瑞丰银行第一大股东易主，能否扭转股价破发、破净困局？
作者 | 韩紫竹
编辑 | 付影
来源 | 独角金融
近日，瑞丰银行(601528.SH)官宣变更第一大股东。
原第一大股东绍兴市柯桥区天圣投资管理有限公司（下称：天圣投资）及其控股股东绍兴市柯桥区交通投资建设集团有限公司（下称：柯桥交投）将其持有瑞丰银行近1.59亿股转让给了浙江柯桥转型升级产业基金有限公司（下称：浙江柯桥转型升级产业基金），此次转让价款总额为8.84亿元。
本次权益变动后，浙江柯桥转型升级产业基金将成为瑞丰银行第一大股东，持股比例为8.1%。但瑞丰银行仍无实际控制人及控股股东。
作为浙江首家上市农商行，瑞丰银行的业绩和股价一直备受市场关注。据半年报数据，2023上半年，瑞丰银行营收、净利润双增。
但今年以来，银行板块整体估值处于历史底部，银行业平均市净率为0.6左右。因此，瑞丰银行的股价也十分动荡。截至9月28日收盘，瑞丰银行的股价为5.59元/股。而该行的每股净资产为7.93元/股，因此瑞丰银行的股价目前正处于“双破”（破发行价8.12元/股、破净资产）状态。
当变更第一大股东，能否扭转瑞丰银行目前的“双破”困局？
盘根错节的股权关系
近日，瑞丰银行发布公告官宣变更第一大股东。9月26日，原第一大股东天圣投资及其控股股东柯桥交投与浙江柯桥转型升级产业基金签署了《浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司股份转让协议》。转让其持有的瑞丰银行股份，合计约1.59亿股，持股比例为8.1%。
据了解，此次交易的每股价格为5.56元/股，转让价款总额为8.84亿元，支付价款的资金来源为浙江柯桥转型升级产业基金的自有资金。转让完成后该公司将成为瑞丰银行新的第一大股东。
值得一提的是，此次变更后瑞丰银行仍无控股股东及实际控制人。
瑞丰银行前身为绍兴县信用联社，2011年改制为浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司，是浙江省首批成立的农商行。
从股权结构来看，瑞丰银行的股权结构非常分散。截至2023上半年，瑞丰银行股东合计达4.2万户。
据2023年中报显示，前十大股东中，除了原第一大股东天圣投资持股比例超过5%，其余股东持股比例均低于5%。
图源：财报
但通过股权穿透发现，瑞丰银行的前十大股东存在一定关联。据企查查显示，瑞丰银行的第四大股东浙江勤业建工集团有限公司（持股比例4.05%，下称：勤业建工）的董事长张勤良与其第六大股东浙江华天实业有限公司（持股比例4.05%，下称：华天实业）的董事长马仕秀，在相同的公司——江苏北辰置业有限公司（下称：北辰置业），分别任职董事和董事长。
也就是说，北辰置业两名董事会成员控制的公司合计持有瑞丰银行8.1%的股份，与此次变更后的第一大股东转型升级产业持股相同。
图源：企查查
不仅如此，据企查查显示，瑞丰银行第六大股东华天实业与第七大股东——绍兴安途汽车转向悬架有限公司也存在一定关联。
广科咨询沈萌表示：对于银行来说，为了控制经营风险，在股东权利上尽可能寻求均衡，防止银行被少数股东控制，所以即使第一大股东易主，也大概率延续彼此制衡的格局。
IPG中国首席经济学家柏文喜则认为，变更股东可能会带来新的战略投资和资源支持，从而帮助瑞丰银行扩大业务规模和提升市场竞争力。新股东的引入可能会带来更高效的决策和更灵活的市场应对能力，有助于提高该行的整体运营效率和市场占有率。
此外，今年4月瑞丰银行还因存在股东在本行借款余额超过其股权净值但仍质押股权的违法违规事实，被中国银保监会绍兴监管分局罚款20万元。
新领导班子多为内部提拔，
能否改变“双破”现状？
除了大股东变更外，瑞丰银行还在7月——9月完成了董事长、行长的变更。
7月13日，瑞丰银行宣布聘任陈钢梁为新任行长。出生于1975 年的陈钢梁，是从一家信用社的柜员做起来的，历任瑞丰银行零售银行部总经理、董事会办公室主任等职，还曾任诸暨农商银行党委委员、副行长，以及绍兴恒信农商银行党委委员、行长，浙江嵊州农商银行党委书记、董事长。现任瑞丰银行党委副书记。
瑞丰银行上一任行长——张向荣今年6月中旬辞职，这距离其担任行长的时间仅仅一年。
