国创联行：一文详解私募股权基金的投资流程
国创联行：一文详解私募股权基金的投资流程
股权投资基金因为高风险、高收益特征，对出资人有一定的要求，投资人的资金来源、风险偏好、年龄等都会成为股权基金重要的考量因素。
目前，股权基金主要有三类投资人：机构投资人（政府引导基金、社保基金、养老基金、大学捐赠基金、主权基金等）、产业投资人（上市公司、大型企业）、市场化资金（市场化母基金、高净值个人）。就募集主体而言，基金管理人通常是具备专业投资管理水平和风险管理能力的主体，基金管理人可以选择自行想投资者募集基金，也可以选择委托有资质的第三方募集机构代为募集基金。
项目筛选、成立和尽调
首先，分析拟投资项目的企业管理人或实际控制人的素质和能力，并评估目标企业的管理水平。所有私募股权基金都非常重视对目标企业管理团队的考评，私募股权基金需要从各个不同角度对目标企业的管理人和管理团队或实际控制人进行考察，包括技术能力、市场开拓能力、融资能力、综合管理能力等。其次，分析产品市场的构成。最后，私募股权基金需要考察目标企业所生产的产品所包含的知识产权含量或者技术含量，包括判断目标中所使用的技术是否国内外首创、是否具有先进性，其后备技术力量如何、技术产业化的可能性和市场前景如何等内容。
通常由投资经理或投资管理小组组成项目初步尽职调查小组，通过项目立项程序，再进一步投入更多资源。
通常来说，通过项目立项程序的项目将进入正式尽职调查阶段。
对于经过筛选阶段的备选项目，私募股权基金在与企业管理者或者实际控制人达成初步投资意向后，还需对该企业进行更为深入、复杂且耗时的尽职调查和专业评估，调查和评估结果将会影响私募股权基金是否投资、如何投资以及投资多少的决定，此过程一般由私募股权基金自己组建的专业团队或者外聘的专业中介机构进行。尽职调查的要点主要涵盖目标公司基本信息、目标公司的业务、关联交易与同业竞争、目标公司的主要财产、劳动与认识、财务与税务以及目标公司成立以来所有已结以及正在进行的重大诉讼、仲裁、行政处罚等多方面的信息。在实操中，可以通过查阅信用信息公示系统、商标局网站、知识产权局网站、裁判文书网、信用中国、企查查、天眼查等多种渠道多方调查，尽可能弥补信息获知上的不平衡，提高谈判地位。
项目投决、签署投资协议/打款和退出
股权投资基金管理人一般会设立投资决策委员会。通常由股权投资基金管理人的高级团队成员担任投资决策委员会委员，有时也会聘请外部专家担任投资决策委员会委员，聘任和议事规则制定通常由投资管理人董事会或执行事务合伙人负责。投资决策委员会对投资项目行使投资决策权。
投融资协议是以投资意向书为基础的正式法律文件，对私募股权基金和目标企业都具有法律效力，双方必须共同遵守。投融资协议除包括估值定价、董事会席位安排、投资方否决权和其他的公司治理结构、进入策略和推出策略等商业条款外，还有许多复杂的财务和法律条款，需要会计师和律师等专业人士参与谈判，以保护双方的合法权益，避免将来纠纷的产生。
股权投资的退出机制有以下几种——
上市退出：
对于投资人来讲，上市是实现资金退出最好的方式，能够获取较大的收益以及社会口碑。
并购退出：
一般为被上市公司收购或者被其他规模较大的公司收购，是较好的退出途径。
回购退出：
一般为大股东或管理层回购投资人手中的股权，实为保障投资人的最低收益做出的举措，也为最终无奈之举。
其他方式：
第三方股权转让、破产清算等
总的来看，股权投资基金是投资基金领域的重要组成部分，对解决中小企业融资难、促进创新创业、支持企业重组重建，推动产业转型升级具有重要作用。股权投资基金的运作模式和发展方式，与创新驱动的内在要求高度一致，面临着广阔的发展机遇，随着我国股权投资基金行业专业化、市场化程度不断提高，政府监管和行业自律不断规范，股权投资基金行业也必将迎来持续发展的新阶段。