野风药业IPO：营收净利持续走低 二次递表申报材料质量依然堪忧
随着原料药行业的法律法规不断完善，针对原料药企业的监管政策日趋严格，医疗行业反腐大背景下，浙江野风药业股份有限公司（以下简称：野风药业）二次递表冲击创业板上市，10月18日，深交所发出第二轮审核问询函。
公开资料显示，野风药业曾于2021年5月首度闯关深交所，但到2022年6月公司终止了上市进程。此次IPO，野风药业拟公开发行股票数量不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
公司预计募集资金4.89亿元，扣除发行费用后，用于年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目、年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等八个产品项目。
二度闯关A股背后，野风药业仍绕不开逐年走低的业绩困境，以及公司供应商与客户重叠情形；此外，公司控股股东曾为P2P平台垫资2.45亿，因保代篡改招股书，保荐机构安信证券曾收证监会罚单，再次递表，申报材料质量依然堪忧。
针对上述情况，发现网向野风药业发送采访函请求释疑，但截至发稿前，野风药业并未给出合理解释。
业绩疲软，供应商与客户重叠
招股书显示，野风药业的主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，主要产品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等，其中甲基多巴的市场占有率位居全球第一。
2020年—2023年上半年（以下简称：报告期），野风药业的营业收入分别为3.62亿元、3.40亿元、3.36亿元和1.68亿元，同期净利润分别为0.86亿元、0.66亿元、0.65亿元和0.29亿元；其中2020年—2022年，公司营收分别同比下降5.33%、6.03%和1.31%，2021年和2022年净利润同比下降24.09%和0.80%。
（图源：wind）
纵观野风药业三年半的业绩，整体呈下滑态势，从毛利率和净资产收益率角度来看，野风药业近年的盈利能力更是持续走低。
招股书显示，报告期内野风药业的主营业务毛利率分别为38.54%、32%、31.14%和31.17%，综合毛利率分别为38.57%、32%、31.15%和31.29%；期内分别减少了7.37个百分点和7.28个百分点。
同期公司的加权平均净资产收益率分别为42.89%、30.55%、27.69%和10.77%，期内减少32.12个百分点。
（图源：招股书）
对于业绩下降，野风药业表示主要受新产品开发效率、环保审批、药政审批、下游制剂企业市场推广等多种因素影响，其中重要原因或为主要产品收入下滑所致。
按产品划分，野风药业的主营业务收入来自抗高血压药、抗帕金森病药和抗真菌药等，产品包括甲基多巴、卡比多巴等。其中，公司的收入主要来自甲基多巴系列产品，报告期内甲基多巴原料药及中间体的收入分别为1.87亿元、1.77亿元、1.61亿元和0.84亿元，占比分别为51.76%、52.06%、48.06%和50.45%。
其次是卡比多巴系列产品，报告期内收入占比分别为29.44%、34.31%、39.57%和31.61%。
然而，野风药业的部分主要产品收入也出现下滑，其中甲基多巴中间体的销售金额分别为4973.19万元、3579.99万元、2385.01万元和832.98万元，卡比多巴中间体的销售金额分别为1671.33万元、2351.98万元、566.02万元和0.00万元。
（图源：招股书）
业内人士表示，原料药生产企业的销售增长一般需要一定时间的前期铺垫，公司目前收入主要来自甲基多巴系列产品，若未来公司难以培育新产品，并降低产品收入集中程度，或者甲基多巴价格、市场竞争格局等发生不利变化，将会对公司经营产生较大不利影响。
此外，作为一家以甲基多巴等产品为主的制剂企业，野风药业的主要原材料采购也较为依赖第一大供应商山东泓瑞，并且公司客户、供应商还有重叠情形。
招股书显示，野风药业采购的主要原材料为藜芦酮、二甲氧基多巴，来自山东泓瑞，公司对其采购金额分别为1.06亿元、1.04亿元、1.04亿元和0.44亿元，占采购总额的比例分别为57.40%、54.24%、54.13%和51.22%。
