永顺泰：11月3日接受机构调研，中金公司、金鹰基金等多家机构参与
证券之星消息，2023年11月5日永顺泰（001338）发布公告称公司于2023年11月3日接受机构调研，中金公司樊俊豪 陈泰屹、金鹰基金李敏晗、国联基金陈方园、旌安投资杨笛吹、骏泽投资刘程龙、中信建投高畅、海通国际闻宏伟 古钰桐、广发证券高峰、财通证券吴文德 赵婕、麦星投资王贤姝、安联投资吴佩莹、中楷资产王汉卓、前海人寿吴天歌参与。
具体内容如下：
问：公司的经营战略是怎样的？护城河体现在哪些方面？
答：永顺泰以“打造世界一流的啤酒麦芽供应商”为目标，深耕麦芽主业，不断技术创新，强化自身优势，拓展提升国内、出口市场占有率，也会适时对新领域进行探索。从公司自身来看，公司在产能规模及布局、技术积累、客户关系、产供销协同等方面存在一定优势。
问：公司在采购方面有哪些优势？
答：公司麦芽业务始于 1987年，与全球主要大麦供应商有着长期合作关系，积累了良好的商业信誉，且产能规模位居亚洲第一，因而原料采购的数量比较大，采购需求也是长期的、稳定的，这些都是公司在采购方面的优势。
问：如何应对原料采购价格的波动？
答：原料价格直接影响生产成本，所以公司十分注重产购销的协同管理。在确定销售订单后，公司会在短时间内组织采购，确定采购订单及价格，并结合生产需求确定采购到货时间。从公司的采购模式可以看出，公司采购价格的锁定是与销售订单紧密相关的，可有效减少原料价格波动对公司盈利情况的影响。
问：公司在现有大客户那里的份额是否还有升空间？
答：公司在各客户中的份额变动情况有赖于客户需求的变动，以及市场竞争，体现出来的就是公司的客户结构会有所波动，但大客户的总体占比相对稳定。
问：不同客户对麦芽的需求是否有差异？比如百威等高端品牌的产品标准是否比较高？
答：各个啤酒企业对麦芽的指标要求不完全一致，会有所区别，一般根据自身产品的定位和特点确定麦芽的指标，标准高低不好一概而论。
问：啤酒行业的高端化发展趋势，对麦芽企业有什么影响？
答：国内啤酒行业的结构升级，以及高端化发展趋势，会促使啤酒企业提高质量高、品质好的麦芽原料的使用比例，对大型麦芽企业是个利好。
问：大客户的采购协议是长协还是各年之间会有波动？
答：各大客户的采购协议一般按年签订，每年会有波动，主要是客户对麦芽产品的种类、指标等要求会有所差异。
问：公司进一步高市场占有率的方式是什么？
答：公司销售的总体目标是现有产能的充分利用和新增产能的加快释放，市场拓展的重点是国内市场和出口市场实现互补、客户结构不断优化，在稳定与大客户合作的同时，积极开拓新市场。
问：国内市场和出口市场哪个利润率高？中期来看，哪个市场更值得投入？
答：从往年情况看，国内和出口两个市场的盈利性互有变化，公司追求的是与客户的长期合作，维持一个动态平衡的状态，不会过于追求短期利益。出口来讲，公司主要方向是周边的东南亚、日韩等地，也会积极寻求其他地区的市场机遇。
问：澳麦双反几个月前放开了，这块对进口大麦供给格局及均价的影响如何？
答：从目前的情况来看，由于澳麦供应量增加和澳大利亚向中国出口大麦的物流等优势的影响，澳麦恢复进口在一定程度上促成了中国进口大麦价格的下降。但国际形势的变化、产地气候等也会影响到原料价格变化。
问：今年前三季度取得了良好的营收增长表现，取得增长的原因是哪些，其中多少是销量增长的贡献，多少是价格因素的贡献？明年情况如何预测？
答：今年前三季度的销售量基本与去年同期持平，但平均价格有所上涨，原料价格上涨带动销售单价提升是营收增加的主要原因。公司将结合市场情况以及两个募投项目的产能释放需求制定明年的销售预算。
问：第三季度利润超预期增长的原因是什么？
答：由于采购价格和销售价格的阶段性不匹配，即不同价格的销售订单同步执行，但相对高价的原料先到货、低价的后到货，导致公司上半年利润同比有所下降，随着到货原料价格走低，第三季度利润相应增加，采购价格和销售价格阶段性不匹配的影响减弱。
问：原料的采购周期和采购价格如何确定？
答：大麦价格每天都在变，采购价格在确定采购合同时就已确定，实际到货时计入成本的原料价格和大麦现货价格会有差异。采购周期受销售订单确定时点、大麦收割时点、物流情况等影响，一般从订立合同到到货在一年以内。
问：特种麦芽的毛利率与普通麦芽相比能高多少，销售占比如何？
答：国内啤酒行业的结构升级，对公司特种麦芽等产品的推广创造了良好的市场机会。目前特种麦芽的利润率相对较高但公司销售总量不大。
问：目前进口麦芽在啤酒厂原材料采购中占比情况如何？国产麦芽是否仍有替代的空间？
答：目前国内直接进口成品麦芽的数量很少（海关数据显示约几千吨/年）。
问：公司的外汇管理思路？目前外汇敞口如何？
答：公司外汇管理以汇率风险中性为理念，结合外汇敞口进行即期和远期操作，以锁定换汇成本，尽量减少外汇波动对公司经营情况的影响。
问：公司后续产能扩张计划？如何展望公司之后的资本性支出？
答：公司暂时没有新增产能计划。公司的资本性支出主要体现在对生产线的技术改造、更新维护，以及为满足环保和安全需求而开展的改造项目等方面，每年都会有所投入。
问：国资委对公司的考核指标都包括哪些？公司管理团队目前及以后的激励政策有哪些？
答：近年来公司的考核指标主要是结合十四五规划以及当年的阶段性任务综合制定，其中业绩指标主要看利润。近几年公司陆续实施了职业经理人计划、员工持股计划、增量业绩奖励等激励措施。
永顺泰（001338）主营业务：主要从事麦芽的研发、生产和销售。
永顺泰2023年三季报显示，公司主营收入37.55亿元，同比上升22.99%；归母净利润1.25亿元，同比上升5.17%；扣非净利润9686.18万元，同比上升9.16%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入12.79亿元，同比上升17.8%；单季度归母净利润6223.54万元，同比上升125.9%；单季度扣非净利润6081.48万元，同比上升256.52%；负债率28.81%，投资收益1143.9万元，财务费用5142.24万元，毛利率6.77%。
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