上银基金一周早知道| AI算力需求大超预期，如何看待后续发展趋势？
上银基金市场概况
上周(8.21-8.25)A股延续调整，三大指数集体创年内新低，市场情绪低迷，上证指数跌2.17%，深证成指跌3.14%，创业板指跌3.71%，北向资金全周减仓近225亿元，历史首次连续三周减仓额均超200亿元。
上银基金热点聚焦：AI算力需求大超预期
人工智能是今年的重要关注点之一，行情从预期驱动的预热阶段转变为基本面线索驱动的主升慢涨阶段。换言之，基本面线索成为了核心催化剂，需要重视上游(算力、数据、大模型)和低算力应用(办公、游戏、工业软件)的发展。海外产业的发展对A股的AI发展具有借鉴意义，因此我们可以重点关注海外AI产业动态。
算力方面，全球AI算力龙头企业第二季度业绩和第三季度的业绩指引超过了华尔街的预期。随着AI芯片销售的激增，海外算力龙头企业在最新财报会议中指出，他们的采购承诺和其他合约总规模达到111.5亿美元，比前一季度的73亿美元增长了53%。预计到明年，公司的供应将逐季增加。
大模型方面，国外某公司开发了一款名为Text2Cinemagraph的AI大模型。该模型可以利用现有的自然图像和视频数据集，准确地分割现实图像，并根据语义信息预测合理的运动，从而将图片转换为动画，并根据文本内容调整动画的细节。
应用方面，国外某公司致力于开发由计算机视觉人工智能支持的驾驶员监控系统。该系统通过红外摄像头收集图像，以确保技术在所有照明条件下都能正常工作。当驾驶员开始分心或不专注于驾驶时，系统会发出分心指示灯。此外，该系统还可以检测驾驶员是否系好安全带或拿着电话。
综上所述，当前时点我们对AI发展的产业趋势持坚定看好的态度。从股价上看，目前市场处于估值底、情绪底、政策底的共振状态，预计接下来AI可能会引领市场企稳。表面催化剂在于龙头业绩超出预期，深层次催化剂在于中报和三季报陆续公布，AI对A股相关公司的业绩线索开始显现，本质催化剂在于产业周期的更迭。
针对财报季,剔除类似于2011、2015、2018、2022系统调整的年份, 每年A股市场都有明确的主线，我们认为第三季度或是重要的拉升窗口，这主要源自中报和三季报陆续发布的催化作用。根据已披露的TMT中报线索，AI产业的进展情况已经开始在上市公司层面显现出业绩线索。具体来看，计算机领域可关注低算力应用，通信领域则可关注运营商和AI算力，传媒领域可关注电影和游戏数据，电子领域则可关注AI算力和自主可控。
随着龙头业绩超出预期以及财报季的陆续开启，加上当前情绪底和估值底的共振效应，预计接下来AI有望引领市场企稳。
上银基金每周关注
8月21日，财政部发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，该规定自2024年1月1日起生效。为了解决市场对企业数据资产入表的疑虑，《暂行规定》明确规定了数据资源的会计资产确认和归类等问题，并明确了计量基础。
该规定的印发旨在推动相关企业将数据采集成本资产化。《暂行规定》允许短期的数据采集成本作为资产进行较长时间的摊销或折旧，这将给从事数据出售或加工业务的公司带来短期盈利能力的提升。只要企业能够利用数据资源为客户提供服务，就可以将成本视为无形资产，出售未确定为数据资产的数据，并确认相应的收入。
数字要素是一个重要的产业趋势。目前阶段，数据资产入表后最直接的影响是相关成本可以资本化，直接提升当前的利润水平。然而，如果无法提升数据资产的盈利能力，估值就会相应下降，甚至未来可能出现大额商誉减值。因此，目前仍处于题材炒作阶段。
市场反应最直接的是交易服务中介标的，这些标的具有一定的垄断性，致力于解决各级大数据交易所之间存在的“数据孤岛”现象及数据要素市场数据持有权、使用权、经营权不明晰的问题。但交易服务中介与数据交易所存在一定的业务竞争关系，具体业务怎么做存在一些不确定因素。
相对而言，电信运营商的大数据业务更具确定性。这些运营商拥有优质的数据资产，既是数据的提供方，也可以参与数据要素市场交易，有望充分受益于数据要素市场的建设。电信运营商目前已经推出了数据脱敏服务和隐私计算平台。上半年，两家电信运营商披露的大数据业务分别实现了29亿元和26亿元的收入，同比增长均超过50%。
上银基金每周一图
福岛核电站的核污水处理水储槽
资料来源：IAEA评估报告
在日本政府内阁会议通过排海计划两天后，日本正式启动了福岛事故核污水处理水排海行动。据东京电力公司发布的消息，日本当地时间8月24日下午13时3分，该公司开始向海洋排放核污水。第一批将在17天内排放共7800吨废水。中国外交部发言人强调，自人类和平利用核能以来，人为向海洋排放核事故污染水没有先例，也没有公认的处置标准。
日本福岛核事故污水处理问题已经拖延十余年。2011年3月11日，日本地震引发的海啸导致日本福岛第一核电站4台机组冷却系统断电失效，虽然反应堆停止运行，但熔毁的核燃料仍在持续释放余热。在此期间，电站需要持续向堆芯和乏燃料池注入冷却水，维持其低温状态，这些冷却水因此具备放射性，成为日本当前需要处理的核污水的主要来源。
在启动排海之前，由于堆芯还未完全取出，受放射性污染的冷却水会不断累积，即使经过处理，也逐渐逼近了当前储水罐储水能力的上限。按照日本既定计划，核污染水排放过程将持续至少30年，影响涉及整个太平洋乃至全球海域。消息一出，海关总署决定自2023年8月24日起全面暂停进口原产地为日本的水产品(含食用水生动物)。同时，中韩股市的水产养殖、盐业、日化、净水等概念股均有异动。
具体来说，核污水排放引发了对使用海盐产品的担忧，我国井盐以及淡水产品相关产业链有望在海产品替代预期中打开市场空间。
此外，日本排放核污水可能对国内美妆龙头份额提升产生利好影响。在品牌端，2022年国内美妆护肤品牌市占率前十名中，日系护肤品集团以3.2%的市位列第四。此前，日本核污水的排放多次引起市场高度关注，在舆论和担忧的影响下出现了日妆退货潮。此次大规模长时间排放可能会击穿消费者对日妆品牌的认可和信仰，大量消费需求将转向产品持续迭代升级、品牌力不断提升的国货龙头。2022年美妆个护行业市占率前三大国货品牌对应市占率分别为1.9%、1.8%、1.5%，此次大规模的核污水排放有望进一步推动国产品牌市占率加速提升。
在生产端，许多外资品牌的生产线和原料生产都在日本。因此，此次大规模长时间的核废水排放可能导致大量品牌将产能转移至国内。具备较强生产能力的国内头部代工厂有望在国货品牌加速崛起的同时获得较多外资品牌的订单迁移。