人工智能继续调整，后市依然看好
每经编辑：肖芮冬
6月26日，大盘早间下探回升，创业板指一度翻红，午后市场重回弱势，上证指数盘中跌破3150并逼近年内低点。盘面上，新能源有所反弹，但人工智能相关的TMT抛压较重，中字头、食品饮料等权重行业也未能形成支撑，日内接近4200股下跌。截至收盘，上证指数跌1.48%报3150.62点，创业板指跌1.16%。A股全天成交9791亿元，环比有所收窄；北向资金尾盘抄底日内净买入逾21亿元，深股通明显流入。
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上周美联储鹰派表态明显压制了A股开盘后的风险偏好，鲍威尔强调6月只是“暂缓”加息，今年或仍有两次加息；美联储不认为降息会很快发生。6月26日离岸人民币兑美元续跌，跌破7.24关口。
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后续来看，美联储加息短期还有不确定性，但也逐步接近本轮加息终点。并且从估值来看，A股仍处于历史中低区域，近期包括LPR调降10bp，各地房贷利率跟随调整，以及新能源汽车购置税减免政策延长等相继落地，一系列政策有望促进经济基本面向好，下半年A股仍然有估值修复的机会。
6月26日人工智能相关板块遭遇重挫，特别是软件ETF（515230）收跌5.99%，计算机ETF（512720）收跌5.36%。
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近期人工智能领域相关上市公司减持事件较多，包括剑桥科技、昆仑万维等相继公告股东减持，使得相关板块受到减持带来的市场情绪冲击。另一方面，5月中下旬以来人工智能主线表现强势，TMT板块成交占比重回40%高位，拥挤度显著提升。同时近期在大盘低位震荡阶段，软件ETF、计算机ETF等标的快速上涨，短期超额收益显著。叠加二季度即将结束，部分资金有调仓需要，板块获利了结压力增大。
虽然板块短期面临调整压力，但长期前景依然看好。当前人工智能大模型进展不断，6月13日，OpenAI宣布了其大型语言模型API（包括GPT-4和gpt-3.5-turbo）的重大升级，实现了性能提升及成本下降。
从国内来看，6月9日，科大讯飞发布了“讯飞星火认知大模型”V1.5。6月13日，360集团召开360智脑大模型应用发布会，正式发布了认知型通用大模型“360智脑”4.0版本。随着国内外大模型快速迭代，降本增效趋势下有望推动国内外应用端的快速繁荣。
另外软件行业中，垂类大模型即将迎来密集发布期，应用成果也正在加速落地。例如，6月28日，恒生电子&恒生聚源数智金融新品联合发布会将于杭州举办，面向金融行业发布多款数智金融新品。6月29日，拓尔思拓天大模型成果发布会即将举行，分享拓天大模型在媒体、政务、金融三个行业的应用成果。7月10日，华宇软件将正式发布法律领域大语言模型“万象”。展望后市，我们即将进入到人工智能变革下的新时代，但是负面因素叠加下，短期波动可能加剧，特别是7月会逐步面临财报季的考验。相关板块前期上涨较快，财报业绩还暂时难以充分兑现。
建议投资者在新的技术面前可以给予更长时间的耐心，了解背后深刻的社会变革可能带来的长期投资机会。可以考虑在板块调整后，逢低分批布局计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）。
6月26日光伏50ETF（159864）收涨1.19%，成为市场为数不多的亮点之一。上周国家能源局发布2023年1-5月全国电力工业统计数据，2023年1-5月光伏新增装机达61.21GW，同比增长158.2%，5月单月新增装机12.90GW，同比增长88.9%，国内装机维持较高增速。
展望2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，国内、欧洲、拉美需求有望延续高增，美国、印度需求有望回暖，中东、非洲需求有望启动，预计全球光伏需求增速有望在40%左右。
短期硅料价格快速下跌，在历史区间内已接近底部。展望后市，硅料及硅片的排库仍需一定时间，但行业价格基本到底。后续价格触底企稳后，因降价产生的悲观预期和观望情绪有望逐步修复，装机需求或将集中释放，预计三季度光伏行业将迎来旺季，排产有望明显提升。当前估值低位也有不错的配置性价比，板块或有阶段性反弹机会。
与光伏50ETF同处绿色能源赛道的绿电ETF（159669）6月26日同样表现强势，逆势上涨1.11%。
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厄尔尼诺现象来袭，2023年夏天或成为历史上最热夏天，高温催化用电负荷增长，电力供需紧张或加剧。在此背景下，我国电力系统的建设将加速推进，其中电力电网数字化，以及不同类型电源、储能、用户侧调节能力提升是主要任务，能够有效提升电力系统灵活性，保证电力系统在供需变动时及时反应。
成本端，硅料产能有过剩的风险。从开工率看，企业开工率维持在80%左右，受硅厂停工成本高的影响，行业仍然保持较高开工负荷，因此预计硅料产能将持续扩张。在下游需求无明显变化的情况下，上游库存持续提高，因而部分硅厂采取了降价的方式来减少库存。
图片来源：Wind、中国光伏行业协会、国盛证券研究所
政策端来看，5月发改委印发了《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项通知》，将系统运行费用单列。2023年政策发力点从用电侧转向用户侧，但调整方向为高比例新能源消纳打下基础，输配电价改革有助于引导系统调节成本合理分配，理顺价格机制，利好电网投资意愿、投资能力提升。当前绿电赛道投资情绪与估值处于底部，感兴趣的小伙伴可以关注绿电ETF（159669）。
再来关注一下医药板块。短期来看，医药行业将受益于业绩改善。随着经济逐渐恢复，不论是医院还是药厂，研发、生产和销售等各个环节都有望迅速恢复正常，因此相关企业业绩的改善应该是可以预期的。而政策支持、老龄化与消费升级也在中长期对医药板块的前景有所支撑。
6月21日晚间，全国中成药联合采购办公室公示全国中成药集采拟中选结果，最终16个产品组中15个产品组由企业中选。总体上看，16个采购组、42个产品，296个规格剂型下，最终产生了68条中选结果。今年来中药政策不断，本轮集采降幅温和，后续有望继续推进中药创新药高质量发展。
经过了2020年底至今较为长期的调整，目前生物医药ETF标的指数的估值水平处于历史13%分位左右。从调整时间上来看，板块整体的调整已经比较充分了。不论是相对自身历史还是相对同期其他板块，医药板块都具备较强投资吸引力。可以关注生物医药ETF（512290）。
图片来源：Wind 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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