海富通基金规模下降超300亿，周雪军旗下明星产品持续回撤
文|天峰
来源|财富独角兽
今年来市场波动加剧，市场赚钱效应正在减弱。在这样的背景下，基金赚钱效也深受影响，一些资深基金经理在这样的行情下也是束手无策，此前热门的板块估值回落，重仓医疗、新能源的基金净值都深受影响，一些权益类基金的产品的业绩也并不理想。
笔者发现，海富通基金旗下有基金产品同质化较为严重，抱团持股进一步导致业绩回落。此外，海富通旗下基金经理周雪军的业绩也有下降，权益类基金业绩下降也导致海富通整体业绩下降。据年报显示，去年海富通基金实现营业收入12.94亿元，同比下降21%；净利润4.57亿元，同比下降13.77%。这意味着海富通的营业收入和净利润出现双降。
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周雪军基金规模5个季度降87.57亿
2019年、2020年公募基金已经连续走出两个业绩大年。在2019年股票型基金的平均收益率接近40%的情况下，2020年主动权益类基金年内平均涨跌幅为46.05%，百余只偏股型基金实现净值翻倍。投资者持有公募基金的赚钱效应大于直接持股，让“炒股不如买基金”的观念深入人心。
然而，进入2023年公募市场新基发行明显趋冷。Wind数据统计显示，以认购起始日为统计口径，5月份只有37只新基金产品成立，同比减少近60%，发行数量创下2018年2月以来的新低。从基金类型来看，债基和央企ETF是资金流入的大头，贡献了超八成的发行规模。
相比之下，权益类基金则格外“冷场”，多数基金成立的规模仅在千万元左右。从供给和需求端来看，公募基金清盘是行业优胜劣汰的结果。随着公募基金不断扩容，一些原本业绩差以及基金经理投研能力弱的基金产品会随着时间的推移，逐渐被投资者抛弃，慢慢退出市场。
笔者发现，海富通旗下基金经理周雪军被业内誉为均衡配置派掌门人，能力横跨大金融、大消费（包括医药）、TMT、上游周期和中下游制造业五大能力圈，产品业绩出色，控制回撤能力强，此前笔者曾写过黄峰业绩下降的问题，此次我们一起研究下周雪军旗下产品的业绩。
周雪军历任北京金融街控股股份有限公司职员、天治基金管理有限公司研究员,2015年2月加入海富通基金管理有限公司,历任公募权益投资部总经理,现任公募权益投资部总监。周雪军累计任职时间10年又242天，目前管理基金规模为151.67亿元，任职期间最佳基金回报211.94%。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
据同花顺显示，尽管周雪军总体业绩不错，最佳基金回报211.94%，但近1年来收益率波动较大，从上图看出，2022年3季度达到最高点，但到了2022年4季度周雪军的收益率就出现下降，近期虽然有所回升，但仍然处于下降通道。在回撤率方面，近1年来回撤幅度较大，回撤率也处于下行状态，5月25日最大回撤率下探至15.25%。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
除了收益率和回撤率加大外，笔者发现，近年来周雪军管理基金的规模波动很大，周雪军加入海富通基金初期，管理规模增加并不快2017年3季度最高冲至37亿元后基金规模曾下降至15亿元，2020年4季度基金规模开始急速上升，2021年4季度冲至239.24亿元，但此后的5个季度周雪军管理规模出现大幅下降。截至2023年1季度，5个季度下降了87.57亿元。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
笔者还发现，周雪军旗下基金海富通改革驱动混合基金曾于2021年获得三年期开放式混合型持续优胜金牛基金，以及五年持续回报灵活配置混合型明星基金。笔者还记得，当时海富通改革驱动混合基金在获奖后，基民蜂拥而至，基金规模曾大幅增长，但热度过后，近年来该基金规模又出现回落，这引起笔者关注。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
