食品饮料板块呈现渐进式复苏，预制菜有望成为穿越牛熊的赛道
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文 | 证券市场周刊，作者 | 朱宝
在经济弱复苏影响下，大消费板块年内走势乏善可陈；但在经济数据改善背景下，细分的食品饮料领域呈现渐进式复苏，尤其预制菜有望成为穿越牛熊的赛道。
“后疫情时代”预制菜概念悄然走俏，“预制菜进校园”、“餐馆使用预制菜须明示”等话题频上热搜。人们的消费方式与饮食习惯，既追求营养健康又要便捷省事的需求不断攀升，让预制菜产业成为炙手可热的餐饮细分赛道。2023年，预制菜首次被写入中央一号文件，助推预制菜产业迈上新台阶。
顾名思义，预制菜就是提前制做好的菜肴。它们通常使用一种或多种农产品为主要原料，经过标准化流水作业，进行预加工(如分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等)和预烹调(如炒、炸、烤、煮、蒸等)制成，并进行预包装的成品或半成品菜肴。预制菜可以在食用前通过简单加热或烹饪等方式，直接食用或再次加工食用。对应到二级市场来看，包括、、、、等都逐渐成为投资者耳熟能详的标的。
A股预制菜景气度向好，销售单价和销量有望同步提升
数据显示，我国预制菜行业依然处于发展初期，在政策红利驱动下，资本加速涌入赛道，有望进入群雄逐鹿的蓝海市场，在差异化竞争中以较快速度迈入成熟阶段。
从历史上看，2014年～2019年，我国预制菜产业链（偏中上游）相关企业新注册量增速保持在2.7%至29%之间，现存相关企业258.4万家。 截至9月25日，今年我国新注册51.7万家产业链相关企业，接近2022年全年新注册量九成。
具体说来，2019年，我国新注册19.6万家预制菜产业链相关企业，超过2013年新注册量2倍。 2020年开始，产业链相关企业新注册规模加速扩张，2020年～2022年，新注册量分别同比增加55.1%、36.3%、39.4%至30.3万家、41.3万家、57.6万家。 从地域分布上，我国预制菜产业链现存258.4万家相关企业，安徽、河南、山东分别有20.9万家、20.4万家、20.3万家，居全国前三； 湖北省现存18.1万家，排名第四； 此后依次为云南、广东、湖南、四川等地。
从融资角度看，2018年以来，我国预制菜赛道累计有75个品牌产品完成114起融资事件，披露融资总额超90亿元。 从频次看，近3年预制菜融资更为活跃，其中2020年完成22起融资事件，同比增加83.3%，成为近5年频次最高一年。 2021年完成30起融资事件，同比增加36.4%。 2022年餐饮消费赛道遇冷，赛道全年融资频次虽减少，但依然有28起。 而截至今年9月，我国预制菜赛道已完成8起融资事件。
近5年，预制菜品牌披露融资金额集中在千万级以上，合计有64起，占比超八成。 其中亿级融资项目18起，占比22.8%。 从融资轮次来看，A轮及A轮以前的早期融资最多，有63起，占比55.2%； 其次是B轮和战略融资，分别完成13起，各占11.4%。
从海外情况看，日本和美国预制菜行业发展相较我国更具先发优势，对于我国预制菜行业发展趋势也有一定借鉴意义。 从日本看，行业于1970s先后完成BC端的导入并持续增长，1990年之前，B端市场增长贡献更大。 而在宏观经济下行以及人口老龄化等因素影响下，预制菜销售渠道逐步由B端向C端实现切换。 美国方面，速冻技术的创新推动了预制菜行业的兴起，此后宏观经济增长、快餐连锁业态的发展、冷链设施逐步完善等成为推动行业快速扩容的主要驱动力，当前已处于成熟期。
具体到微观层面，日本和美国头部企业在产品、渠道、供应链、品牌等多维度持续打造竞争优势，对国内相关企业具有参考意义。 国内人口变化趋势类似日本，老龄化、少子化特征日渐明显。 参照日本C端预制菜购买特征，老年人购买频次会更高，预制菜对独居人口吸引力相对更大。 随着国内银发经济兴起和结婚率下滑带来的独居青年群体增长，C端消费群体持续扩容，行业有望实现销售客单价及销量同时提升。
需求端、供给端、政策端同步扩容，全国性品牌龙头企业值得关注
预制菜的产生和迅速崛起，与“快餐经济”的需求增多密不可分，同时与人们越来越注重效率与品质的生活观念高度适配。目前我国预制菜下游B端市场约占据八成的预制菜消费市场。具体而言，需求端、供给端、政策端同步扩容，进一步打开行业发展空间。
B端方面，餐饮连锁店进程化加快、餐饮场景多元化，为预制菜带来新的利润增长点。预制菜满足连锁餐饮提高出菜速度、稳定餐品品质、降低成本等需求，能够有效降低企业总成本。C端方面，“一人食”应用场景增加、生活节奏加快等，令预制菜成为小型化家庭消费者寻求简单化、便捷化一日三餐的绝佳解决方案。据相关数据，2022年预制菜成交额增速达160%，超400家品牌提供超2000类产品。而在疫情结束后，2023年“618期间”，超市预制菜品类成交额，同比增长超100%的品牌仍超20个。
供给端方面，冷链物流的快速发展为行业扩容提供坚实基础。数据显示，2016年至2022年，我国冷库容量规模由3035万吨增至5686万吨，CAGR为11.03%。进一步看冷藏运输车变化，同一时期，我国冷链运输车保有量规模由12万辆增至38万辆，CAGR为21.2%。同时政策端方面，各类预制菜政策接连落地，去年12月以来，福建、山东、广东、广西纷纷成立产业联盟；同期，国家级预制菜产业联盟等也相继设立。
Wind数据显示，A股预制菜板块共有31家上市公司，总市值约5600亿元。但由于行业正进入群雄逐鹿阶段，具有产品矩阵优势、客户及渠道优势、供应链完善的企业更有机会在竞争中领先，其中全国性品牌的行业龙头更为值得关注。
目前涉足该行业的公司主要分六类，以绿进食品和为代表的专注预制菜领域的企业;冷冻食品企业拓宽预制菜产品线，以、等为代表;上游农牧水产企业向产业链中游延伸，以、等为代表;餐饮企业拓展预制菜业务，以、等为代表;零售企业依托线上平台拓展预制菜业务，如盒马生鲜、等;传统食品加工企业依靠品牌优势发展预制菜业务，如、等。
根据相关公司中报，这些预制菜企业业绩增速明显。其中，龙头上半年实现营业收入约68.94亿元，同比增长30.7%。预制菜已成为公司第一大业务，在总营收中占比超过三成。财报数据显示，预制菜业务实现营收21.99亿元，同比增长58.19%。