刚刚！“婴童护理第一股”诞生
【青眼原创】
文/泷
今日，A股市场中以“婴童护理”为核心业态的第一家上市公司正式诞生。
10月17日，润本生物技术股份有限公司（以下简称“润本股份”）在上海证券交易所主板发行上市，证券代码为603193（SH）。润本股份开盘报22元/股，总市值达89.1亿元。
今年有望突破10亿大关
公开资料显示，润本股份成立于2013年，总部位于广州市，专注于驱蚊类产品与个人护理领域，在产品端构建起了以驱蚊产品、婴童护理产品以及精油类产品为核心的三大产品结构。
青眼制图 据公开信息整理
回顾润本股份的发展历程，2006年，润本品牌创立，成立初期主要从事驱蚊类产品以及婴儿护理类产品的生产与销售，整体营销以线下渠道为主；2010年，随着电子商务业态的蓬勃发展，润本股份积极开拓线上营销渠道，在天猫开设了首个线上直营店铺“润本旗舰店”；2013年开始，润本股份相继新建广州黄埔基地、义乌基地，提升生产自动化能力，2020年，润本股份开始进行抖音渠道的布局。
通过精准的品牌定位与十余年来的品牌深耕，润本股份已在驱蚊领域形成了较强的市场竞争力与较高的客户粘性，在较为分散的市场中取得了领先。根据招股书，2020-2022年间，“润本”天猫平台的蚊香液销售额占比连续三年排名第一。
在市场端的优异表现，自然也反映在了润本股份的财报里。
根据润本股份招股书披露，近三年来，润本股份在营收端与利润端均实现了较大增长。
2020-2022年，润本股份分别实现营业收入4.43亿元、5.82亿元、8.56亿元，分别较上年同期增长58.93%、31.46%、47.06%。尽管在增长幅度上略有波动，但整体营收都处于快速增长中。
2020-2022年，润本股份净利润分别为0.95亿元、1.21亿元、1.6亿元，分别较上年同期增长了165.51%、27.88%、31.88%。整体趋势与收入方面一致，保持持续增长，增速略有波动，但利润增速波动更为剧烈。
根据招股书中披露的2023年最新数据，今年上半年润本股份实现营业收入5.79亿元，较上年同期增长31.93%；实现净利润1.19亿元，较上年同期增长52.1%。根据这一半年度业绩情况，润本股份有望在今年突破10亿新高。
据了解，润本股份发展至今，始终坚持“大品牌，小品类”的企业发展战略，通过切入驱蚊市场，并以高毛利率的婴童护理类产品为新兴利润增长点，目前婴童护理类产品已经成为了润本股份收入占比最高的核心产品。
截自国泰君安研报
以2022年为例，润本股份三大产品驱蚊产品、婴童护理产品以及精油产品，产品业务收入分别为2.72亿元、3.9亿元和1.46亿元，较上年同期分别增长19.3%、79.72%以及11.45%。婴童护理收入占总业务收入的比重达到45.59%。
虽然润本股份以驱蚊产品起家，但以收入结构来看，婴童护理产品已经成为了润本股份现阶段的核心产品。
3年总研发费用不足5000万
从宏观市场层面来看，驱蚊产品需求稳健，且存在很强的季节性特征，在此方面润本股份已成为驱蚊领域头部品牌之一。
在个人护理市场，婴童护理市场在未来有望持续稳健增长，而精油行业则仍属于新兴领域。得益于Z世代父母生育观念的转变与消费能力的不断提升，中国婴童护理市场近年来呈现出持续增长的趋势。
在该领域，2022年润本股份在婴童护理市场中整体份额约为1.9%，其中分渠道看，线上渠道的市占率达4.2%；分品类看，在面霜/唇膏品类份额占比较高。
尽管润本股份近年来实现了快速发展，但在个人护理领域，润本股份还属于新兴玩家。目前我国个人护理行业整体呈现较为分散的状态，2022年国内个护行业约有5500家企业，其中，婴童护理企业超过1000家。由于行业分散，市场集中度较低，润本股份想要在婴童护理领域实现弯道超车有一定可能。但以目前润本股份的研发投入来说，恐怕还存在一定差距。
