新股上市之卓兆点胶：智能点胶设备龙头，发力新能源、光伏等领域
犀牛之星10月19日讯，卓兆点胶（873726）今日登陆北交所。资料显示，卓兆点胶发行价格为26.00元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资87.94亿元，获配比例3.46%。
犀牛之星APP显示，卓兆点胶是一家从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件研发、生产和销售的技术驱动型高新技术企业，主要提供各种点胶机器、点胶阀及配件等，并提供定制化的智能点胶解决方案，其产品广泛应用于消费电子、新能源汽车、光伏组件、半导体生产等高端制造领域。
截止目前，卓兆点胶共拥有30项发明专利、141项实用新型专利、10项外观设计专利，并拥有软件著作权9项；通过对点胶阀体及其核心部件的设计开发、运动控制算法、整机结构设计的深耕钻研，形成了多项核心技术，广泛应用于公司主要产品及服务中。
公司部分发明专利
资料来源：招股说明书
卓兆点胶为国家高新技术企业，先后荣获苏州市“独角兽”培育企业、江苏省高新技术产业开发区瞪羚企业、江苏省专精特新中小企业、国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉称号，设立了江苏省智能点胶机器人工程技术研究中心、江苏省省级企业技术中心、苏州市工业设计中心等省市级研发机构。
一、收入对“果链”依赖高
业绩方面，2020-2022年，卓兆点胶的营收分别为1.89亿元、3.01亿元、3.45亿元，复合增长率为35.11%；归母净利润分别为9051.04万元、6657.02万元、8845.69万元。
2023年H1公司营收已达2.09亿元，与上年同期相比增长78.81%；归母净利润达6467.73万元，与上年同期相比增长466.66%。
2021年公司净利润下滑，究其原因，一方面是2021年度计提了股份支付金额2080.93万元，另一方面则是毛利率有所下降。2020-2022年的毛利率分别为75.93%、52.19%、59.10%，毛利率虽有下跌，但2022年已有回升，且仍处于较高水平。
从营收结构来看，点胶设备及服务是卓兆点胶的主要收入来源，2022年点胶设备的营收较2020年增长了35.57%；同时，点胶阀及配件的营收占比也迅速增长，从2020年的26.82%上涨到2022年的45.49%，上涨了18.67个百分点。
资料来源：招股说明书
研发费用方面，2020-2022年的研发费用分别为1112.78万元、2046.19万元、2709.90万元，2022年研发费用相比2020年增长143.53%，占营收比例分别为5.88%、6.80%、7.86%，研发费用及占比逐年增长，研发投入力度逐渐加大。
客户方面，2020-2022年卓兆点胶前五大客户占总营收比例为85.38%、81.42%、80.83%，均在80%以上；且三年间公司向全球头部消费电子产业客户苹果公司及其EMS厂商、设备集成商的销售收入占当期营收的比例分别为86.85%、91.06%及88.13%，平均在90%左右。公司客户集中度较高，对苹果产业链有一定的依赖。此外，公司已成功切入比亚迪、特斯拉等知名新能源汽车制造商、隆基绿能等光伏组件制造生产商及零部件供应商的供应链体系。
资料来源：招股说明书
二、下游应用逐步切入新能源、光伏领域，部分技术已达国外龙头水平
点胶技术是指经由一定的方式提取一定量的胶粘剂，对胶粘剂流体进行精密控制，在目标位置通过点滴、喷射等方式定量分配胶粘剂以实现联接、固定或者密封单个或者多个器件的目的，是先进制造技术的关键一环。因此，卓兆点胶属于精密液体控制设备行业。
根据市场调研机构数据显示，预计2022年中国精密流体控制设备市场规模达357.9亿元，2025年有望上涨至490.6亿元。近年来，我国智能装备不断向高附加值产业链纵深发展，下游需求推动精密流体控制设备行业持续放量。
