今年最火的债券基金经理：司马义买买提
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今天说两位大热的基金经理，
1）司马义买买提
他管的东兴兴瑞是今年债基中的扛把子，涨了10.56%。昨天和今天，才打开申购2天就募了20亿。
2）金梓才
前几天还有人在评论区吐槽他，
但没想到，昨天他突然爆发了。
包括财通价值动量在内的5只基金包揽了昨天收益的TOP5，涨幅在8%左右。
要知道，
昨天收益最高的ETF——游戏ETF也才涨了6%，金梓才买了什么呢，收益这么高？
答案是计算机和传媒。
因为看好AI，金梓才大概在5月份大幅加仓了计算机、传媒，吃到了最后一波上涨，但也挨了之后最毒的打，基金因此今年亏了30%多。
在昨天的大涨中，他十大重仓股，2只20CM涨停，1只10CM涨停，平均涨了9.39%，这才包揽了收益TOP5。
咋说呢，
或许节奏踏的不对，但金梓才选股能力还是在线的，而且从昨天的表现来看，他应该还没调仓，依旧坚守AI。
01
司马义买买提
先说司马义买买提，
他管的东兴兴瑞是一只纯债基金（不持有任何股票、可转债），今年涨了10.56%，是纯债基金中的第一名，而且领先第三名将近3个点。
因为收益高，据说有不少人准备趁着开放期杀进去...
这又是咋回事呢，他的基金收益咋这么高？
懒猫扒了下，主要是这几个原因：
1）买高收益的城投债
以三季报公布的前五大重仓债券为例，票面利率普遍在6%左右，第一大重仓债券票面利率更是达到了7%。
再对比下城投债ETF，前五大重仓债券票面利率都在5%左右。
再作为对比，
司马义买买提管的另一只债基——东兴兴利，买的主要是国债、国开债，收益就低得多，今年以来只涨了3.91%。
都说债基想赚高收益要靠信用下沉，不得不说，司马义买买提在东兴兴瑞、东兴兴福上信用下沉的有点深了。
可能他也觉得这里面的风险有点大，所以选的都是短期债券，前五大重仓债券中，除了2只是明年年中到期，其他3只都是今年年底到期。
2）加杠杆
债基可以加杠杆，开放式债基最高可以加到140%，100块钱的净资产可以买140块钱的债券；带有封闭期的债基，在封闭期内最高可以加到200%，100块钱的净资产可以买200块钱的债券。
司马义买买提是2021年4月开始管东兴兴瑞的，2022年就开始加杠杆了，最高价到152%，就最近几个季度来看，平均也在140%附近。
3）出色的交易能力
另外也可能和他出色的交易能力有关。
我们以他不怎么做信用下沉的“东兴兴利”为例，
2021年5月，司马义买买提独立管理以来，基金的收益是10.83%，最大回撤是0.66%。
同期，代表市场平均水平的中长期纯债型基金指数涨了7.72%，最大回撤是1.08%。
而且肉眼可见，去年年底的债灾中，东兴兴利回撤是小于市场平均水平的。
然后就可以对司马义买买提做个总结了，
1）它是个优秀的债券基金经理，交易能力超出市场平均水平。
2）加杠杆算是债券基金经理的惯常操作，比如马龙，他的代表基金“招商产业债”平均杠杆率在120%上下。
3）比较有争议的是他管的2只债基——东兴兴瑞、东兴兴福选择了信用下沉，而且下沉的比较深，重仓高票息的城投债。
虽然他选择了降低久期（买短期债券）降低风险，但资本市场上收益和风险是成正比的...
