方正证券：报复性反弹，后续还需量能的继续释放才能稳固当前的上涨趋势
核心观点
大盘大幅上涨，叠加人民币汇率有所走强之际，A股对于外资的吸引力将有所提升，并且当前A股水平估值仍不高，日本股市也已由高位开始回落，外资对国内资产的买入情况或将加大。
盘面分析
在市场连番下跌后，市场积累了较强的反弹动力，周二大盘迎来久违的大涨，两市超4200家个股上涨报收。最终，大盘以上涨1.23%收盘，创业板上涨0.25%，两市成交量较前一日减少13.94%，量能的萎缩说明周二大盘的涨势以报复性为主，后续还需量能的继续释放才能稳固当前的上涨趋势，情绪有所回升，信心迎来恢复。
量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有60家个股涨停，其中有2家个股20%涨停，有72家个股涨幅在10%涨停板之上，有4家个股跌幅在10%以上，其中有2家个股跌停，涨幅超过5%个股有341家，跌幅超过5%的个股32家。表现稍好的为家居用品、房地产、建筑建材、大基建、中船系、石油化工等，表现稍弱的为汽车、半导体、火电及水电等电力股、芯片等，赚钱效应增加，亏钱效应减少，消息影响题材，权重拉升指数，大盘缩量上涨，是周二盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘高开高走，一路震荡走高，以次高点收盘，并呈价涨量缩的态势，5日均线继续加速向下空头排列，大盘盘中部分回补了周一留下的缺口，仅剩3.4个缺口未补，缺口形成的向上引力继续存在，短线大盘盘中还将继续回补周一留下的缺口，但由于周二大盘形成了量价背离态势，加之5日均线快速下压，短线继续冲高的空间或有限，3200点附近有技术性压力。
分时图技术指标显示，15分钟SKD指标死叉，短线盘中有反复，但30分钟MACD指标继续多头强化，60分钟MACD指标拐头向上，短线大盘盘中反复后，有望继续冲高，挑战3200点上方压力。
上证50价涨量缩，所有均线空头排列，指数部分回补了周一留下的缺口，K线组合为“穿头破脚”线，短线盘中还将继续冲高，但日线MACD指标即将死叉，短线指数继续上行的空间有限，周一的缺口上沿存在技术性的反压。
科创50价涨量缩，5日均线加速下行，价涨量缩的量价背离态势，短线盘中会有反复，但K线组合的技术形态以及平底线的态势，短线有望压制指数偏离5日线，短线有继续反弹的要求。
创业板价涨量缩，10日线反压，20日线得而复失，价涨量缩的量价关系，短线盘中还有反复，但K线组合的形态加之K线偏离5日线较远，技术上仍超卖，短线盘中仍有望走出反弹走势。
综合技术分析，我们认为，昨大盘走出了强劲的上行走势，并部分回补了周一留下的缺口，但量能将制约大盘反弹的空间，能否继续上行，并完全回补周一盘中留下的缺口，挑战3200点上方的压力，量能能否重新释放是关键，若量能能够重新释放，无论涨跌，后市大盘将有望重新站上3200点之上，若量能难以释放，则大盘在3200下方震荡运行，缺口能否完全回补将决定后市大盘运行态势。
基本面分析
在经历过周一的大跌过后，周二市场迎来大涨，三大指数集体收红，两市超4200家个股上涨，相关消息的刺激下，地产链也迎来了久违的上涨，电力板块也出现跟涨态势。从当前的盘面上看，大盘在连日的下跌，特别是在假期的消息持续发酵影响下，周一大盘走出跳空下行走势后，超卖情绪下，市场积累了较强的反弹需求，地产链强势上涨的带动下，周二市场走出了个股普涨行情。
从本质上看，周二上涨的地产链属于我们此前强调的资金政策博弈下的结果，今年以来，市场在经历了经济预期上的由强复苏至弱复苏的转变，预期的转变也带来了市场风格的变化，年初市场对于经济强复苏的预期较高，以大消费板块为主的复苏交易成为市场上涨确定性较高的板块；此后随着经济数据的逐渐出炉，强复苏的预期逐渐向弱复苏修复，叠加AI风口的出现，市场资金开始向ChatGPT概念为首的智能板块聚集，由于此阶段市场已经基本接受了经济弱复苏的现实，高确定性的投资机会已难以寻得，资金的操作风格由前期的追逐高确定性下的复苏交易，转为了追求高收益的主题投资，AI+与中特估的双主线行情轮动之下，大盘也走出了难得的上涨行情。
而行情走到当前的阶段，在AI+与中特估两大行情主线均已积累了一定的涨幅的情况下，叠加经济上复苏所显现的压力越来越明显，市场开始进入了博弈政策预期的阶段，在当前阶段，市场对于主题投资的风险偏好将出现小幅回落，市场开始重新博弈具有确定性的板块。
我们需要强调的是，对于当前的A股而言，当资金开始博弈确定性时，一般代表着风险偏好的回落以及存量博弈格局成为主导，在此阶段的A股难有大幅上涨行情。但另一方面，我们在今年也多次强调，当前的国内处于向第三个经济周期转变的过渡期内，经济转型的过渡期内，“阵痛”在所难免，但正是当前经济所体现出的转型特点，却暗含了当前阶段A股投资的行情主线，这一点从今年市场表现的数据上也可以看出。
从数据上看，今年以来涨幅居前的板块为电脑硬件、互联网、通信、软件、文化传媒、电信等，跌幅居前的板块为餐饮旅游、航空、机场、房地产、农业等
图表1:年内涨幅居前板块（截止2023年6月27日）
图表2:年内跌幅居前板块（截止2023年6月27日）
资料来源：方正证券研究所、Wind
资料来源：方正证券研究所、Wind
年内共有334家个股创下历史新高(剔除年内上市新股)，从行业占比上看，计算机、电子、机械设备、医药生物、通信、电信设备等行业占比居前。
图表3:年内创新高个股行业占比
资料来源：方正证券研究所、Wind
从上述数据上来看，AI+仍是今年行情的主线所在，尽管市场风格一变再变，行业间轮动的速度也较快，但主线的地位并未变动，因此尽管当前在经济数据的影响下，市场风格短期以政策预期博弈为主，但中长期来看，AI+仍是年内的行情主线，并且更为重要的是，当前市场是存量博弈格局中，资金将自然而然的追求确定性，而当增量资金逐渐入场后，对于题材板块的投资热情将显著提升，而届时AI+、文化传媒、中特估等主题投资板块将仍有投资空间。
以数据看结构，可以看出年内的结构行情仍以题材炒作为主，而以结构看风格，今年的投资风格整体而言，主题投资仍大行其道，后续来看，尽管当前主题投资相关板块估值已经处于高位，但以当前国内仍处于向第三个经济周期转型的初期来看，相关板块仍有较大的投资空间，在经历过一段时间的回调后，其上涨动能仍存。
操作策略
昨北上资金净流出25.96亿，其中沪市净流出0.58亿，深市净流出25.38亿，我们认为，大盘大幅上涨，叠加人民币汇率有所走强之际，A股对于外资的吸引力将有所提升，并且当前A股估值仍不高，日本股市也已由高位开始回落，外资对国内资产的买入情况或将加大。操作上，淡化指数、重视个股，逢低继续关注券商、“国字号”股、TMT强势股、新能源强势股、公用事业、医疗信息化、军工及近期超跌底部股，若量能难以有效释放，则观望为主，回避退市风险股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
来源：券商研报精选