分拆会展上市背后 小商品城的转型图谋
10月20日，小商品城公布了三季度业绩数据。尽管受去年同期投资收益扰动，小商品城第三季度净利同比下降近两成，但无碍其整体收益的上扬。
数据显示，前三季度，该公司实现营业收入79.06亿元，同比增长25.08%，归属于上市公司股东的净利润为23.17亿元，同比增长43.01%。
带来靓丽业绩的同时，小商品城当天还公布了酝酿已久的分拆上市计划。
小商品城透露，该公司控股子公司商城展览拟申请新三板挂牌，并将于近期向监管部门提交申请材料。
小商品城这一资产证券化的举动背后，除了瞄准会展业的风口，也许更多是为了转型的加速。
会展独立
在会展行业里，商城展览称得上“老牌”了，早于1998年即创办，但当时不过是家展览活动执行公司，主要是配合推进小商城贸易服务。如今，经过20余年的发展，商城展览亦逐步成为集国内组展、海外出展、展览配套服务于一体的专业展览企业。
据了解，商城展览所承办的展会包括中国义乌国际小商品（标准）博览会（UFI）、中国义乌进口商品博览会（UFI）、中国义乌国际森林产品博览会（UFI）、中国国际五金电器博览会、海外展等。
同时，商城展览还提供展馆租赁和各类会展服务，以获取更多增值收益。
当前，商城展览主要运营管理的展馆为义乌国际博览中心（UFI）。该中心由会展展馆与配套五星级酒店义乌博览皇冠假日酒店两个项目组成，总建筑面积30万平方米。每年举办中国义乌文化产品交易博览会、中国义乌国际装备制造业博览会、中国国际电子商务博览会等30多个会展活动。
近年，随着中外经贸合作与交流的持续开展，商城展览也得以进一步发展，不过看起来业绩并不高。最新数据披露，截至2023年5月31日，商城展览实现营业额4954.63万元，净利润878.24万元。
尽管小商品城一直被视为会展上市公司，但显然，会展业务贡献的业绩并不高。据小商品城半年报显示，期内实现总营收51.61亿元。就此来看，来自商城展览贡献的收入仅占1/100左右。
无论从运营展馆数量或是营收规模来看，商城展览与其它专业会展企业相比，如兰生股份、绿地、米奥兰特等，仍存在不小的差距。
此外，商城展览高企的负债也令人难以忽略。数据显示，截至5月末，商城展览资产总额为1.82亿元，负债总额为1.13亿元，净资产6929.52万元。这无疑也掣肘了商城展览的发展。
当义乌正在向“世界的义乌”前进时，商城展览是否持续有足够的能力承接越来越频密的全球商贸往来，继续在义乌市场“一家独大”？
这或许是小商品城迫切要推动商城展览独立上市的主因，更何况，当前会展业正处于风口之上，这是个难得的机会。
迎风谋动
今年以来，内展持续复苏，根据中国商务部公布的最新数据显示，2023年1月至7月，中国境内专业展馆举办展览活动共计2275场，同比增长2.2倍，较2019年同期增长19.1%。同时，展览面积达5335.5万平方米，同比增长2.7倍，较2019年同期增长28.7%。
会展经济向来被视为“经济发展的加速器和助推器”，是国民经济的先导性产业之一。今年4月，国务院就发文提出，要推动国内线下展会全面恢复。随后，北京、上海、江苏、河南等省市相继出台政策鼓励会展行业发展。
会展业又迎来新高潮。受内展持续高景气带动，会展服务企业的收入也出现了显著回暖。仅以沪市“会展第一股”兰生股份为例，上半年营收大增397.95%至5.65亿元，净利润更实现扭亏为盈，达到1.93亿元，截至三季度末预计净利润扩大至2.42亿元。
专注境外办展业务的米奥会展，今年业绩也大幅扭亏，上半年实现营业收入3.53亿元，同比增长270.55%；归属于上市公司股东的净利润为7619.49万元，收入及利润规模均远超疫情前水平。
市场也对中国会展业的发展持续看好。民生证券表示，我国线下会展及活动的开办回归至常态，企业参展需求或将同比增长。同时，叠加“一带一路+RCEP”政策端利好及会展企业的数字化投入，有利于未来行业快速成长。预期下半年会展业将提速快跑，景气度有望大幅提升。
第三新翼？
不过，面对高手林立的会展市场，即将要从小商品城里“独立出走”的商城会展，到底要向资本市场讲述一个怎么样的差异化竞争故事？
对此，小商品城没有披露更多细节，但或许，我们可以从小商品城近期的相关举措中窥见一二。
对于本次分拆上市，小商品城表示，商城展览的发展壮大进一步丰富和完善公司商品展示生态、服务配套生态与贸易履约生态的新进展。
此外，可实现资产证券化、股权多元化、运作规范化，有利于完善义乌会展生态体系，更好地服务于商品贸易市场，提升市场流动性，为义乌贸易市场引入更多优质资源，有利于小商品城整体效益最大化，符合小商品城的长期发展战略。
作为全球最大的小商品集散地，如今的小商品城正在向“国际贸易综合服务商”全力转型。
自2020年主动剥离房地产业务并推出Chinagoods 数字平台，小商品城目前的主要业务主要集中为市场经营、商品销售、酒店服务、展览收入四大板块。
其中，市场经营和商品销售贡献九成以上收入，酒店服务和展览广告则是小商品城配套辅助业务，目前对整体营收贡献较小，2022年占比分别为 2.5%、1.1%。其中，展览广告业务2022年实现营收0.80 亿元。
顺应小商品城整体转型思路，展览广告板块也在积极探索数字化转型。围绕五金会、义博会、森博会、文旅会 4 大自办展线上布局，构建数字营销、线上展会、智慧展馆等核心数字化应用。
不仅如此， 在2022年，展览广告板块还完成了股份制改革，并持续推动资本化运作，商城会展独立上市自然是其中一环。
尽管从模式上并未看到更多亮点的差异性战略，但伴随着小商品城业务的开拓，展览广告业务也得以实现快速发展。
有研究分析指出，随着线下展会活动恢复、线上云展会开展、海外展全面重启，预料小商品城展览广告业务有望实现复苏，预计2023-2025年收入分别为1.0、1.2、1.4亿 元，同比增长25.0%、20.0%、15.0% ，毛利率上升至22.0%、22.5%、23.0%。
随着分拆上市的进行，商城展览有望从辅助业务成长为小商品城的新翼吗？