“白电一哥”赴港上市 美的“全球化”野心有好大？
“白电一哥”美的集团（000333.SZ）赴港上市的消息，引发市场广泛关注。10月24日晚间，据港交所最新披露的数据，美的集团递交上市申请书。
美的集团于2013年登陆深交所主板。不过，此次赴港上市的消息在二级市场反应平平。10月25日，美的集团股价下滑1.43%，报收52.42元/股，总市值为3685.5亿元。截至10月27日，美的收盘价为53.74港元/股，总市值为3778.34亿元。
那么，美的集团赴港上市，有何意图？企业当下困境以及未来发展方向又如何？
A
全球最大家电企业赴港上市 布局全球化战略
美的集团创立于1968年，到1988年，实现产值1.24亿元，成为亿元企业。
此后，美的集团通过内生发展、战略收购、合资合作的方式，从单一品类、单一国家的业务运作，转型升级为多品类产品及服务、多产业和全球化运营的科技集团。招股书显示，目前美的集团的业务涵盖针对消费者的智能家居及各类家电，并为企业客户提供商业及工业解决方案，包括新能源与工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化以及创新业务。
根据弗若斯特沙利文的报告，按照2022年销量及收入计算，美的集团是全球最大的家电企业。
对于此次赴港上市的目的，美的集团表示，此次拟发行H股，预计用于全球科技研发等方面，还有智能制造体系及供应链管理的升级，以及完善全球分销渠道和销售网络，提高自有品牌的海外销售等。
不过，赴港上市的美的集团其实是“不缺钱”。财报显示，截至今年3月末，美的集团持有589.8亿元货币资金，79.49亿元交易性金融资产。外界普遍认为，“不缺钱”的美的集团赴港上市，是为了优化投资者结构以及完善海外员工激励体系。
中泰证券研报分析：对于美的此次筹划H股上市，从投资人角度来看，H股上市有望更大力度吸引全球投资者。据规定，境外投资者持有A股上市公司股份比例不得超过30%。2020年年初，美的一度因外资持股超“限购线”被暂停买入，H股上市将在一定程度上突破前述桎梏。
此外，国泰君安认为：美的集团当前进入海外发展的重要阶段，无论是下一步对于海外品牌并购，还是海外员工激励，H股平台将起到更便利的作用。
总的来说，港交所上市计划，对于美的集团而言，是深化全球战略布局的关键一步。
B
传统家电业务持续承压 必须寻找第二引擎
近年来，随着家电行业进入存量市场，家电玩家的业绩开始遭受挑战，美的集团也不例外。
根据《2022年中国家电行业年度报告》显示，2022年家用电器内销零售额7307.2亿元，同比下滑9.5%。其中，空调市场、洗衣机市场、冰箱市场和厨卫家电的零售额分别为1411亿元、624亿元、917亿元和1831亿元，分别同比下降8.7%、12.6%、8.2%和9.5%。
企业层面，财报显示，2019-2022年，美的集团收入分别为2793.81亿元、2857.1亿元、3434.61亿元、3457.09亿元，同比增速分别为7.14%、2.16%、20.06%、0.79%，营收增速整体有所放缓，其中美的集团在2022年营收增速创六年新低。
从净利润来看，财报显示，2019年-2022年，美的集团归母净利润为242.11亿元、272.23亿元、285.74亿元、295.54亿元，同比增速分别为19.68%、12.44%、4.96%、3.43%。其中，2022年3.43%的净利润增速，是美的集团在A股上市10年以来最低。
在“白电三巨头”中，美的集团的毛利率要略低于格力电器与海尔智家，这或许与美的集团的产品结构有关。
从营收结构来看，目前美的集团的营收结构分为四类：暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统、其他。其中，暖通空调和消费电器是企业的主要营收来源，占总收入的比例达80%以上。不过，这两项主营业务近年来表现显现疲态。特别是消费电器，2022年该业务实现营收1356.31亿元，同比减少4.99%，占总营收比也从2021年的40.9%下降至2022年的39.2%。
对此，在2023年5月份的业绩说明会上，美的集团总裁方洪波直言，未来三年家电行业将会迎来前所未有的寒冬。同时他强调，家电业务已进入存量竞争阶段，成长空间有限，美的集团必须寻找第二引擎。
C
全球化布局较早
海外业务营收增速放缓
美的集团的全球化业务布局较早。
刚开始，美的集团在国外主要走OEM代工模式。2007年美的集团第一个海外制造基地在越南建成投产，开始海外建厂。
2011年开始，美的集团通过并购海外公司的方式获得其当地的渠道和品牌，其中2016-2017年期间，美的进行了5次大型并购（东芝、KUKA、Clivet、Eureka、高创）。
此外，2017年1月，美的集团还完成高创公司的收购，以完善机器人产业平台布局。同年，美的集团的海外市场收入首次突破人民币1000亿元。
2021年3月，美的集团工业技术事业群完成了对泰国日立压缩机工厂的业务交割，这标志着美的工业技术事业群首个海外基地正式投产。
财报显示，美的集团四成左右收入来自海外业务。2022年及2023年上半年，美的集团的海外业务占比分别为41.48%、40.88%，营收同比增长3.63%、3.3%。截至目前，美的集团在海外设有16个研发中心和21个主要生产基地，遍布17个国家及地区，海外员工约3万多人。
不过，在研发投入力度、品牌知名度、全球化价值链整合等方面，美的集团依旧还有很长的路要走。
此外，如今国际环境和经济形势都并不乐观，近年来，美的集团的海外业务营收增速也有所放缓，企业的海外布局依旧具有较大的不确定性。
D
拓宽融资渠道
资本市场动作频频
近年来，美的集团在资本市场上动作频频——除了赴港上市外，美的集团还积极分拆子业务上市，拓展资本版图。
2020年9月，旗下的美智光电申报深交所创业板上市，但上市之路十分坎坷。其上市申请材料于2021年6月获得深交所创业板受理，但在2022年7月却主动撤回IPO申请。2023年4月，美智光电又一次向深市创业板提交IPO申请，今年5月，深交所对其发出的首轮问询函中，即让其解释前次申报撤回的原因。
除了美智光电外，美的集团还在酝酿其他子公司的上市计划，比如安得智联。今年9月29日，美的集团发布公告称，拟推动子公司安得智联在深交所主板上市。
对于美的集团来说，分拆子公司上市和到港股上市，都是拓宽融资渠道的一种方式，利于企业长期发展。不过，频繁的资本运作或许很难得到A股股民的拥护。比如有投资人表示，担心在港股上市后估值较低，从而拉低在A股的股价。成都商报-红星新闻记者 刘谧