根据招股书，润本股份在近三年中研发费用分别为1071.26万元、1360.16万元、1951.26万元，呈现出增长趋势，但对比其营收的高速增长，在研发费用投入比例反而是持续下降，由2020年的2.42%降低至2022年的2.28%。
截自招股书
在研发费用整体水平较低的情况下，润本股份的科研实力也较为低下。
根据招股书，截至2023年2月28日，润本股份取得境内有效专利71项，其中9项为发明专利，9项为实用新型专利，53项为外观设计专利，并且有5项发明专利为继受取得，并非企业原始取得。
儿童化妆品领域一直是监管部门关注的重点。2021年9月，国家药监局发布《儿童化妆品监督管理规定》，该新规对儿童化妆品配方研发、标签使用、安全评估、生产经营、不良反应报告、监督检验、不合格品处置等提出了具体要求，对儿童化妆品生产企业设置了一系列高标准严门槛，旨在进一步规范儿童化妆品市场。
在新规发布后，中国食品药品检定研究院遵循相关法规原则，起草了《儿童化妆品技术指导原则》(以下称指导原则)，在《指导原则》中明确了儿童化妆品中包括原料、微生物及理化指标、标签、毒理学实验和人体安全性试验判定标准、配方设计、含可能易致敏香料组分等多方面的具体要求。
对于润本股份来说，驱蚊产品与婴童护理之间存在较大的产品鸿沟，在企业转向到发展婴童护理产品后，原有的原料体系、供应链关系、研发模式都面临着重构的可能。在此情况下，润本股份较弱的研发水平能否满足目前较高的儿童化妆品门槛，这也为润本股份在婴童市场的闯关带来了不少挑战。
正因为此，润本股份本次上市募资计划募资9.03亿元，其中“黄埔工厂研发及产业化项目”将投入3.69亿元，占总募资金额的40.86%，黄埔工厂计划将修建新生产车间与研发中心，并实现工厂的自动化生产。项目建成后，润本股份将新增个人护理类产品产能，预估可增加年营业收入 7.61亿元。通过上市融资这一方式，能够助推润本股份更快的建设与扩大婴童产品业态，业务规模得到进一步延伸。
国货婴童品牌迎来高光时期
虽然中国新生儿出生率近年来持续走低，但在消费领域，也需要对使用者与购买者加以区分，越来越多的90后妈妈、Z世代父母成为了婴童护理市场的核心消费者，而精致化育儿模式所带来的新兴需求成为了目前婴童护理市场稳健增长的主要动力。
数据显示，2022年婴童护理行业规模约为297.11亿元，相比2017年的186.02亿元，5年CAGR达到9.82%。根据德邦证券预计，在2027年将增长到511.19亿元，22-27年CAGR为11.46%，婴童护理领域整体处于快速增长的上升通道中。
近年来，随着消费者观念的转变与相关政策的规范化，越来越多的企业也开始涉足婴童护理赛道。上海家化的“启初”、上美股份的“红色小象”、贝泰妮的“WINONA Baby”都是润本股份在婴童护理领域的对手，同时海龟爸爸、兔头妈妈等新品牌也在不断崛起的婴童市场中获得了市场与消费者的关注。
值得一提的是，上述提到的多个婴童品牌无不具备上市公司背景或者获得了融资。并且，包含华熙生物、伽蓝集团在内，也在拓展婴童市场。可以说，国产品牌的发展十分快速。
数据也显示，近年来，随着国产婴童护理品牌的认可度不断提升，以强生为首的国际品牌市场份额逐渐被国产品牌抢占，根据欧睿咨询数据，我国婴童护理前15大品牌中，国货品牌市占率之和已从2016年的18%提升至2020年的20%，国产婴童护理品牌正在积蓄力量，静待向上时机。
（青眼：向世界讲好中国化妆品故事）