纽交所葛辰皓：境外上市备案等流程已走通 中国企业境外IPO正逐渐回温
纽约证券交易所中国区主管葛辰皓在参加17-18日第五届CNBC全球科技大会接受媒体采访时表示，境外上市备案等流程已走通， 中国企业境外IPO正逐渐回温。
“PCAOB(美国公众公司会计监督委员会)的审计问题去年底已经解决了，所以我认为现在赴美上市对于中国企业来说，与其他地方相比是没有系统性劣势的。今年中国证监会实施境外发行上市备案制度，那从已获得备案的企业来看，不同架构的企业都有，说明这个机制也跑通了。”
在葛辰皓看来，近年来境内企业赴美上市的确经历了一些不确定性。比如2021年美国证券交易委员会(SEC)的《外国公司问责法》实施细则，如果外国上市公司连续三年使用未经美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)审查的审计机构，恐面临摘牌退市风险。2022年12月，PCAOB发布报告，确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销2021年对相关事务所作出的认定。“这个机制跑通了，那PCAOB就认为中国市场是符合要求的，中概股就不会面临整体退市风险。”
“目前对于境内企业来说，在境外上市多了两个新流程，一是数据安全审查，二是备案。备案是‘一视同仁’，境外上市也包括了香港，而数据安全审查方面，从我接触到的信息来看，对绝大多数企业都不会造成实质性障碍”，葛辰皓说。
根据2022年2月15日起修订实施的《网络安全审查》，“100万用户个人信息”成为一条分界线，为计划在国外上市的网络平台运营公司是否必须开展网络安全审查，提供了明确的指引。
境外上市流程确定性因素增加后，境内企业“出海”的步伐也明显加快。备案表中，企业选择IPO的境外市场还是以港交所、纳斯达克、纽交所三处为主。绿专资本统计显示，截至9月30日，今年前三季度在美国完成IPO上市的企业有27家(其中2家为SPAC )，同期赴美公开递交招股书的企业有69家(其中3家为SPAC)。
葛辰皓认为，全球各交易所、上市地之间已不是非此即彼的关系，类似蔚来汽车在美国、中国香港、新加坡三地上市的案例越来越多，不同市场的资金池、投资风险偏好、流动性、影响力都有所不同，企业可以更加灵活地进行全球布局。交易所之间也呈现合作趋势，例如纽交所已与全球多个交易所签订合作协议。
对于上市目的地的选择，葛辰皓认为可以从五个方面进行考虑。
第一是可行性，公司要能够符合当地上市的要求;
第二是资金池，因为公司除了IPO，后续还有持续的融资需求，上市地的资金池要足以支撑这些需求;
第三是市场流动性，流动性强的市场可以在股票定价和优化投资人机构等方面提供更多帮助;
第四是投资人偏好，比如不同资本市场的投资人对新兴科技企业发展周期的包容度会有所不同;
第五是市场影响力，越来越多的中国企业在做出海业务，选择境外的一些上市地，可能会更好地帮助他们定位企业品牌。
对于未来境内企业“出海”上市，葛辰皓也提醒，上市筹备时间拉长、投资者风险收益预期变化、ESG要求等方面对企业造成的挑战也在加大，“海上的天气很重要，但是核心是先要把船造好，我们看到今天造船比过去也更难了。”
此外，投资人的风险收益预期也有所变化，对拟上市企业的业务模式提出了更高要求。企业需要有更加成熟的业务模式，或者是有比较可预见的盈利预期。“在美国加息的环境下，美国二级市场的流动性非常充足。在今天定期存款利率都有5%、6%的情况下，IPO本身是一个风险更高的产品，但是投资人还是更愿意把钱投到持续表现优秀的头部大蓝筹科技公司中去。
”海外投资人对于中国的境外上市企业了解入微，“在过去，每次季报发布后，海外投资人都会积极交流，也都来中国。其实他们看得很细，比如看快递行业，可能他们都来过义乌，找加盟商聊过。所以我们在观望海上风向的同时要先回到本质，就是先把船造好。我们也看到在完成证监会备案的公司名单中，也包括了极氪、文远知行等比较高质量的企业。”
对于境内企业“造船”还需要重点关注加强的领域，葛辰皓提到了ESG(环境、社会责任和公司治理)领域。“企业需要提早地准备，因为 ESG涉及面很广，可能要找到符合自己行业特性的ESG的故事。现在政府、投资人层面都十分关注ESG，这不是写一两篇‘好人好事’就可以达标的。更多的是要像在招股书里披露核心业务、审计数据一样，实实在在提供可持续追踪的ESG数据。”
对于未来境内企业赴美上市的预期，葛辰皓持乐观态度，“市场普遍预期，明年4至10 月会是美股发行的一个窗口期，现在也有不少企业在以这个目标时间启动上市流程。”
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