灿芯股份闯关科创板，供应商集中度较高，研发费用率低于同行均值
公开信息显示，上交所上市审核委员会定于2023年10月18日召开2023年第91次上市审核委员会审议会议，将审议灿芯半导体(上海)股份有限公司(以下简称“灿芯股份”)，拟登陆科创板，保荐人为海通证券。
灿芯股份是一家专注于提供一站式芯片定制服务的集成电路设计服务企业。公司定位于新一代信息技术领域，自成立至今一直致力于为客户提供高价值、差异化的芯片设计服务，并以此研发形成了以大型 SoC 定制设计技术与半导体 IP 开发技术为核心的全方位技术服务体系。
根据上海市集成电路行业协会报告显示，2021 年度公司占全球集成电路设计服务市场份额的 4.9%，位居全球第五位。
图片来源：招股书
公司股权较为分散，且单个主体无法控制股东会或董事会多数席位，公司无实际控制人和控股股东。截至招股说明书签署日，第一大股东庄志青及其一致行动人合计持有公司 19.82%股份。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募资超6亿元，主要用于网络通信与计算芯片定制化解决方案平台、工业互联网与智慧城市的定制化芯片平台、高性能模拟 IP 建设平台。
募资使用情况，图片来源：招股书
芯片设计业务毛利率波动较大
报告期各期，灿芯股份实现营业收入分别为5.06亿元、9.55亿元、13.03亿元、 6.67亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为 1758.54 万元、4361.09 万元、9486.62 万元、1.09亿元。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期各期，公司主营业务收入均来源于一站式芯片定制业务，收入金额呈逐年上升趋势。
具体来看，报告期内，公司芯片设计业务收入呈明显增长趋势。报告期内公司芯片设计业务收入持续增长的原因主要系半导体设计服务行业需求持续不断增长，公司依托强大的半导体设计服务能力，拥有稳定且不断增长的客户需求与多样化的客户来源，报告期内芯片设计业务收入相应增加。
公司主营业务收入按服务类型与业务类型构成情况，图片来源：招股书
报告期内，公司芯片设计业务毛利率分别为27.90%、21.94%、19%、25.66%，波动较大，主要受定制化项目的规模、设计难度、项目周期等因素影响。
芯原股份、锐成芯微与公司可比业务毛利率的对比情况，图片来源：招股书
同时，从业务流程看，芯片量产业务处于相应芯片设计业务之后，公司设计业务客户在芯片设计交付完成后多会转化为芯片量产客户，客户的芯片量产需求预期亦是公司选择设计业务客户的重要考量指标，因此，稳定且不断增长的量产需求使得公司在报告期内各类项目的芯片量产收入稳步上升。
报告期内，公司芯片量产业务毛利率分别为12.89%、14.48%、19.90%、28.65%，主要受设计阶段承担的工作内容及风险和供需关系的影响而存在一定波动。
值得注意的是，公司作为集成电路设计服务公司，主营业务聚焦于客户提供一站式芯片定制服务，公司在为客户完成芯片定制及验证后，根据客户需求提供对应产品的芯片量产服务。公司在拓展设计业务客户时，客户的芯片量产需求预期是公司选择客户的重要考量指标之一。由于客户定制芯片产品量产需求受其所处市场竞争情况、客户出货情况、下游应用领域发展情况等市场因素的综合影响，存在一定不确定性。
依赖前五大供应商
灿芯股份为典型的采用 Fabless 经营模式的集成电路设计服务企业，专注于为客户提供一站式芯片定制服务，对于芯片产业链的生产制造、封装及测试等生产环节采用委托第三方企业代工的方式完成。
报告期各期，公司向前五大供应商合计采购金额占当期采购总额的比例分别为 84.93%、86.39%、91.80%、88.67%，供应商集中度较高。同时，报告期内公司向中芯国际的采购金额占当期采购总额的比例分别为 69.02%、77.25%、84.89%、75.29%。
公司存在向境外客户销售的情况，报告期内，公司主营业务收入中向境外客户销售形成的收入占当期主营业务收入的比例分别为 33.87%、21.61%、23.41%、33.34%。
主营业务收入按照收入地区划分，图片来源：招股书
此外，公司所处集成电路设计行业属于技术密集行业，公司核心技术涉及大型 SoC定制设计技术与高性能 IP 设计技术，相关技术需要持续迭代积累对技术人员的依赖度较高。截至报告期末，公司拥有研发人员数量为 96 人，占公司员工总数的比例为 35.29%
同时，公司不断进行技术研发与技术产业化，报告期各期公司研发费用分别为3915.47 万元、6598.62 万元、8522.81 万元、4650.03 万元，研发费用率总体低于同行业可比公司。
公司与同行业可比公司研发费用率水平的对比情况，图片来源：招股书
结语
整体来说，灿芯股份需要继续坚持技术创新进步，持续建设高效的技术、平台及应用的研发体系，加强对新技术的研发，不断夯实公司的核心技术基础。同时，在高度竞争的产业形势下，公司要在自身成长的同时，通过投资并购使公司能够覆盖更多的产品品类、占领更多细分市场，为自身的长期可持续成长奠定基础。