多家城商行IPO蓄势待发，规模大小、资产质量优劣是重要门槛
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文 | 证券市场周刊，作者 | 惠凯
多家城商行的IPO处于冲刺阶段，业务模式成熟、业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业会率先获得上市机会。
继去年初兰州银行上市后，多家城商行的IPO一直处于排队或辅导状态，虽然已上市城商行普遍保持了较高的资产质量和较强的盈利能力，但正在排队IPO的城商行却有部分银行存在不良贷款率偏高、涉房贷款劣化的苗头，此外，存款结构定期化、净息差收窄，存款结构有待优化等情况也很突出。在今年注册制全面实施，主板要求IPO公司符合“大盘蓝筹”的定位下，上述问题的存在或对规模较小的城商行IPO带来一定的影响。
多家城商行IPO进入冲刺期，是否匹配主板定位或成新考验
在42家A股上市银行中，城商行占比超过四成，特别是东部地区的优质城商行，以较高的增速、较好的资产质量，获得不少机构投资者的青睐，比如PB估值前十的A股银行中，就有6席是城商行。
在目前IPO排队的城商行中，上市进展较快的是东莞银行、广州银行、湖州银行、湖北银行，均提交了A股上市招股书。 湖州银行半年度信息披露公告显示，核心一级资本充足率为8.1%，处于偏低水平，补充核心资本的迫切性较强。
在资产规模大小排队上，依次为广州银行、东莞银行、湖北银行、 湖州银行，其中，湖州银行今年6月末的总资产仅为1309亿元，而当前A股上市银行中规模最小的江阴银行，其1759.7亿元的总资产规模比湖州银行要多出400多亿元。
湖州银行位于浙江，浙江省内上市城商行已有宁波银行、杭州银行，农商行有瑞丰银行，截至6月末的资产规模分别是2.6万亿元、1.74万亿、1899.1亿元。 宁波银行、杭州银行均是长三角地区的大型城商行，其中宁波银行市值大、估值较高，曾是不少机构投资者所青睐的优质城商行。 相比之下，湖州银行的定位是否符合“全面注册制”下主板“大盘蓝筹”的要求，可能存在不确定性。
业绩方面，湖州银行今年上半年录得营收14亿元、净利润5.6亿元。 iFinD显示，上半年A股银行营收最少的是瑞丰银行，为18.9亿元，净利润最少的是江阴银行，为7.3亿元。
自进入“全面注册制”后，沪深交易所均表示主板定位要进一步突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业上市，如此要求显然在一定程度上对资产规模和资产质量一般的中小城商银行有一定影响。 某上市券商投行部总经理表示： 对于未上市的银行，有必要重新修正上市路线。 “全面注册制下，主板要求‘大盘蓝筹’，以往银行的上市门槛可能将来要有所调整，特别是资产规模和业绩规模或需要更高。 ”
广东首家A股城商行花落谁家？
东莞银行、广州银行、湖北银行基本都是各省内的龙头城商行，规模较大，且有望实现各省内银行上市的零突破。比如湖北目前尚无上市A股银行，而全国GDP排名第一的广东亦无省内城商行在A股上市。
东莞银行的规模较大，其在今年9月再次更新了IPO招股书，与广州银行竞争“广东首家A股城商行”桂冠。招股书显示，东莞银行的净息差下滑速度较快，2020年~2023年上半年，净息差从2.08%下降到1.62%。对照A股四十多家上市银行，东莞银行的净息差处于较低水平。
净息差收窄的背后，和东莞银行吸收存款的成本较高有关。招股书显示，2020年~2023年上半年，其吸收存款总余额增长约四成，略小于发放贷款和垫款的增幅。同期发放贷款和垫款的平均收益率从5.33%降至4.59%，今年上半年继续下降了0.18%，契合了监管引导金融机构向实体经济和金融消费者让利的精神。但同期吸收存款的成本率分别是2.1%、2.18%、2.18%、2.2%，存款成本未明显下降，反而有所走高。
进一步拆分来看，东莞银行的存款结构导致成本较为刚性。招股书显示，2020年，该行日均的公司和个人活期存款合计占存款总额的比例是43.54%，定期存款占比56.5%左右。到今年上半年，东莞银行日均的公司和个人活期存款合计占比降至34.4%，定期存款占比走高。一般来说，定期存款期限较长、利息较高，会加大银行的负债压力。