4）有不少人拿去年一地鸡毛的“富荣中短债”作类比。
但咋说呢，两只基金还是有区别的：
首先，富荣中短债的问题在于期限错配，定位“短债”却买了“中长期债券”，出事前的去年3季度久期长达2年。
然后不凑巧，碰到了债灾，长期债券跌的更多，之前基金净值涨的有多快，那时净值跌的就有多猛，导致基民争先恐后赎回，基金经理被迫低价卖债券，陷入恶性循环。
司马义买买提在这方面暴露的风险要小得多，他买的就是短债，平均久期只有半年，真正意义上的短债。
其次，富荣中短债是普通债基，每个交易日都可以申赎，东兴兴瑞和东兴兴福都是一年定开债基，只有在特定日期才能申购赎回。
从这个角度来说，司马义买买提面临的流动性压力要比去年的富荣中短债小得多，这也可能是他只敢在这两只债基上做了信用下沉的原因。
当然，不是说这两只高收益债基就没风险了，债券嘛，最担心的就是暴雷，本金都收不回来，债券风险和票面利率是成正比的，当你因为高收益选择信用下沉后，也必然要承担随之而来的信用风险~~
02
金梓才
去年专门写过一篇金梓才，这里就不重复了。
（他比蔡团长还要“渣”？）
简单来说，他是成长风格的基金经理，同时也在用周期的思维做成长股，不仅要赚业绩增长的钱，还要赚估值扩张的钱。
这是他的原话：
“ROE和估值的双升，是成长股投资的魅力所在。如果你能把握成长股的周期底部并且买入，收益率会很可观。”
所以他的持仓呈现出明显的“成长-轮动”特征，而且因为看好的行业又会下特别重的仓位，这就导致他的基金波动、回撤是超过沪深300的。
收益上，
2019年之前，虽然也做轮动，但金梓才在单一行业上的持仓并不重，收益和市场平均（偏股混合型基金指数）不相上下。
2019-2021年，因为抓住了TMT、化工的机会，而且下了重仓，超额收益出现过一波大爆发。
但去年底以来表现平平，
先是去年底、今年初，在市场大反弹的背景下，财通价值动量横盘震荡，回吐了一波超额收益。
然后是今年2季度后买TMT，又回吐了一波。
这里面，关注比较多的是“去年底、今年初基金为什么横盘震荡？”
先看他的操作，
首先是2021年4季度到2022年三季度，这期间，金梓才重仓生猪养殖，理由也很简单：押注猪价上涨。
绿线是生猪价格，从走势上来看，金梓才蹲到了，2022年4月后猪价出现了一波持续半年的上涨，从12元/kg最高涨到28元/kg，翻了一番还多。
但不巧的是，相关股票的股价并没有跟着涨，而是横盘震荡，对猪价上涨不敏感，这波金梓才看对了方向，但却没吃到收益。
然后是2022年4季度，他抛弃了生猪养殖股，转而拥抱后疫情的酒店、旅游，还有火电。
从十大重仓股涨幅来看，表现还不错，7红2绿，还有4只股票涨幅都超过了20%，金梓才又选对了方向。
但我们看下基金收益，2022年4季度财通价值动量亏了3.58%，那就只有一个解释了：虽然重仓股涨幅大，但金梓才介入可能晚了点。
再然后是今年一季度，后疫情的旅游、酒店跌出十大重仓股，四季度重仓的公用事业也减了不少，取而代之的是汽车零部件、TMT。
看个股涨幅的话，又是一片红，涨幅最小的股票也涨了7.22%，再对比下基金收益，财通价值动量一季度只涨了1.25%。
这又是咋回事呢？
我们比较下这几类资产的走势，旅游、火电基本横盘震荡，TMT一路向上，被金梓才大幅加仓的汽车零部件，在1月份猛冲了一波，然后在2、3月份持续回调，可能拖累了收益...
也就是说，
金梓才的基金经理生涯可以分为这么几个阶段：
1）2019年之前，虽然轮动，但并不押注，基金收益是同行平均水平；
2）2019-2021年，看准了行业，而且下重仓，超额收益大爆发；
3）2021年4季度到2022年三季度，下重仓押猪周期，看对了逻辑，但收益吃到的不多；
4）2022年4季度以来，先后买了后疫情、火电、汽车零部件、TMT，节奏有点错位，一路回吐了不少超额收益，目前大概率依旧坚守AI。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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