资料显示， 这家名叫的敷尔佳的医美公司成立于2017年，产品涵盖部分医疗器械和护肤品，但主打产品为敷料和面膜。目前市场上较为常见的白膜、黑膜等产品更是被广大网民捧为网红产品，得益于2018年一些国际名牌掀起的功效护肤热潮，一大批同类的产品趁势大行其道。而在2021年， 敷尔佳多个产品取得市场排名第一的份额；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%，市场排名第二。
取得市场较为可观的销售业绩后，2020年——2022年3年间的毛利率取得直接飙升的突破，相比2019年——2020年毛利率不过76%，2021年81%的毛利率大大超过了同行业70%的水平，当时距离A股最赚钱企业——茅台的91.62%仅差10%。
成本低、高售价，如此“暴利”，让敷尔佳赢得“医美面膜印钞机”的名头。
02、你根本想不到，卖面膜有多赚钱！
在天猫和其他销售平台上，一款被誉为敷尔佳的明星面膜的白膜医用辅料价格为148元\盒；黑膜价格为199元\盒。一盒包装5片，单片价格高达25—40元不等，而让人惊掉下巴的是，即便是市场上售价为148元\盒的普通敷尔佳面膜，成本也只有10元；其他拿货仅为40元一盒的产品，转手就能卖到55元—70元不等，如此高的利润，毛利率几乎成了行业天花板。
不过，让人始料未及的是，看似在各大线上有售的面膜，它的营收有一半以上来自线下。2021年营收16.5亿元，其中的10.86亿元占总收入的65.83%，都是靠线下渠道。这个被称为分级经销商的“联盟经销商”，以自然人经销商为主，也就是俗称的个体，帮助品牌完成销售可获得3%—30%的销售额返利。也正是这种逐级激励的运营模式，因为设置较高的返利区间，被外界质疑为传销模式，而为了达到更高的业绩，经销商只需上交198元和598元不等的费用，就可以享受敷尔佳在所有产品代理价拿货、小程序自主下单等服务。深挖之下，发展下级和入门费都成为联盟经销商被诟病的依据。
03、上市动机何在？
公司发展到了一定规模，上市就是做大做强、向更高台阶迈进的重要一步，但也不排除有部门公司是为了圈钱、收割股民的目的。敷尔佳本身颇受质疑的低成本、高毛利率，医疗敷料属医疗器械产品，经销商需持有第二类医疗器械资质，再加上研发投入较低导致产品功效倍受吐槽，上市动机也成了消费者质疑的对象。
3年来，尽管敷尔佳一直在极力拓展自己的线上渠道，但逐年放缓的增速无疑为业绩埋下巨大隐患。另外一方面，3年间的销售费用占比也呈明显上升趋势，包括采购费用也有增长的趋势，引发电商平台推广费也不断攀升，盈利水平降低也是不争的事实。
更为不利的是，毛利率较高，却屡被消费者投诉， 因为使用引发过敏或者皮肤问题，多个产品涉及到投诉问题。产品堪忧，销售价格下滑，都让上市动机被怀疑。
结语：仅仅是通过证监会审核，走完上市流程，并不见得就是“进了保险箱”。轻研发、没有真正的核心竞争优势，都是其业绩不确定的因素。一旦“低成本高售价”的策略失去竞争力，即使顺利加冕“医用敷料第一股”，业绩能否支撑起逐年增加的销售费用，依然是个不确定的未知。