目前，卓兆点胶产品主要应用于消费电子领域产品如耳机、平板、手机、智能手表等消费电子的HSG壳组件组装、FATP整机组装工艺制程，并依托于在消费电子领域的成熟经验，公司逐步向新能源汽车、光伏、半导体领域拓展。
1.新兴消费电子带来更多市场空间
从下游需求领域来看，消费电子是目前最大的应用市场。根据市场调研机构数据，预计2022年流体控制设备在消费电子领域的市场规模为154.7亿元，2025年有望达191.8亿元。
点胶设备在消费电子领域仍有较大的增长空间。随着电子产品的不断发展和普及，人们对电子产品的性能、品质、可靠性和生产效率的要求也越来越高，点胶设备通过提高点胶精度、优化点胶工艺、控制点胶环境的温度湿度等方式，帮助制造商提高产品的品质和生产效率。此外，点为胶设备的应用不仅仅局限于传统的电子产品制造，还可以应用于新兴的消费电子产品，如智能家居、物联网、可穿戴设备等。这些新兴消费电子行业的发展也将为点胶设备行业带来更多的市场空间。
2.逐步拓展至新能源汽车、光伏领域
中国精密流体控制设备细分市场中，起步较早且竞争激烈的消费电子逐渐趋于稳定发展态势，半导体产业处于快速增长阶段，新能源和光伏领域属于新兴领域，未来具有较强的增长潜力。
随着新能源汽车行业的不断发展，新能源汽车电子化程度不断提升，对高精度点胶技术的需求也不断增加。高精度点胶技术可以有效地提高汽车电子控制系统的精度和稳定性，进而提高汽车的安全性和可靠性。除了新能源汽车电子的提升，电池点胶同样成为拉动点胶设备需求的重要因素。电池作为新能源汽车的核心部件之一，其安全性、可靠性和长寿命直接关系到整车的性能和使用寿命。通过使用高精度的点胶技术，可以有效地提高电池的密封性、绝缘性和可靠性，进而提高新能源汽车的安全性和使用寿命。因此，新能源汽车渗透率的不断提升，也进一步拉动了点胶设备需求的提升。
根据乘联会数据显示，今年9月国内新能源车市场零售74.6万辆，同比增长22.1%，环比增长4.2%。今年以来累计零售518.8万辆，同比增长33.8%。9月新能源车国内零售渗透率36.9%，较去年同期31.8%的渗透率提升5.1个百分点。
资料来源：乘联会
光伏方面，点胶设备作为一种高效、智能的粘合工艺解决方案，在光伏行业中得到了广泛应用。此外，政策支持和市场需求的增长也进一步促进了点胶设备的需求。政府对可再生能源的大力推广和补贴，以及光伏行业持续增长的市场需求，为点胶设备提供了更多的应用场景和机遇。
此外，随着全球电子制造业的转移，中国大陆逐渐成为全球最大的半导体市场之一，这也进一步推动了点胶技术的需求增长。同时，国内半导体产业的快速发展和技术提升也加速了对点胶设备的需求和技术创新。
卓兆点胶在点胶技术领域具有较强的研发实力和技术创新能力，其产品在部分技术参数、良率、稳定性等方面已经达到了国外龙头厂商的水平，产品质量和服务也得到了消费电子、新能源汽车和光伏领域等知名厂商的认可，具有较强的市场竞争力。随着国内通用市场的开发力度加大，公司逐步丰富非苹果产业链客户类型，市场空间进一步拓展。
三、同行业对比
同行业上市公司方面，卓兆点胶的可比公司有安达智能（688125）、凯格精机（301338）。
本次募集资金拟用于年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目、智能点胶设备及核心零部件研发项目、偿还银行贷款和补充流动资金。其中拟投资8870.07万元用于年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目，此项目建成后可实现年产各类阀体和自动化整机设备4410台（套）的生产能力。拟投资8282.13万元用于智能点胶设备及核心零部件研发项目，对新能源汽车、半导体、机器人等其他应用领域根据市场发展趋势进行前瞻性研究和设计，增强综合技术研发实力和市场竞争力。
资料来源：招股说明书