昔日肿瘤基因检测龙头启动美股退市，泛生子交易估值不足上市时的9%
图源于视觉中国
收到私有化邀约一年多后，正式启动美股退市。
10月12日，美股上市公司（GTH.US）发布公告称，已与Genetron Holding Limited（母公司）和Genetron New Co Limited（合并子公司）签署最终合并协议，对应交易估值约为1.26亿美元。这仅相当于公司2020年IPO时市值的8.9%。
本次私有化每股普通股收购价0.272美元，每股美国存托股票（“ADS”，每股ADS代表5股普通股）收购价1.36美元，比公告前最后一个交易日溢价42%。
根据公告，将与母公司合并，将继续作为存续实体，并成为母公司全资子公司。参与此次交易的买方团包括中金康瑞医疗基金、Wealth Strategy Holding Limited、无锡国联集团等。此次合并预计将在2024年第一季度完成。
退市酝酿良久，裁员已经落定
早在去年8月22日，就发布公告称，公司董事会收到了初步非约束性私有化要约，联合创始人、董事会主席兼首席执行官王思振计划以每股ADS 1.36美元现金收购公司已发行普通股。
据财新网，彼时王思振表示，当前中概股基本失去融资功能，转变为私有公司更有利于多元化融资，同时实现更为灵活的团队及个人激励机制和业务创新机制。
是一家肿瘤精准医学治疗公司，主要提供肿瘤早筛、监测和伴随诊断等服务。在肿瘤NGS（量测序技术，也称二代测序技术）检测领域，与（BNR.US）被称为是“双子星”，在上市之前均获得资本多轮押注。
2020年6月19日，登陆，发行价16美元，市值14.14亿美元。
落户美股的也曾有高光时刻，2021年2月26日，其股价达到31.54美元，市值几乎摸到了30亿美元的高点，但自那之后，股价开启下行。
去年5月至今，股价基本徘徊在1美元上下。早一步上市的命运相似，今年9月18日，其收盘价首度低于1美元。
股价的一蹶不振既有行业环境及公司本身经营遭遇的挑战的问题，也不可避免地受累于美股市场的一系列政策扰动。
值得注意的是，在收到私有化邀约之前，2022年3月开始，美国证券交易委员会（SEC）陆续将150多家中概股公司列入了“预摘牌名单”，其中就包括、等等。当时大部分发布了2021年年报的中概股公司，都被列入这一名单。
风波之下，中概股投资者信心跌入谷底，整个中概股板块自那之后连番下挫。今年5月17日，收到上市资格部的缺陷通知，因为过去30个连续工作日内，公司美国存托股票收盘价低于上市规则规定的最低每股1.00美元的要求。
此次正式启动退市之前，还开始了一轮裁员。9月14日，一份的组织架构及人员调整公告在业内流传。对此，方面对外回应称，“公司集中资源，战略聚焦，提高运营效率，对组织进行调整优化，以更好地满足业务发展需要。”
根据该份公告，对多个地区的LDT（实验室自建检测项目）直销部以及部分医学部的岗位进行撤销和缩编。这或与其业务模式当前面临的困境相关。
LDT规范化有待推进，公司深陷亏损泥潭
在肿瘤诊断与监测领域，主要包括IVD模式（体外诊断）和LDT模式（实验室自建项目）两种展开临床服务的途径。
对于来说，营收主要来自两大板块：一是服务已确证癌症患者的诊断与监测服务，包括LDT模式和LDT模式，是公司的主力创收板块，其中尤以LDT模式为主；二是提供药物研发服务的癌症早筛和药企服务。
2020年，提供LDT服务的收入为2.92亿元，总收入占比68.65%，IVD产品收入9400万元。之后，新冠病毒检测提高了LDT业务量，2022年，其LDT服务收入5.42亿元，总收入占比83.26%。
但是，随着新冠检测红利退散，这一业务的真实困境越发明显。聚焦于LDT模式，其主要是因IVD产品无法在短期内获证的一种替代路径，以解决刚性的临床需求，经常与“外送检测”画上约等号，但这个过程“灰区”较多，因为项目无需走注册审批流程、公司集中检测，是以外送服务模式结算。
患者的检测样本送到检测实验室的过程中也会产生较高的渠道费用，滋生行业乱象。故此，LDT模式也是医疗反腐的重要领域。
除此之外，LDT模式还在规范化过程中，以LDT为主要收入来源的企业面临的不确定性又增加一重。
今年初，北京、上海陆续发布了《关于医疗机构自行研制使用体外诊断试剂试点实施方案的通知》（简称《试点方案》），共10家医院入选试点。该《试点方案》强化医疗机构的主体责任，但企业价值并未充分体现。
LDT模式存在不确定性，企业要将更多心思放在以合规的形式入院做IVD检测上，也在加速推进IVD产品获批。
2021年3月，公布了截至2021年2月对1615名乙肝表面抗原阳性的患者的随访。数据显示，HCCscreen实现了88％的灵敏度与93％的特异性，这是肝癌早筛液体活检领域唯一的前瞻性队列数据，也是最大规模的研究数据。到现在这一前瞻性临床研究尚未有最终结果落地。
研报表示，前瞻性临床研究耗时长、受试群体规模大，且至少需要3年随访，资金投入在亿元以上。当然，这也意味着在研发上要保持源源不断地投入。
就其经营业绩来看，确实入不敷出。2020年至2022年，营收分别为4.25亿元、5.亿元、6.51亿元，同期亏损分别为2.16亿元、5.03亿元、8.08亿元。而截至2022年底，现金及现金等价物仅1.76亿元。
在美股不能获得资本输血之际，私有化回归或能为其寻找新融资提供机会。
（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨孙骋）