2023年券商行业“触底复苏”：自营业务一枝独秀，ETF成财富管理转型“新抓手”
每经记者：王海慜 每经编辑：赵云
虽然今年来A股整体表现欠佳，但得益于结构性行情不断涌现，整体跌幅较去年明显收窄。
作为靠资本市场展业的券商，今年整体经营情况呈现“触底复苏”态势，虽然费率业务表现乏力，但自营业务在去年低基数上实现恢复性增长。与此同时，行业财富管理转型的步伐继续向前，渠道由券商专属的ETF成为各家竞相发力的方向。
低基数下今年行业“触底反弹”
其实，今年A股市场相对表现好于去年同期。截至10月20日，上证指数、沪深300、创业板指、科创50、中证2000指数的涨幅分别为-3.44%、-9.33%、-19.2%、-10.22%、-1.55%，而去年同期则分别为-16.6%、-24%、-27.7%、-31.1%、-14.6%。
从此前中证协统计的2023年上半年度经营情况来看，上半年，证券行业经营业绩整体回升。而今年上半年A股表现同比回暖，也为券商行业自营业务出现反弹，再度成为券商第一大揽收业务提供了较好的市场环境。今年上半年，证券行业自营业务实现业务收入748.17亿元，同比大幅增加74.1%。此外，自营业务是今年上半年唯一实现正增长的业务。
从行业各公司的表现来看，一些去年上半年业绩基数低、自营业务占比高的中小券商，今年上半年业绩通常出现了大幅反弹；相比之下，去年上半年业绩基数较高、方向性自营业务占比较低的头部券商今年上半年业绩表现乏力。
就三季度而言，中金公司认为，虽然三季度股债市场有所下行，投资业务环比承压，但低基数下同比或有增长。由于股债市场调整，预计券商自营投资收入环比回落、科创板及PE跟投加大当期投资波动；同时，场外衍生品业务受市场低波等影响亦将有所承压。中金公司预计，三季度行业投资收入同比增长61%、环比下降34%。
相比之下，券商行业传统基本盘的经纪业务今年来表现相对乏力。今年上半年，受市场交易额及佣金率双重下降影响，行业实现经纪业务收入593.75亿元，同比下降10.09%。2023年上半年，证券公司实现代理销售金融产品净收入70.72亿元，同比下降8.55%。三季度行业经纪业务表现持续低迷。据统计，三季度A股股票日均成交额同比下降13%、环比下降21%至7998亿元，考虑佣金费率边际降幅趋缓、基金新发仍相对低迷，中金公司预计三季度行业经纪收入同比下降28%、环比下降23%，前三季度累计同比下降16%。
总体而言，中金公司预计今年三季度上市券商营收同/环比分别下降12%、18%，净利润同/环比分别下降1%、21%；前三季度累计盈利同比增长9%。
中金公司非银团队认为，今年三季度行业在市场活跃度回落、股债市场均有下行的背景下，业绩表现之所以能较为平稳还是得益于去年的低基数。
从行业人员结构变化看财富管理转型
券商是人力资本驱动的行业，而某个业务条线人员的变化往往可以从一个侧面反应出各券商对相关业务未来发展趋势的思考。
根据证券业协会披露的从业人员名单，今年来证券行业从业人员总数整体表现平稳。然而细分来看，一些“此消彼长”的特征不容忽视。
Choice数据显示，截至10月20日，证券行业经纪人数量为41942人，比年初减少近3800人；而投顾已增长至74931人，比年初增加近1500人。这一增一减，反应了行业财富管理转型的趋势。
此外，目前证券经纪人人数超过千名的券商仅有8家，而在2018年末证券经纪人人数超过千名的券商多达31家，彼时经纪人规模最庞大的券商拥有经纪人超5000人，现在最大的经纪人团队只有将近1800人。而目前投顾人数超过千名的券商达19家，2018年末投顾人数超过千名的券商只有13家，目前投顾规模最庞大的券商拥有投顾超4000人，而2018年末最大的投顾团队不到3000人。总体来看，近5年内，行业投顾数量增加近70%。
对此现象，某券商相关业务条线人士向记者表示，经纪人数量减少、投顾数量增加其实归根到底还是因为券商现在在积极向财富管理转型。“经纪人原来一个重要的任务是拉人开户，但现在开户大部分都是线上开户了，所以对于线下经纪人的需求降低了，而投顾数量的增长是行业财富管理转型的重要标志。”
兴业证券非银团队今年9月发布研报指出，目前投资顾问已是证券行业第一大人才队伍。据统计，今年上半年国金证券、东吴证券、中金公司投顾数量较年初增长16%、11.5%、8.3%至726、541、2190人。
与此同时，在全面注册制落地背景下，截至10月20日，业内保荐代表人数量比年初增加了2.9%，近年来业内保代数量持续增长。截至目前，财通证券、东方证券、中国银河保荐代表人数量较年初增长16%、12%、12.5%至78、206、90人。此时投行人员的增长在某种程度上可以视作一种逆周期布局。