新行长上任不久后，瑞丰银行就官宣了新董事长。9月7日，瑞丰银行发布公告称，原董事长章伟东因年龄原因，申请辞去该行执行董事、董事长等职务。董事会选举吴智晖为新任董事长。
原董事长章伟东在该行从业39年，从农信社柜员成长为农商银行“一把手”，2019年起任该行党委书记、董事长。在章伟东引领推动下，瑞丰银行于2021年6月25日登陆A股，成为浙江首家上市农商银行。
今年53岁的吴智晖是一位金融“老兵”，从事经济金融领域工作30余年，曾先后在嵊州农商银行、新昌农商银行、诸暨农商银行等单位担任党委书记、董事长。
之后，吴智晖将接替章伟东，继续为瑞丰银行创造更多的想象空间。
沈萌表示，企业高管的变化对日常经营和长期策略的影响会更大，不排除会继续进行人事调整，进一步改变业务重心、调整业务结构。
2023上半年，瑞丰银行实现营收、净利润双增，其中营业收入为18.92亿元，同比增长8.19%，主要是非利息净收入的增加。同期，该行非利息净收入为 3.38亿元，同比增长 53.38%，扭亏为盈，这是因为其手续费及佣金净收入、公允价值变动收益增加所致；净利润为7.3亿元，同比增长16.8%。
图源：易维视
但今年以来，银行板块整体估值处于历史底部，银行业平均市净率为0.6左右。因此，瑞丰银行的股价也十分动荡。
截至9月28日收盘，瑞丰银行的股价为5.59元/股。而该行的每股净资产为7.93元/股，2021年6月25日上市的发行价为8.12元/股，因此瑞丰银行的股价目前正处于“双破”（破发行价、破净资产）状态。
图源：雪球
对于如何走出“双破”困局，提升资本市场形象，瑞丰银行表示，股价的变动受市场风险偏好、资金面、投资者个人喜好等多种因素影响。该行目前市净率约为0.7，高于行业平均水平。未来，将继续围绕高质量发展，坚持稳健合规经营理念，立足主责主业，强化业务拓展、强化息差管理，促进经营质效提升。
不良率首次降至1%以下，
年内投资入股4家农商行
成功上市后，瑞丰银行成为国内第九家上市的农商行。
据最新财报数据显示，2023上半年瑞丰银行总资产达到1899.09亿元，较年初增幅18.97%。但在A股10家农商行排名中仍较靠后。与在已上市农商行中资产规模排名第八位的苏农银行（603323.SH，总资产规模1759.7亿元）相差92.84亿元。
瑞丰银行的业务体系主要为三个板块，分别是零售金融板块、公司金融板块、金融市场板块。从地区来看，贡献最多的柯桥区，该地区营业收入为15.33亿元，占总营收的80.98 %。上半年增最快的是越城区，该地区营业收入占比为 10.96%，较上年同期增长 31.05%。
不过，从该行反映盈利能力的关键指标——净息差来看，瑞丰银行还没有摆脱净息差下降的趋势。2023上半年该行净息差为1.86 %，比去年同期的2.24 %减少0.38个百分点，也比2022年的2.21%，减少0.33个百分点.
值得一提的是，2023上半年瑞丰银行的不良贷款率首次降至1%以下，为0.98%，较年初下降0.1个百分点。
2023上半年，瑞丰银行投资活动产生的现金流量净额持续为负，为-130.44亿元。这主要是因为瑞丰银行投资支付的现金较上年同期增加。2023年以来，瑞丰银行共宣布了对4家银行拟进行投资入股的消息，分别为永康农商行、江嵊州瑞丰村镇银行、诸暨农商银行以及浙江苍南农商银行。
对于投资入股省内农商行的原因，瑞丰银行表示，主要是为了进一步优化战略布局，提升经济效益。
图源：易维视
此外，瑞丰银行积极布局投资省内农商行，也与监管政策有着密切的关系。2019年1月，原银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》，明确农商行应严格审慎开展综合化和跨区域经营，原则上机构不出县（区）、业务不跨县（区）。受此影响，农商行之间投资参股渐成新趋势。
对于农商行增持同业机构股权的原因，据《中国证券报》此前报道，有业内人士表示，增持同业机构使农商行之间实现优势互补，有助于完善基层金融服务体系。不过，需要注意的是，在增持股权过程中，也要警惕风险内部传递。
你了解瑞丰银行么，你对农商行之间投资参股怎么看？欢迎评论区留言讨论。