利润率超特斯拉，比亚迪再成车企“眼中钉” | 钛度车库
在群敌环伺的市场环境下，再次凭借强劲的销量表现赢得季度战役。
10 月 30 日晚间，发布 2023 年三季度业绩报告。报告期内，营收、利润双增长，且利润率在上一季度超过后再次拉开差距。
受财报因素利好，截至财报发布当日收盘， A 股股价涨 1.1%，报收 244.6 元/股，市值为 7121 亿元；港股上涨 0.16%，报收 246.2 港元/股，市值为 7167 亿港元。
从财报基本面来看，在第三季度的确交出一份足够亮眼的答卷。
利润率再超
报告期内，营收 1621.51 亿元，同比增长 38.49%。对于业绩增长的原因，此前在业绩预告中表示，2023 年第三季度，新能源汽车行业延续良好的增长势头，新能源汽车销量再次创下历史新高。
在第三季度，销量达 82.4 万辆，同比增长 56.36%，销量主要增量来自于宋、宋 Plus 冠军版及海鸥三种车型。单季度销量已经接近的两倍，后者为 43.5 万辆。值得一提的是，即使只计算纯电销量，第三季度纯电车型销量仅比低 3456 辆，纯电销量差距正不断收窄。
2023年第三季度&部分财务数据对比
截止今年三季度末，的总销量已达到 208 万辆，距离全年销量目标的 300 万辆尚且还有 92 万辆的缺口。这意味着，在第四季度月平均销量要达到 30.6 万辆，才能既定销量目标。
四季度往往是汽车消费的传统旺季，最新数据显示，十月销量已突破 30 万辆大关，卖出了 30.18 万辆，按照这一态势，极有可能完成今年总销量目标 。
今年以来，在各家车企推出同级低价车型与相抗衡之际，的打法则是延续此前车海战术的同时布局高端战略和出海举措。
车海战术上，接连推出了秦 PLUS DM-i、唐 DM-i、宋 Pro DM-i、汉 EV、秦 PLUS EV、元 PLUS 等多款 2023 款冠军版车型以及海鸥、海豚等走量车型，以增配减价的方式获取市场份额。
凭借腾势、方程豹、仰望等品牌，全面开启品牌向上的冲锋，而单价更高的车型推出将进一步拉升汽车毛利率。据官方披露，单车售价 109 万的仰望 U8，全球累计订单已经超过 3 万辆。
不仅如此，今年还在加快海外市场布局， ATTO 3（元 PLUS）在泰国、新加坡、瑞典等国家获得了纯电车单月销量冠军，海豹也开始在欧洲与日本开售。10 月销量数据显示，乘用车出口已有 30521 辆。
在多线布局之下，季度销量再次攀升。在长期的垂直一体化布局下，即使市场竞争加剧单车价格下行，依旧能够通过控制成本维持毛利率水平，实现净利润突破百亿。
财报显示，第三季度净利润为 104.13 亿元，同比增长 82.16%。这是继 2022 年年度净利润规模首次突破百亿元之后，季度净利润首次破百亿元，平均每天净收入达 1.13 亿元。
第三季度，扣除电子后毛利率达到 25.7%，环比上升 4%，继续超越老对手的 17.9%。
可以看到，在利润上的表现已明显优于，这其实与去年以来采取定价举措息息相关。“中国的价格战对于来说是一场高风险的扑克游戏，因为到目前为止，以量换价策略已经帮助其夺得了市场份额。”韦德布什证券分析师丹·艾夫斯评价道。
以价换量保市场份额牺牲了部分利润，而虽然采用了增配减价的方式，但对利润的影响并不大，同时由于销量的提升带来摊销折旧的进一步稀释，规模效应下供应链垂直一体化布局带来的可变成本进一步下行，拉升了整体利润率。
可以看到，在今年新能源汽车激烈加剧的情况下，依然坚守住原有阵地，守住了市场份额。今年上半年，在国内整个汽车市场的市占率为 10.6%，在新能源汽车市场中的市占率达 33.5%。
尽管增长势头迅猛，但优等生也有待补的偏科项。
加速补短
在去年坐上销量榜首之后，已然成为各家车企竞相对标的选手。今年前十个月，吉利银河 L7、L6、零跑 C11、启源 A05 等多款对标的车型接连推出，核心销量来源王朝网车型、海洋网车型无不是其它车企的“眼中钉”。
随着市场上混动竞品接连交付，此时的，正身处群敌环伺的竞争场中，竞争压力可以想见。
尽管凭借前期积累的产业链垂直整合的模式获得了足够优势，但随着汽车产业链的不断成熟，尤其在价格战的刺激下，供应链厂商也在不断下探价格底线，这种成本优势正在逐渐收窄。
另外，前面提到正在全面提速出海进程，但在欧洲这一核心市场，欧盟反补贴调查成为摆在车企出海面前不得不面对的市场阻力，这一定程度上也会对的出海进程产生影响。
从的海外建厂举措也不难看出，正暂时性将发力点放在东南亚和巴西市场，将在巴西和泰国建立工厂，预计实现每年各 15 万产能。
今年 1-10 月，出口新能源车达 17.6 万辆，这距离年初规划的 30 万辆目标还有较长一段距离。预计到年底，也很难完成今年的出口销量目标。
在新能源车的上半程竞赛中，已经构建了电池、电机、电控等电动化核心技术优势，同时拥有电动 e3.0 平台与混动 DM4.0 双平台可向市场迅速推出新车型。对优等生来说，加大智能化的投入是在下半场竞争中必补的功课。
从财务数据披露的研发投入来看，第三季度单季研发费用达到 111 亿元，环比增长 46.2%，这也是单季度研发费用首次突破百亿大关。截至第三季度，披露的研发费用已达 249.4 亿元。
按照的计划，其全年研发投入将达到 350 亿元，2024 年研发费用将达到 500 亿。伴随着冲击高端，其也推出了高端车型搭载的易四方技术、云辇智能车身控制系统等技术成果，但在智能化方面则还未有太多实际产出。
据悉，正采用自研+多供应商模式并行推进智能化，腾势 N7 部分车型有望在明年推送城市 NOA，海洋和王朝多款车型也将于 2024 年搭载 Orin 芯片。
总的来看，今年在维持王朝网、海洋网车型销量优势的情况下，也在着手布局品牌向上和加速海外布局以形成新的销量增长点。
单车利润更高的车型能够提升品牌形象，带动营收和利润的增长，但的高端化战役才刚刚打响，高端化车型能否为带来增长后劲还有待观察。
同时，伴随着上半场电动化优势收窄，以及电动化下半场竞争的加速到来，尽管在现阶段取得亮眼成绩，也不得不加速补足短板。毕竟，在激烈的市场竞争面前，场内玩家没有喘息时刻。
（本文首发钛媒体App，作者｜肖漫，编辑｜张敏）