我们先快速回顾一下海富通改革驱动混合基金的业绩，总体上看，该基金业绩是真不错。该基金成立于2016年4月28日，截至6月16日基金单位净值为2.2301。截至今年1季度末基金规模为87.77亿元。不过，笔者发现，该基金的收益率正在下降，2019年该基金的收益率为74.12%，2020年该基金的收益率为89.50%，到了2021年该基金收益率却降至27.81%，2022年基金收益率跌至-21.20%。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
据同花顺显示，在回撤率方面，在近5年中，该基金的下行风险为13.2704%，大于同类平均；最大回撤为27.5512%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为中。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
值得关注的是，在选股能力和择时能力上，据同花顺显示，该基金选股能力α为0.0612%，列同类基金155/2339，选股能力较佳，对比同类选股能力α中位值为0.0241%。其中体现出正确选股能力的基金为893只，体现出错误选股能力的基金为29只，未体现出选股能力的基金为1417只。
海富通改革驱动混合基金的择时能力γ为0，列同类基金992/2339，择时能力一般，对比同类择时能力γ中位值为-0.0020。其中体现出正确择时能力的基金为457只，体现出错误择时能力的基金为513只，未体现出择时能力的基金为1369只。
（数据来源于天天基金网 截至6月16日）
随着收益率下降，基金规模也在降低，笔者发现，这只基金的规模变大幅度较大，海富通改革驱动混合从成立之初仅有2.64亿元，到了2017年3季度升至17.5亿元，此后2018年4季度又降至2.29亿元，2021年4季度规模又出现暴涨，最高一度触及175.25亿元，这期间规模提升超过60倍。笔者截至2023年3月31日，海富通改革驱动混合,期末净资产87.77亿元，比上期减少13.54%。相较于2021年4季度的175.25亿元，下降了87.48亿元。近5个季度都有大额赎回。
（数据来源于天天基金网 截至6月16日）
尽管规模上涨可以形成规模效应，但也给基金经理带来压力。船小好调头，基金规模急速增长，交易策略也需要相应作出调整，如果策略来不及调整，带来的影响是换手率下降，从2017年2季度到2019年4季度该基金换手率都维持400%以上的换手率，但进入2021年后，换手率就出现下降，换手率的下降也影响收益率的增长。
值得关注的是，海富通改革驱动（519133.OF）1月21日发布2022年四季度财报，本季度亏损5.17亿元，基金总规模为101.51亿元；单位净值为2.21元，本季度累计下跌4.63%，近1年累计下跌26.85%，近3年累计增长59.33%；单季度申购赎回净额为-1.27亿份。
（数据来源于天天基金网 截至6月16日）
笔者翻看该基金贴吧发现，基民都在相互比亏损，有基民表示，买了以后就没挣过钱，我都懒得看了，在我的账户里安静的躺了两年多了，什么时候给我一点信心？
02
海富通基金5个季度下降307亿
海富通基金成立于2003年4月18日，是国内首批获准成立的中外合资基金管理公司。据公开资料显示，海富通基金由两家机构持股，第一大股东为海通证券持股比例51%，第二大股东为法国巴黎资产管理BE控股公司持股比例49%。值得关注的是，对于这家成立时间长达20年的老牌基金公司一路走来也是经历了不少风雨。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
海富通基金成立以来近规模增长幅达不大，2007年3季度曾冲至614.92亿元，后来规模又下降了，直到2019年4季度才突破1000亿元，2021年4季度规模到了1653.40亿元。不过，近年来海富通基金的规模出现下降。截至2023年1季度末，海富通基金规模已经降至1345.90亿元，相较于2021年四季度末的1653.40亿元，相比下降307.5亿元。
从规模下降幅度来看，应该也是与业绩不理想有一定的关系。从基金业绩情况来看，据wind数据显示，截至2022年末，海富通旗下共计有140只基金产品（多种份额单独计算），全年基金净值跌幅超过20%的产品多达37只，占总量比达26%。
