再融资监管越来越严格！这几家光伏企业受影响最大？
昨天，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施，重在进一步严格再融资监管。正在推进融资的一些光伏企业，估计要再重新照照镜子，决定何去何从。特别是那些破发、破净、不满足十八个月融资间隔的、连续亏损的企业，以及那些不缺钱还要坚持融资圈钱的企业，估计再融资方案都要停下来，或是要重新调整了。
赶碳号制图
01
沐邦与TCL中环，或有变数?
来源：沐邦高科官网
受再融资进一步严格监管政策影响最确定、最大的，很可能是沐邦高科。
公司公告显示，沐邦高科2022年亏损2.29亿元，2021年亏损1.38亿。此时此刻，赶碳号要有点同情去年从晶科能源跳槽到沐邦高科的光伏大佬郭俊华。
生于淮南则为橘，生于淮北则为枳，创业更需要好土壤，一个好的创业平台，真的太重要了。对比得到珠海国资全力支持的徐志群来说，加盟沐邦高科的郭俊华可谓巧妇难为无米之炊。没有钱，怎么跨界搞光伏呢？沐邦高科增发预案都发布一年多了，募集说明书几易其稿，融资额不断下调。现在赶上融资环境变化，可谓时运不济。
当然，《上交所有关负责人就优化再融资监管安排相关情况答记者问》中做了说明：“为有效做好衔接，本次优化再融资监管安排适用于实施后新受理的项目。前期已受理、目前处于审核阶段的项目，不适用相关监管安排。”这可能为沐邦高科留下一定希望。
赶碳号一直很关注的TCL中环，138亿的大额融资，也许会因此有变化。因为涉及到多个严格监管的重点。
其一，新规要求：“上市公司存在财务性投资比例较高情形的，须相应调减本次再融资募集资金金额。”
今年4月TCL中环发布公告，称拟使用额度不超过100亿元人民币的暂时闲置自有资金，来购买理财产品。从资产负债率、货币现金等财务指标来看，TCL中环是一个不缺钱的公司。其实就这个点，交易所已经连续问了两三次了，TCL中环还是坚称自己很缺钱。
其二，新规要求：“从严把关前募资金使用，上市公司再融资预案董事会召开时，前次募集资金应当基本使用完毕。同时，上市公司需充分披露前募项目存在延期、变更、取消的原因及合理性，前募项目效益低于预期效益的原因，募投项目实施后是否有利于提升公司资产质量、营运能力、盈利能力等相关情况。
今年10月10日，TCL中环在公告中提到：“公司前次募集资金投资项目中“50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目”未全部建成达产，截至2023年6月末募集资金投资进度达到91.07%，目前公司正在推动项目的实施。”
另外，TCL中环前次募投项目也存在变更现象，也需要解释一下变更的合理性。其实对于这一点，交易所之前也关注到了。
其三，新规要求：“严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求，上市公司再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，实施后与原有业务须具有明显的协同性。督促上市公司更加突出主业，聚焦提升主业质量，防止盲目跨界投资、多元化投资。”
硅片龙头TCL中环斥资百亿去广州干TOPCon电池，算是聚焦业主吗？从光伏大行业倒算是，但毕竟不是硅片主业。TCL中环去干电池，公司真的有优势吗？现在组件报价低的已经到了1元/W以下。就连隆基绿能李振国都直呼：不理性，难赚钱！TCL中环靠什么来卷隆基、晶科、天合、晶澳这些老玩家呢？不要说别的，公司2022年年报显示，即使在去年这样的光伏大行情中，个个都赚钱的大年，TCL中环旗下的组件企业环晟新能源居然亏了3.6个亿！
不过，就像上面提到的，如果新老划断，TCL中环这138亿仍有希望。但是不是仍然有这么多，还是个未知数。投资25GW的TOPCon电池产能，TCL中环要花106.65亿，平均单GW产能的投资成本是4.266亿。
随着光伏设备不断降本，TOPCon产能投资成本不断下降，再以过去的投资强度来融资，似乎说不通。不过，毕竟是在广州，物价比较高，另外是工业4.0工厂，成本高些，似乎也能说得通。
02
换一种思路，转战一级市场?
棒杰股份给光伏企业、特别是跨界光伏的企业提供了一个思路：上市公司再融资如果受阻的话，其实不妨用子公司在一级市场进行融资。
同样的跨界光伏者、起家于服装行业的棒杰股份，其光伏项目集中在棒杰新能源，目前在扬州和衢州各一个光伏项目。
棒杰股份发展光伏的决心很强。公开资料显示：棒杰新能源与（衢州）江山经济开发区管委会投资设立江山棒杰新能源。投资建设年产16GW（8GW+8GW）N型高效电池片及年产16GW光伏硅片切片项目，计划总投资约80亿元，固定资产投资计划约62亿元。9月，棒杰新能源发布公告：棒杰股份扬州年产10GW高效光伏电池项目已实现首片下线并逐步投产。
钱从哪里来呢？8月4日公告，棒杰新能源增资扩股，融资3亿元。战略投资人是苏州环秀湖逐光企业管理合伙企业（有限合伙)。公告对这只基金的简称是“高铁新城”。从名字就可以看出来，这只基金的背景是地方国资——苏州高铁新城集团。
同时，棒杰股份承诺，投资期届【自交割日(本次增资工商变更登记手续完成日)起五年止】满前，棒杰股份将尽全力通过发行股份或者棒杰股份（或其指定方）或第三方以现金方式，或两者相结合的方式收购合伙企业持有的棒杰新能源股权。但是否退出，以及相关退出安排，应经合伙企业同意。
当然，苏州国资愿意在这个时候出钱相助，也是相信棒杰是真心干光伏的。它要求，2023年12月31日前实现扬州基地高效光伏电池片投产（已提前实现）；要求注册地迁入苏州市相城区高铁新城辖区等。
赶碳号觉得这也是一个不错的主意，五年时间，A股的融资环境大概率会发生变化，棒杰股份可以通过股市再融资；当然，也许棒杰股份能在五年内就成长壮大，成为现金奶牛呢。一切皆有可能！
03
回归主业，各得其所
缴械投降也不一定就是一件坏事，做投资的都知道，止损很重要，跨界光伏也一样。
上个月，做牛奶的皇氏集团在TOPCon电池项目已有大量订单的情况还是决定不搞了。它的公告表达得很含蓄：
从行业发展情况看，国内TOPCon电池产能正加速释放，产品单价较年初有了较大幅度下降，考虑到TOPCon电池属于重资产投入，后续仍需要投入较大资金，但是公司原来的主业还不错，有限的资源还是应投到核心主业上，因此对原来的太阳能电池项目投资做出相应调整。
不知道鲁严飞会怎么想，他可是光伏行业有些影响力的人物。他与皇氏的结盟正是两者优势互补。一年时间下来，也没有搞出来电池。
好在皇氏决定退出光伏电池制造后，鲁严飞又找到了新的投资人入股，其中还包括曹仁贤为LP的基金。有曹老师殿后，基本就没有什么后顾之忧了。未来甚至就连光伏产品的销路，估计也不会发愁。
END