六大行前三季度资产质量表现稳定，积极补充资本，拓宽让利空间
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文｜证券市场周刊，作者丨惠凯
国有六大银行虽然前三季度“增利不增收”特征明显，但在资产质量上却表现稳定，三季度末的不良贷款率较年初均有所压降。
作为A股市场净利润和分红的最大贡献者，国有六大银行（工、农、建、交、中、邮）的业绩表现一直受到多方关注。最新披露的三季报显示，国有大行在息差空间持续收窄、个贷动力疲弱下，整体呈现出“增利不增收”的特征。六大行中，工行的资产规模率先突破40万亿元门槛，农行、建行也在积极跟进，其中，农行的最新资产规模已跃居行业第二，达38.7万亿元。
目前来看，为对冲息差空间持续收窄的压力，大行们正积极通过优化存款结构、发力绿色信贷等途径来改善经营环境，随着核心资本充足率的提升，大行们未来经营有望保持较高的增速。
六大行息差持续压降
国有大行一直是A股市场净利润贡献的主要来源，现金分红常年保持在A股前列，且以较低的估值、较高的股息率受到诸多机构投资者的青睐。不过，最新三季报却透露，长期保持着较高营收增速的国有大行们，今年前三季度的营收增速有所回落。
三季报显示，国有六大行今年前三季度的总营收为2.7万亿元，而2021年、2022年同期分别是2.77万亿元、2.84万亿元，相比去年同期，今年前三季度营收同比下滑了5个百分点，这是近十多年来六大行首次出现整体性的营收下滑。
净利润方面表现相对较好。今年前三季度，国有六大行实现归属于母公司股东的净利润达1.05万亿元，比去年同期增长2.5%。纵向对比上，六大行2022年前三季度净利润的同比增速为6.5个百分点，今年的同比增速有所下滑。
导致银行营收压力增大的直接因素是利息净收入的下滑。分析2022年末和2023年三季度末数据，邮储银行的净息差从2.2%降至2.05%，是惟一净息差高于2%的六大行之一；建设银行从2.02%降至1.75%；工商银行从1.92%降至1.67%。工行、中行、农行、交行低于1.7%。交通银行净息差从1.48%降至1.3%。据监管部门披露的数据，截至2022年末，全国商业银行的平均净息差为1.91%，而今年二季度末公布的全行业净息差均值已降到1.74%。
也就是说，过半国有大行的净息差已经低于全行业均值。为了遏制息差下滑速度，各家大行推出了不同对策。净息差表现最佳的邮储银行三季报显示，持续优化存款业务结构，一年期及以下存款增长显著，带动个人存款年内增长6.67%；建设银行管理层则在业绩说明会上回应了对净息差下行的看法，其首席财务官生柳荣表示：受LPR下调、市场利率整体下行等因素影响，净息差有所下行。展望未来，生柳荣表示，明年息差的下降速度将趋缓。
农行资产规模跃居行业第二
资产规模方面，六大行三季报最大的变化是农业银行，总资产规模超过了建设银行，跃居业内第二位置，规模仅次于工商银行。年初时，工商银行的资产总额为39.6万亿元，三季末的资产总额超过44.4万亿元，是国内首家，也是迄今惟一一家资产总额突破40万亿大关的银行。农业银行、建设银行最新的资产规模分别是38.7万亿元、37.8万亿元，均有望在未来一两年内加入“40万亿”阵营。
值得注意的是，在规模提升的同时，农业银行的营收有所下滑。今年前三季度，农业银行录得营收5333.58亿元，同比下降0.54%，实现利息净收入4336亿元，同比下降3.21%；手续费及佣金净收入667亿元，同比下降0.89%。此外，成本也有所走高，今年前三季度的业务及管理费达1554亿元，同比增长5.27%。
负债端方面，全行业面临的存款固化现象在农业银行身上也有所体现。年初至三季度末，农业银行的存款总额增长14.8%，其中定期存款增加约25%，活期存款的增幅是3.5%。资产端，农业银行的贷款和垫款余额年内增长13%，其中对个人的贷款和垫款余额增幅约7个百分点，换言之，拉动贷款投放增长的主力仍是企业。
在二级市场走势方面，今年以来，农行股价涨幅领跑六大行，年内涨幅达24%，其次是中国银行，涨幅约23%。拨备覆盖率方面，中国银行三季度末的拨备覆盖率是195.18%，较年初有所提升，横向对比，该表现在国有大行中最低。