ETF成财富管理转型新抓手
近年来，创新一直是证券行业绕不开的话题。那么，在创新方面，今年券商行业又有哪些新的变化或方向呢？
有业内人士认为，近两年由于监管要求趋严，所以行业内少有大的创新。不过据记者观察，从业务的角度来看，今年来业内各家券商仍有一些共同的发力点值得关注，其中ETF就是年内行业的一个现象级名词。
据上海证券统计，2016年以来，国内ETF市场保持着稳定增长态势，2022年在权益市场表现不好的情况下，ETF规模和数量仍取得明显增长。ETF数量和规模占公募基金的比例不断提升，最新规模占比已经处于历史最高水平。考虑到未来我国市场有效性的逐渐提升，我国ETF市场仍有较大发展潜力，未来仍处在较快发展阶段。
值得一提的是，目前千亿权益ETF已经出现。今年以来，跟踪沪深300指数的ETF中，规模最大的沪深300ETF已累计净流入超500亿元，成为全市场首只规模突破千亿大关的权益ETF。
年内行业内各券商纷纷加码ETF领域布局，例如各券商争相举办ETF投资大赛是今年行业的一道风景，这也是近年来各券商在没有明显政策推动下不多见的主动作为。有分析认为，时下各券商之所以如此重视ETF，一方面ETF是券商财富管理转型过程中的重要抓手，另外ETF也是市场行情低迷时重要的获客产品。
根据财通证券研报，从海外成熟市场的经验来看，ETF规模持续增长的核心驱动力有二：一是超额收益下降，主动管理基金大多无法跑赢指数；二是财富管理机构从卖方投顾向买方投顾转型，越来越多的投资顾问在客户的投资组合中使用ETF。当前我国A股市场超额收益获取难度逐渐加大，财富管理机构逐步开启买方投顾转型，预计国内ETF仍有巨大发展空间。财通证券认为，ETF有望成为券商财富管理转型破局的工具，券商可以通过ETF抢占财富管理市场份额，为进一步的综合性服务奠定基础。
那么，一些ETF布局领先的券商在提升ETF投资体验、扩大市场份额等方面有何创新做法？
对此，国泰君安相关负责人近日接受记者采访表示，“我们认为，券商要做好ETF业务，提升投资者ETF投资体验，关键在打造一支专业的买方投顾队伍。2023年，公司作为行业首家，在原有的首席投顾、首席理财投顾基础上推出了首席ETF投顾，针对性的提升ETF研究和配置能力。通过体系化的培养赋能，首席ETF投顾对ETF的认知和理解能力快速提高，并且辐射带动所属分支的其他投顾人员，整体投顾团队专业能力的提升对市场份额的扩大带来了积极影响。”
就如何中长期做大做强ETF市场和客群生态，上述负责人指出，除了加强赋能一线投顾、推出更多投资投教项目外，国泰君安的首席ETF投顾将与优质的ETF管理人建立长期、紧密的互动交流关系，将“ETF管理人直接面向零售客户”的低效模式，转变为“ETF管理人面向ETF投顾、ETF投顾面向零售客户”的高效模式，充分发挥买方投顾的专业力量。
此外，记者注意到，今年来，部分中小券商将ETF作为差异化竞争的选项，而这些券商在ETF业务的发力点上也是各有侧重，比如东海证券、粤开证券、方正证券等券商今年就明显开始发力ETF做市业务。
据东海证券相关负责人介绍，截至今年三季度末，东海证券为沪深两市195只ETF提供流动性服务，做市品种覆盖了大多数宽基指数和行业，数量较2022年同比增长696%。
“近年来，中国市场的ETF表现出显著的增长态势，不仅种类和数量大幅增加，流动性也有了显著提升。同时，创新产品不断涌现，产品体系日益丰富。为了抓住ETF市场发展的机遇，提升在ETF做市业务领域的竞争力，东海证券2022年初首次申请了股票型ETF做市；此后，持续加大对做市业务的投入，并在人员、制度、系统、资金等方面给予了大力支持。维护ETF市场的稳定和提高市场的效率，对于资本市场的发展与完善具有重要的意义。”他告诉记者。
该负责人表示，未来东海证券将通过持续加强研发投入、构建业务发展生态、增强风险管理等方面来推动ETF做市业务发展，“面对竞争愈加激烈的市场环境，在开展ETF做市业务时需加强策略研发，在提供流动性服务的同时，获取一定业务收入，实现发展的良性循环。此外，加大在技术系统方面的投入，通过性能的不断优化、速度的持续提升，确保业务的竞争优势。”
除了上述ETF、做市业务外，今年来，一些券商还围绕财富管理转型向普惠金融等有较大潜力的方向发力。
据国泰君安相关负责人介绍，国泰君安君弘APP积极践行数字化普惠金融，2023年首发面向海量客户的数字化服务体系--君弘智投服务体系，为各类客群提供千人千面、敏捷智能的数字化普惠金融服务，不断提升财富管理服务的覆盖率、可得性和满意度。
有分析认为，随着证券行业各项业务相互交叉程度的加深，未来的新增长点都将是对券商综合业务能力和前瞻布局定力的考验。
每日经济新闻