据海富通年报显示，2022年度海富通基金实现营业收入12.94亿元，同比下降21%；净利润4.57亿元，同比下降13.77%。海富通基金2022年资产管理规模4063亿元，其中，公募基金规模1410亿元。在业务亮点上，其养老金业务规模2239亿元，职业年金规模767亿元，分别同比增长11.03%和27.64%。
（数据来源于同花顺 截至6月16日）
据同花顺显示，海富通基金的产品结构债券型基金524.48亿元，占比38.97%；货币型产品475.94亿元，占比35.36%；混合型规模307.8亿元，占比22.87%。从占比来看，作为券商系基金公司，投研方面应该具备先天优势，但即便是这样权益类也仅占两成。
接下来我们再看看权益类基金经理中范庭芳的业绩，据天天基金网显示，范庭芳曾任中银基金管理有限公司研究员。2015年12月加入海富通基金管理有限公司,历任股票分析师、高级股票分析师、公募权益投资部基金经理助理。2019年8月起任海富通中小盘混合基金经理。范庭芳累计任职时间为3年又295天。目前管理总规模为41.40亿元，任职期间最佳基金回报86.11%。
（数据来源于天天基金网 截至6月16日）
据天天基金网显示，目前范庭芳管理着4只基金产品，但近年来这4只产品业绩并不理想。近3月来有3只基金出现亏损，其中亏损最大的是海富通中小盘混合基金收益率为-7.46%。今年来也有3只基金出现亏损，这三只基金基金均跌超16%，其中，海富通碳中和混合A/C收益率分别为-17.04%、-17.22%。
近1年来收益率4只基金产品全部处于亏损状态，其中亏损最小的是海富通成长价格混合A/C收益率分别为-10.65%、-11.36%；亏损最大的是海富通碳中和混合A/C收益率分别为-22.93%、-23.32%。近2年来也有2只基金产品亏损较大，海富通成长价值混合A/C收益率分别为-24.59%、-25.79%。海富通中小盘混合收益率为-18.80%。
（数据来源于天天基金网 截至6月16日）
据天天基金网显示，截至6月16日，海富通中小盘混合基金单位净值为1.5354该基金成立于2010年4月14日，基金经理为范庭芳，截至2023年1季度基金规模为14.30亿元。该基金属于范庭芳旗下规模较大的基金。但近2年来业绩并不好，该基金今年来收益率为-16.09%，近3月来收益率为-7.46%，近6月来收益率为-13.35%，近1年来收益率为-19.51%，近2年来收益率为-18.805。
值得关注的是，据海富通中小盘（519026.OF）4月22日发布2023年一季度财报，本季度亏损1.25亿元，期末基金资产净值为14.3亿元；单位净值为1.71元，本季度累计下跌6.64%，近1年累计增长0.45%，近3年累计增长54.33%；基金业绩差，单季度申购赎回净额为-5040.18万份。
（数据来源于天天基金网 截至6月17日）
业绩回落，有基民表示，同样科技新能源混合，但业绩还不如中欧。也有基民表示，不会去追人工智能了吧，没什么人再信基金了，还不会反复高买低卖反复被割。也有基民表示，大家可以去看看这个经理的其他几个基金，就知道他在拆东墙补西墙了，持有股里面早就变的一塌糊涂了。
（数据来源于天天基金网 截至6月16日）
一般来讲，基金经理旗下产品亏损幅度较为接近，那这些基金持有个股以及进场点都会较为一致。笔者统计范庭芳旗下基金一季度的前十大重仓股发现，阳光电源、苏试试验、道通科技、京山轻机、固德威、伯特利、南都电源，上述各个均出现在范庭芳旗下四只产品中。业内人士表示，基金产品持股同质化严重，抱团持股导致业绩回落。
2014年出台的《公开募集证券投资基金运作管理办法》的第十二条规定：“基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：（1）一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十”。
除了“双十比例”限制外，2017年监管层又出台了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，其中第十五条规定：“同一个基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%”。