目前来看，六大行资产质量表现稳定。六大行三季度末的不良贷款率较年初均有所压降，其中邮储银行的不良贷款率从年初0.84%降至三季度末的0.81%，稳坐六大行不良率最低的“王座”。具体来说，邮储银行三季报显示，逾期贷款余额737.8亿元，较上年末增加56.3亿元；逾期率0.92%，较上年末下降0.03个百分点。今年前三季度，邮储银行的新生成不良贷款454.8亿元，年化不良贷款生成率0.82%。中国银行的最新不良贷款率1.27%，仅次于邮储银行。其他四家位于1.3%~1.4%之间，也低于多数A股银行的不良贷款率。放眼全行业，六大行继续发挥了“稳定器”的作用。
积极补充资本，拓宽让利空间
建行三季度的每股收益实现同比增长，工行、农行保持稳定，其余三家有所下滑，特别是邮储银行，三季度的每股收益降幅较大。三季报显示，邮储银行每股收益为0.26元，较去年同期的0.29元下滑了7%，这种情况出现和邮储银行的股本变动有关。今年3月底，邮储银行的450亿元定增方案实施，发行股票数量67.7亿股，邮储银行总股本从923.8亿股增至991.6亿股。
邮储银行实施大额定增的因素和其资本充足率现状有关。iFinD显示，在国有六大行中，邮储的核心一级资本充足率垫底，去年底为9.36%，实施定增后，今年三季度末提升至9.46%，绝对值仍低于其他国有大行。相比之下，工行、建行表现靠前，最新的核心一级资本充足率分别达13.39%、12.92%，领跑国有大行阵营。
三季度，邮储银行被金融监管总局处以3000多万元罚款，涉及占压财政存款或者资金、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告等八项问题，邮储银行时任信息科技管理部总经理刘某民、公司金融部总经理周某辉等多位负责人被连带处罚。
存贷比方面，邮储银行和其他五大行“分道扬镳”,iFinD显示，年初至三季度末，邮储银行的存贷比从56.7%提升至59.44%。邮储银行高管在业绩说明会上坦言，“邮储银行这些年的存贷比还有很大提升空间，自2016年上市以来，我们每年提升3个百分点。”
提升存贷比、加大信贷投放的最大“紧箍咒”可能是资本问题，为此邮储银行也多次融资，今年除了落地450亿元定增，邮储银行的300亿元永续债也在10月17日落地。较低的存贷比会加大银行息差压力，邮储银行通过大力开发小微客户、个人贷款等，特别是今年重点发力住房贷款、汽车信贷、其他消费贷，保证净息差维持较高水平。
展望未来，六大行仍会面临多空交织的复杂环境，特别是考虑到9月下旬，银行业正式实施对存量按揭贷款的降息工作，银行的息差压力进一步加大。以邮储银行为例，据安信证券分析师李双的测算，邮储银行三季度单季的净息差为1.99%，较二季度下降8BP，同比下降16BP，对净利息收入增速形成显著拖累。
那么，未来方向何在？各家大行的发展战略均显示，在传统的企业信贷、按揭贷款业务增量有限而风险加大的背景下，对某些领域有更多的信心。比如建设银行“蓝海战略”着重强调了金融科技、普惠金融，而邮储银行“5+1”战略也囊括了科技金融；“5+1”战略还包括绿色金融，也是其他大行的必争之地。再比如作为全球化程度最高的中资银行——中国银行，今年7月还单独发布了《中国银行2022年度绿色金融（TCFD）报告》，力图构建“一体两翼”的绿色金融格局……或是对国有大行拥有信心，今年10月，农行、工行、中行、建行均公告称汇金公司增持其股份，并计划在未来6个月内继续于二级市场增持。
那么，为何其余两家银行不在汇金增持范围呢？从静态估值来看，iFinD显示，六大行中市净率最高的是邮储银行，也是惟一市净率高于0.6倍的国有大行，也是惟二的大股东并非汇金公司的国有大行。相比之下，交通银行的市净率在国有大行里偏低，存在增持的可能性，但其股权结构较特别——上述被增持的四大行的大股东均为汇金公司，而交通银行的大股东是财政部。不同于公司制的汇金公司，财政部作为政府机关，对资金的使用受到更严格限制。