科创板新股西高院涨超50%！聚焦电气领域综合性服务
6月19日，西安高压电器研究院股份有限公司（简称：西高院）正式登陆科创板，其发行价格为14.16元/股，对应的市盈率为39.96倍，募资净额约10.60亿元。
（可比上市公司的市盈率水平情况，图片来源：招股书）
盘面上，N西高院（688334.SH）大幅高开，盘中涨超50%，最新总市值约69亿元。
西高院成立于2001年，是一家电气领域综合性服务机构，主要从事电气领域检验检测、计量、认证及技术咨询服务业务，开展相关技术研究、标准制修订及行业管理和服务工作。
截至2022年12月31日，公司的实际控制人为国务院国资委，控股股东为中国西电，其持有公司59.25%的股份。
（股权结构图，图片来源：招股书）
经营成果方面，2020年至2022年，西高院的营业收入分别为3.45亿元、4.47亿元、5.21亿元，相对应的归母净利润分别为6511.99万元、8155.85万元、1.30亿元，业绩呈现一定的增长。
其中，公司获得的政府资金补助金额较大，报告期内计入当期损益的政府补助金额分别为1867.94万元、2121.29万元和2662.73万元，占公司利润总额的比例分别为24.57%、22.37%和18.91%。
此外，2020年、2021年公司分别进行现金分红2亿元、5772.76万元。
（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）
根据招股书，2023年1-3月，公司实现营业收入1.36亿元，同比增长58.28%；归母净利润为3482.70万元，同比增长253.85%。总体上，与上年同期相比，公司产能得以恢复，下游市场景气度提升，整体经营业绩快速增长。
公司主要收入来源为检测服务的销售收入，占主营业务收入的比例超过90%，包括高压开关设备检测、其他电气设备检测。
报告期内，公司综合毛利率分别为43.95%、39.31%和48.18%，呈现先降后升的态势，主要受下游市场需求、检测服务成本及技术先进性水平等多种因素影响，其中2020年、2021年均低于可比上市公司的均值水平。
（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）
值得注意的是，公司于2021年10月收购了沈变院100%的股权，投资成本为2.93亿元，收购日取得可辨认净资产公允价值份额2.68亿元，形成商誉2574.24万元，存在一定商誉减值的风险。
同时，因沈变院全部净资产的评估增值率为130.69%，使得合并报表的折旧和摊销金额有所增加，导致合并报表净利润进一步减少。如不能快速提升经营业绩，该等情形将对公司未来整体业绩造成不利影响。
此外，公司还存在关联交易占比较高的风险。报告期内，公司向关联方销售商品和提供劳务的金额分别6288.23万元、1.34亿万元和1.31亿元，占营收的比例分别为18.24%、29.92%和25.14%。若未来关联交易未能履行相关决策和批准程序，或不能严格按照公允价格执行，或与各关联方单位的交易无法持续，将可能影响公司的正常生产经营。