周末重点速递丨社保基金召开投资管理人座谈会，要强化逆周期投资思维；关注股市转牛的三大拐点
每经记者：杨建 每经编辑：肖芮冬
（一）重磅消息
1、在上周一中央汇金公司宣布买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持以来，本周股票ETF市场总份额增长209亿份，净流入资金约为172亿元。截至最新数据，本周净流入资金最多的是沪深300ETF，易方达、华泰柏瑞、嘉实、华夏基金等四家公募旗下沪深300ETF，净流入资金总额达155亿元。
2、10月26日~27日，社保基金会在成都组织召开2023年境内投资管理人座谈会。与会管理人负责同志和投资经理代表围绕如何进一步做好社保基金和养老基金投资管理工作进行了深入交流。当前，我国权益资产的估值已经处在历史底部区域，A股进入了长期配置价值的窗口期，要强化逆周期投资思维，主动应对风险挑战，积极把握资本市场长期投资机会，努力争取获得超额收益。
3、10月27日高层会议审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。会议指出，推动东北振兴是党中央作出的重大战略决策。东北地区资源条件较好，产业基础比较雄厚，区位优势独特，发展潜力巨大，在国家发展大局中具有重要战略地位。
（二）券商最新研判
信达证券：兼论股市转牛的拐点，从库存周期触底到经济触底需要多久？
近期中国经济数据与权益市场表现出现了明显的背离，经济基本面向好，但市场表现偏弱。当下权益市场的主要矛盾有三点，经济预期的提振，房地产市场企稳，美联储从鹰派转为鸽派。当以上三点矛盾均得到改善，A股有望迎来牛市。
我们评估了这三点的现状，并对拐点出现的时间进行研判。
（1）库存周期或已经迎来触底回升的拐点，并有望带来一系列连锁效应，与出口、产能周期可能形成共振，再叠加财政发力，推动经济持续改善。
（2）尽管市场对政策放松后的房地产市场仍较为悲观，但我们研究认为，房地产新开工最早出清完毕，新开工触底回升的拐点可能已经到来。
（3）本轮美国经济放缓是一轮非典型放缓，最近两个月，菲利普斯曲线出现回归正常化的迹象，可能促使未来美联储从鹰派转为鸽派。
综上所述，当前A股赔率处于历史高位，往后看三大拐点或将陆续确立，A股有望转牛。
（三）券商行业掘金
东方证券：海外AI应用落地进展梳理，AIGC商业化浪潮将至
海外AI应用商业化落地加速。距离ChatGPT的面世即将满一年，大模型带来的技术革命也催化了大量的AI应用涌现，现在这些应用也逐步进入了商业化落地的阶段。海外的AI应用由于起步较早，已经有大量的AI应用的商业化走在前列。微软、谷歌等科技大厂具备技术底座优势，布局全栈AI产业链，正在加速应用端推广。B端企业服务厂商持续深化AI在原有产品基础的赋能，不断提升客户体验；C端产品则重点关注多模态、智能体、情感陪伴等方向。
国内AI应用商业化落地的大环境条件已初步具备，AI应用商业化落地情况和增量空间是市场关注的重点。国内在陆续出台了针对生成式AI算法的监管法案《生成式人工智能服务管理暂行办法》之后，首批8家通过备案的大模型厂商均推出了相应的C端聊天应用，B端企业服务的AI应用也正在逐步试点推进中。
我们认为，目前国内AI应用商业化落地的大环境条件已初步具备，一些进展较快的产品已经明确了定价模式与部署方案，正在推广。市场关注的重点已经进入到对AI应用产品化、商业化方案的跟踪上，以及AI大模型的接入能为产品带来多少增量价值。
中长期增量空间值得期待。目前AI应用在传统市场里的渗透率仍处于非常低的状态，大部分用户对AI带来的技术革新仍处于观望阶段，渗透率非常低。从中长期视角看，随着AI能力在传统应用市场中的渗透率不断提升，有望打破传统应用市场空间天花板。
投资建议与投资标的方面，C端应用：建议关注金山办公、万兴科技、彩讯股份等企业；B端服务应用：建议关注泛微网络、致远互联、汉得信息、鼎捷软件、新致软件等企业。
浙商证券：国家数据局正式揭牌，数据要素市场腾飞在即
2023年10月25日，国家数据局正式揭牌。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。初期组织架构按照综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据等工作划分为五个组。
数据要素市场迎来制度环境完善的新时期：随着国家数据局正式挂牌，数据基础制度建设推进力度将加强，数据要素市场的底层制度、规划发展有望加速落地，数据要素市场将步入发展的快车道。围绕数据流通、数据安全、数据合规性等方向的细化规章制度有望陆续出台，数据要素市场将迎来制度完善的新时期。
初期组织架构助力数据要素建设发展：从前期建设角度来看，数据要素、数字经济以及基础设施包含了数据采集、数据治理、数据上云等基础环节。叠加近期数据资源入表等政策，中短期内数商以及云服务商或有望承接大量基础准备工作，为后期市场运营奠定良好基础。
从长期运营角度来看，公共数据的运营权会逐步明晰，优先看好具备国资背景并且有数据治理能力的企业。同时，基于近期各地运营权相关政策的要求，有能力开拓数据要素下游应用市场的企业亦是核心关键所在，重点关注深耕医保、金融、交通等领域的变现。建议关注：山大地纬、久远银海、德生科技、银之杰
公共数据有望引领数据要素价值释放：公共数据来自各项政府公务过程，相对于企业和个人数据，公共数据具有权威性、普适性、公共性、可控性等特点，但由于相关政策法规不完善，合规等诸多问题的不确定性，数据要素释放仍需要政府树立标杆，为各行各业的数据开放起到示范性效果。
公共数据的开放或将成为其他数据要素开放的先行，引领其他数据要素的释放。同时，将公共数据与企业、个体等数据融合，会具有更大的经济效益，对产业发展具有重要的推动作用。建议关注：易华录、深桑达、太极股份、云赛智联、广电运通。
国金证券：华为智选：扩容还是内卷？
华为入局中高端电车市场，有望加速各细分市场电车渗透。目前华为核心在20万~50万中高端市场，我们测算20万~50万价位段，2023年销量预计788万辆，同比+16.6%，市场增速显著。华为凭借强大品牌力，技术积累及产品力带来出圈效应，唤醒消费者电车需求，加速油电替代。
问界新品爆款，更多是带动智能电车细分市场扩容，而非竞争。华为强悍品牌力引发出圈，智驾超预期&主动被动安全出色表现吸引油车消费者转向电车。加速下层市场份额提升，从而总体上促进智能电车的渗透。
投资建议方面，华为的崛起有望加速带动电车市场渗透，预计带动多个细分市场渗透。20万~50万元，预计2023年销量788万辆，同比+16.6%。20万~30万轿车市场，主要被比亚迪，南北大众，特斯拉及两家丰田主导，该价位市场年规模150万辆。50万~80万MPV，预计有20万辆市场增量规模。
汽车行业将进入大整合时代，智驾奇点时刻来临。软硬件分离趋势下，车企智驾差距带来合作需求。未来车企智能化速度&油车出清速度将加快。11月智界S7、12月问界M9有望复刻问界M7市场热度，再超市场预期。建议关注华为系及其产业链，整车端赛力斯、江淮、长安等；零部件关注座椅、智慧车灯、AR-HUD、光场屏等。如星宇股份、沪光股份等。
每日经济新闻