利息支出能反映这一点。经匡算，2020年时，东莞银行的定期存款利息支出在利息总支出中的占比是85.5%左右，今年上半年，该比例进一步提升至九成以上。
相比之下，广州银行的盈利指标更高，最新净利差是2.07%，显著高于同期东莞银行1.64%的水平。不过广州银行的资产利润率近几年有较大下滑，截至今年6月末，降至0.41%，低于0.6%的监管下限要求。资本利润率也类似，最新是6.7%，低于11%的监管要求。
部分城商行不良率或需压降
需要注意的是，广州银行资产质量略差，今年上半年，不良贷款率从2.16%增至2.35%，比东莞银行高出1.4个百分点。在当前处于IPO冲刺期的城商行中，广州银行的不良贷款率是比较高的。
出现这种局面，一定程度上和该行对地产行业贷款质量的变动有关。2021年~2023年6月末，广州银行对房地产行业贷款的不良贷款率从1.14%增至4.41%。另外，广州银行发放贷款和垫款的第一大行业是租赁和商务服务业，其不良贷款率的增速也较快，从同期的0.44%增至1.17%。
此外，虽然该行对批发和零售业的公司贷款不良率由去年末的11.83%降至今年6月末的7.67%，但12.36亿元的不良贷款总额仍居各行业之首。
相较于频繁出险的房企，个人按揭贷款是各家银行的优质资产。广州银行招股书显示，截至6月末，个人住房按揭贷款占本行个人贷款总额比例为17.34%，不良贷款率为1.88%。据iFinD的不完全统计，同期A股银行中披露的个人住房贷款不良率较高的是郑州银行，为1.67%；其次是渝农商行，为1.01%，其余都低于1%。广州银行个人按揭贷款的劣化苗头需引起重视。
广州银行的个人不良贷款率的增速和数值同样较高，今年上半年，个人贷款不良率从2.58%增至3.18%，相较2021年的1.54%增长一倍多。对此，招股书解释是受疫情等因素影响，信用卡逾期有所增多，拉高了个贷的不良率。
在当前IPO排队城商行中，规模仅次于广州银行、东莞银行的是湖北银行。过去三年，湖北银行资产质量持续改善，截至今年6月末的不良贷款率是1.97%，去年以来基本平稳，如果对照A股银行，仍处偏高区间——同期A股银行中整体不良贷款率较高的青农商行，不良贷款率是1.93%，城商行中最高的郑州银行，为1.87%。
此外，湖北省内还有一家大型城商行同样有着明确的IPO目标，该行2020年召开的股东大会审议通过了因A股上市事宜《暂停股份转让的议案》等多项和IPO有关的议案。公司2022年报表示，愿景是“成为特色鲜明、区域一流上市银行”。该行董事会拟定了适用上市后的《公司章程》，不过未明确提交招股书的具体时间窗口。
A股银行IPO生态嬗变，有城商行瞄准港股
上述城商行的IPO募资规模普遍较大，广州银行IPO计划募资94.8亿元，东莞银行IPO计划募资84亿元。从上市政策的角度，7月底监管层明确放缓融资速度、更好地平衡一二级市场，大额IPO和再融资暂缓或缩水明显。或许是A股的规模和资产质量等门槛，一些规模较小的城商行选择了港股。今年6月底，五粮液集团旗下的宜宾市商业银行向港交所提交上市申请。截至2022年末，宜宾商业银行的总资产为804亿元。
总之，在2019~2021年银行集中上市现象的影响下，不少中型城商行也顺势发布了IPO路线图。山东的城商行较多，2019年1月，青岛银行登陆A股成为山东首家上市银行，其后省内多家城商行表态将跟进。比如省内一地区城商行时任董事长于2021年2月表示：2021年工作重点将聚焦“800亿元”“准上市”战略目标，向外求成,打通资本补充新渠道。截至去年底，该地区城商行的资产总规模增至726亿元，去年净利润达2.5亿元，同比增10%。但目前尚未进入辅导期。
IPO长跑现象亦普遍存在,富滇银行2016年就提出了要启动上市研究和准备工作，2020年时再次表示启动2021~2023年上市IPO筹备工作，力争2021年末完成上市辅导工作，为上市奠定基础；河北银行在2011年也宣告了上市路线图，但在去年12月更新30多期IPO辅导文件后宣告辅导中止……另外，还有多家省市自治区级别的大型城商行也曾表态将谋求A股上市，比如天津银行、甘肃银行等。
从资产质量的角度，天津银行正越来越接近上市目标。今年中报显示，截至6月末的不良贷款率尚达2.24%，高于多数A股城商行。三季报显示9月末的不良贷款率已压降到1.67%，拨备覆盖率也提升了12.83个百分点。不过，受到多方面因素的限制，迄今上述银行的IPO尚未取得突破性进展。