NAND闪存市场，开始洗牌
最近，铠侠和西部数据的合并已经传来消息，或将于本月达成合并协议。
当初，业内听到这两大存储企业的合并是非常惊讶的，毕竟铠侠在NAND领域世界排名第二、西部数据排在第四，这两大巨头的合并可以震动存储市场。
具体来看一下，目前两家企业的合并方式。
DRAM 与 NAND Flash 市场容量变化 来源：CFM 闪存市场
直到2022年夏季，存储器寒风起。2022年三季度存储市场规模环比大跌26.7%，创10个季度新低。NAND Flash和DRAM价格纷纷大跌，其中 Flash Wafer 512Gb TLC 价格跌至1.9美元，年内跌幅达54%。
铠侠和西部数据的业绩都连续3个季度出现最终亏损，面临着生存的威胁，谈判开始重启。
存储大厂的自救
铠侠的前身是东芝半导体部门，2007年，随着2D NAND达到规模极限，东芝率先提出了3D NAND结构概念。但由于东芝陷入财务困境，2018年这部分核心业务不得不出售给美国私募投资公司Bain Capital牵头的一个财团，东芝仅持有铠侠约40.6%股份。2019年10月，新公司以铠侠控股股份有限公司重新开始。
一方面，是技术开发的滞后。按理说，作为首个开发出3DNAND的企业，应该具有技术上的先发优势，但到2018年左右，铠侠开始被韩国三星电子和韩国SK海力士在积层数方面领先。
对于3D NAND来说，层数是非常重要的技术衡量点。自从NAND闪存进入3D时代，芯片的层数比拼一直是各大NAND闪存芯片厂商竞争的重点，堆栈层数犹如摩天大楼一样越来越高。
从NAND闪存层数来看，三星在2022年底就已经开始批量生产采用第8代V-NAND技术的产品，达到了236层，美光2022年7月开始量产全球首款232层NAND，SK海力士在今年8月发布了321层4D NAND样品。相比之下，今年3月铠侠和西部数据才刚刚发布最新的218层BiCS 8闪存产品，技术的开发已经滞后。
另一方面是财务状况的恶化。从铠侠的财务来看，财报显示，铠侠在2023年4月至6月期间净亏损1031亿日元（约合6.95亿美元），这是铠侠连续三个季度出现亏损。
9月，铠侠控股的社长早坂伸夫在高管面前表示：“减产还将持续一段时间。”铠侠的相关人士共同表示，“如此长时间的不景气是史无前例的”。难以承担的巨额亏损，使得铠侠决定裁员，计划向56岁及以上的全职员工提供提前自愿退休。
对于铠侠来说，技术开发的滞后、财务状况的恶化、历史性的行业寒冬等误判连续出现，为了生存下去，给铠侠留下的道路越来越窄。
西部数据的日子也不好过。
据西部数据F23Q4财报显示，该季度西部数据营收为26.72亿美元，环比下降4.7%，同比下跌41%，净利润亏损扩大至6.21亿美元。在行业周期的影响下，西部数据持续亏损。
半导体存储行业本就是周期表现最明显的领域，在寒风凛冽之下，西部数据和铠侠都不想成为第二个“比尔达”，如果合并成为一个更强大的实体，那么将能够拥有更强的生存能力。
NAND市场进一步集中
了解了两家企业合并的起因和经过，我们回到内存市场的现状来看。根据世界半导体市场统计（WSTS），2022年全球存储器市场规模为1298亿美元，其中DRAM将占778亿美元（占存储器总量的60%），NAND Flash将占471亿美元（36%），即这两部分占据了内存市场96%的份额。
目前DRAM领域呈现这高度寡头垄断的特征，少数公司倾向于控制特定产品的多数市场份额，由三星电子，SK海力士和美光科技（MU）三家公司占据着95％的市场份额。
实际上在2009年，DRAM领域的领导者尚有十家企业：美光、三星、海力士、英飞凌、NEC、日立、三菱、东芝、尔必达和Nanya。为了稳定收入，这些公司试图固定彼此之间的DRAM价格（例如石油输出国组织（OPEC））。但是，欧盟委员会对此进行了干预，并在2010年采用类似 cartel的作法，并对这些公司处以总计3.31亿欧元的罚款。欧盟的出发点很好，但是这也带来了很多公司退出市场，最终形成了现在的格局。
市场行业格局的调整不仅仅受到一些联盟或者政策的影响，当然也包括最能够影响存储行业的“半导体周期”，毕竟DRAM和NAND闪存都有很强的繁荣和萧条周期。
同样是在2009年，金融危机带来了阵阵寒风，当时占据NAND市场的六大厂商，其中三星占据三成市场、东芝占据二成市场、西部数据和美光在13%～15%，SK海力士约一成，英特尔约7%。之后，受到周期低迷影响，东芝和英特尔都前后淡出了NAND领域，NAND行业的市场占有率进一步集中。
NAND市场格局
NAND市场目前格局则是三星（31.1%）、SK海力士（17.8%）、铠侠（19.6%）、西部数据（14.7%）、美光（13%）占据行业95%以上份额。一旦铠侠和西部数据合并，NAND市场将变新企业（铠侠+西部数据）占据34.3%，一举超越NAND龙头三星。
不过，存储芯片市场巨额的投资和激烈的竞争，玩家越来越集中是一个大趋势。晨星( Morningstar )分析师 Will iam Kerwin 在一份研究报告中表示：“从长期来看，我们预计 NAND 市场将整合至约三家主要厂商，以生产基本类似大宗商品的产品。”
除去NAND的玩家数量变化，一旦合并存储的国际格局也会发生变化。铠侠是日本存储的最后一个稻草，存储对于日本半导体来说意义非凡，毕竟日本的存储曾如日中天。铠侠与西部数据合并后，NAND市场四大玩家，两家韩国、两家美国，日本的存储芯片火种奄奄一息。
日本半导体的复兴计划，似乎也遥不可及。如同日本汤之上隆在研讨会上直接发言：“失去的半导体产业已无法挽回，继续投入就是浪费纳税人的钱。”
滚滚长江东逝水,浪花淘尽英雄。当铠侠和西部数据真正合并，日本的存储芯片之火也就宣告湮灭。
未来如何？
目前的这起合并仍旧存在风险。一方面，SK海力士表示了反对。早在2018年，SK集团的半导体部门SK海力士通过加入由美国私募股权公司贝恩资本（Bain Capital）牵头的财团向铠侠投资了约4万亿韩元（约合人民币233亿元），包括1.3万亿韩元用于收购可转换债券，占公司总股本的15％。借此机会，SK海力士希望能够和铠侠达成未来合作。如果铠侠和西部数据合并，将对SK海力士造成业务威胁。
另一方面，或许会影响铠侠40%股权的东芝业务重组计划。前不久，东芝宣布由私募股权基金“日本产业合作伙伴”（JIP）牵头的150亿美元要约收购已成功获得超过一半股东的支持，达到了将公司私有化的门槛，最快在年内退市。
如前文所述，东芝拥有铠侠40%股份，如果铠侠和西部数据合并，那么笔合并交易可能会影响JIP对东芝提出的150 亿美元的收购要约。迄今为止，东芝董事会并未向股东推荐 JIP 交易，称价格太低。
最主要的方面，合并案须得到多各国监管部门的批准，由于两大玩家的行业地位，很容易引起面临严格的反垄断审查。之前，海力士同意以90亿美元收购英特尔的NAND业务，也经历反垄断审查，最终才获得有条件批准。
因此，未来仍可能出现波折。