【原创】IPO雷达｜“精密给药装置”第一股要来了？博纳精密冲击创业板 迈瑞为第一大客户
读创/深圳商报记者 朱峰
“精密给药装置”第一股或许要来了！
深交所官网信息显示，9月27日，深圳博纳精密给药系统股份有限公司（以下简称“博纳精密”）更新了招股说明书，公司拟在深交所创业板上市，募集资金约5.45亿元。
博纳精密在招股书中表示，公司所处的精密给药装置行业属于药包材行业中的细分行业，在国内起步较晚，目前未有上市公司，在国内A股上市公司中，尚无公司的直接竞争对手。
▌拥有众多国内外知名客户
据招股书，博纳精密成立于2003年7月，专业从事以喷雾给药装置为主的精密给药装置及其他药包材的研发、生产、销售和相关技术支持，致力于为制药行业提供高品质的精密给药装置，为制剂研发提供以实现精准给药、安全给药为目的的技术支持。公司产品在喷雾制剂、吸入制剂、眼用制剂等领域可以实现定量、精准给药，避免药物滥用，从而保证用药安全。
精密给药装置行业具有定制化程度高、专业性强等行业特点。博纳精密表示，公司在精密给药装置细分领域具有较高的行业地位及知名度，经过多年积累和沉淀，公司被广东省科学技术厅认定为广东省精密给药系统工程技术研究中心，并拥有经CNAS认可的科研检测中心，公司核心产品医药喷雾泵被认定为广东省2022年省级制造业单项冠军产品。目前，公司已逐步形成对国际厂商的替代能力，成为境内领先的精密给药装置制造企业。
在境内市场方面，公司客户覆盖国药集团、华润医药、广药集团、齐鲁集团、扬子江药业、恒瑞医药等2021年度国内医药工业百强企业。在境外市场方面，公司业务范围已覆盖美国、日本、土耳其、波兰、澳大利亚等70多个国家和地区，进入了World Medicine、Abdi、Aflofarm、Zydus等知名医药企业的供应体系，并建立了紧密的合作关系。
公司在国际市场也拥有良好的知名度。根据FMI机构发布的《2022-2032年鼻喷雾剂市场报告》，博纳精密已被认定为全球鼻腔喷雾剂市场的主要参与者，系唯一一家被列入的中国药包材企业。
▌境外主营收入占比超四成
财务数据显示，报告期内（2020年-2022年、2023年1-6月），博纳精密分别实现营业收入1.91亿元、2.18亿元、3.23亿元和1.86亿元，分别实现净利润2172.09万元、2135.60万元、6686.35万元和4281.93万元。其中，2021年净利润略有下滑；2022年无论是营收还是净利润均实现大幅增长，营收增长48.12%，净利润增长213.09%。
来源：博纳精密招股书
公司主要产品覆盖精密给药装置和其他药包材两大类。其中，报告期内精密给药装置业务收入占主营业务收入比例分别为64.96%、63.95%、69.37%和70.03%。
值得一提的是，报告期内，公司境外主营业务收入占比分别为51.66%、38.75%、48.82%和42.70%。公司出口销售主要以美元、欧元进行结算，因此结算货币对人民币汇率波动直接影响公司以人民币计价的销售收入，使得公司面临汇率变动的风险。
行业发展方面，据Frost&Sullivan预测，中国医药行业市场从2021年至2025年将以6.73%的复合增长率稳步发展，市场规模将于2025年达到约2万亿元。在下游医药市场规模稳步扩张、安全用药意识持续提升的背景下，精密给药装置行业未来需求将持续增长。
来源：博纳精密招股书
招股书披露，报告期内，博纳精密综合毛利率分别为37.06%、30.01%、38.71%和42.57%。受能源及原材料价格波动、产品价格及结构变化、下游客户需求波动等因素影响，公司毛利率存在一定的波动。其中，精密给药装置毛利占比分别为69.09%、70.29%、74.43%和73.10%，毛利占比较高，是公司盈利的主要来源。
研发方面，报告期各期公司研发投入占各期营业收入的比例分别为4.97%、6.03%、5.14%和4.97%，研发费用率略高于同行业可比公司平均水平。
▌迈瑞医疗是公司第一大客户
招股书显示，报告期各期，博纳精密前五大客户合计收入占总收入比重较低，不存在依赖少数客户的情况。但是，报告期内，迈瑞医疗始终是公司第一大客户，公司对其销售收入占主营业务收入比例分别为8.00%、12.61%、9.46%和9.20%。
来源：博纳精密招股书
招股书因此提示了迈瑞医疗销售收入占比较高的风险：公司自2003年与迈瑞医疗达成合作关系，并为迈瑞医疗试剂瓶的重要供应商。若双方的合作关系发生重大不利变化，如发行人被其他供应商替代、客户增加供应商、合同到期不能续签以及提前终止等，将对公司未来的经营业绩带来一定的不利影响。
偿债能力方面，报告期各期末，发行人资产负债率分别为45.64%、43.59%、36.60%和32.72%，流动比率分别为0.93、1.05、1.48和1.72，速动比率分别为0.75、0.87、1.23和1.33。博纳精密表示，公司资产负债率高于可比公司平均水平，流动比率、速动比率低于可比公司平均水平，主要系公司为非上市公司，融资渠道相对单一，报告期内主要通过债权方式融资所致。
此外，报告期内，公司财务费用率分别为4.53%、2.52%、0.29%和0.66%；同行业可比公司报告期内的平均值分别为0.28%、-0.06%、-1.60%和-0.91%。博纳精密表示，公司财务费用率高于同行业可比公司平均水平，主要原因系公司融资渠道单一，短期借款及长期借款金额较高，导致财务费用率较可比公司平均水平高。
目前，深圳市重量源投资发展有限公司持有博纳精密发行前54.98%的股份，为公司控股股东。邓云化、陈秀珍直接或间接控制公司发行前78.55%的股份，为公司的实际控制人，二人为夫妻关系。
审读：孙世建