与此同时，山东泓瑞也是公司客户，重叠客户、供应商还包括丽水市金马生物科技有限公司、杭州汤森、杭州乐敦科技有限公司和苏州昊帆生物股份有限公司，报告期内公司向上述重叠客户、供应商销售金额合计分别为4203.22万元、6687.29万元、4703.62万元和2773万元，采购金额合计分别为1.13亿元、1.10亿元、1.13亿元和4911.01万元。
（图源：招股书）
值得注意的是，野风药业还与山东泓瑞签订长期独家战略供货协议，根据该协议，山东泓瑞生产的藜芦酮只能独家供给野风药业，若要销售给其他第三方必须获得公司授权批准，且供应价格依据市场价格双方协商。
对此，深交所也在问询中要求公司说明对山东泓瑞是否存在重大依赖及依据，公司向山东泓瑞采购定价依据以及签订独家供货等协议内容的商业合理性等。
野风药业也表示，若山东泓润定价情况、行业供给情况发生较大变化，公司原材料采购价格可能出现波动，增加控制生产成本的难度，直接影响公司的盈利能力持续性和稳定性。
控股股东为P2P平台垫资2.45亿，申报材料质量堪忧
招股书披露，截至签署日，野风集团持有公司46.53%股权，为公司控股股东，俞蘠为公司实际控制人，通过野风集团、野风创投、野风控股间接控制合计68.83%股权。
在经营历史中，野风药业控股股东野风集团曾不断给实控人创办的理财平台垫付资金。公开资料显示，2014年9月，实际控制人俞蘠及其合作伙伴设立浙江金麦穗互联网金融信息服务有限公司（以下简称：金麦穗金融），并推出一款“点点搜财”的移动互联网第三方理财平台。
2014年12月，“点点搜财”上线“P2P”理财业务，其中俞蘠持股51.52%，为金麦穗金融第一大股东，并担任公司董事长。2018年以来，国家对于“P2P”网络借贷平台监管力度显著加强，金麦穗金融也于2018年下半年开展“点点搜财”的资金清退工作，并于2020年12月注销。
在金麦穗金融完成清退之时，野风集团自2018年6月至2019年12月不断给金麦穗金融垫付支持资金，合计金额约2.45亿元。
此外，实控人及其配偶报告期内存在8起大额收付情况；与司机田祚乐发生资金往来，其中发生收入16笔，总金额4040.69万元，支出67笔，总金额4264.42万元。
（图源：野风药业审核问询回复函）
在问询中，深交所也要求公司对控股股东、实际控制人等资金流水进行核查，并进一步说明资金往来的性质及合理性，是否存在体外资金循环形成的销售回款或承担成本费用等。
尤为注意的是，野风药业的保荐机构安信证券及签字保荐代表人曾因擅自删改文件内容被罚。2022年6月野风药业主动撤回IPO文件，三个多月后，2022年9月30日，证监会对安信证券下发行政监管措施。
因安信证券作为野风药业创业板发行上市保荐机构，相关保荐代表人擅自删减、修改已通过公司内核程序的申报文件内容，未重新履行内核程序即向证券交易所提交；证监会对安信证券采购监管谈话措施的决定。
同时，保荐代表人王志超因未及时发现制止另一名保荐代表人擅自删减、修改文件内容，证监会对王志超采取监管谈话措施。
（图源：中国证监会官网）
意料不到的是，在已有“前科”的情况下，安信证券两名保荐代表人又犯了明显的低级错误。据审核问询回复函，野风药业此次申报的保荐工作报告中的“内核委员会成员意见及表决结果”部分，野风药业名称被写错。除此之外，招股书中还有漏字、漏填数字以及错字、缺失序号等5处低级错误。
对于申报文件内容出现明显错误，野风药业在回复函中解释道，是因为在撰写时参考了最新保荐机构内核审核流程的范本文件进行编写，在线上进行检查修改时，已发现存在文字错误并进行修改，但未能在云端有效保存文件修改结果，后续复核时遗漏。
（图源：野风药业审核问询回复函）
业内人士表示，招股书、保荐报告等文字错误不断出现，已成为很多企业信披质量低下的一个重要标志，而信披质量的高低基本能够反映出企业和保荐机构的执业质量高低以及工作态度是否严谨。
此次野风药业二次闯关，公司营收净利双降，而保荐机构安信证券却低级错误频发，这无疑让公司IPO之路增添了更多不确定性，此番野风药业能否闯关成功仍有待关注。
（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）