黄金珠宝购买潮来袭！黄金需求进一步提升，哪些利好“亮眼”？
9月黄金珠宝线上景气度提升，淘系同比涨幅扩大。2023 年8 月，黄金珠宝淘系平台成交额为56.93 亿元，同比+29%，同比涨幅扩大；京东平台成交额为17.23 亿元，同比+0%，较7 月同比微跌；苏宁平台成交额为48.39 万元，同比-83%，跌幅与7 月持平。总体而言，8月黄金珠宝线上景气度提升。
黄金珠宝需求热度较高，零售额同比增速显著改善。8 月金银珠宝类零售额283 亿元，同比+7.2%，增速较7 月的-10.0%显著回升；排除22 年基数影响，21-23 年两年复合增速来看，8 月达+6.4%，增速较7 月的+3.6%同样小幅回升。
黄金本质上是一种货币，以信用货币计价的黄金价格实质上可以理解为一种汇率。由于国内外汇管治，居民能兑换美元的额度有限，尽管黄金是不生息资产，但黄金天然是一种是对冲信用货币贬值的工具。从8 月中旬开始，以人民币计价的黄金价格显著强于以美元计价的黄金价格，正是出于规避人民币汇率贬值风险的需求，导致黄金价格内外价差的不断走阔。
黄金是可贸易品，在套利机制作用下，如此之高的黄金价格内外价差不可能长期存在，当前的黄金价格内外盘价差要回复到历史均值水平一般而言有两个途径：一是国内黄金价格相对于外盘价格转弱，二是人民币汇率进一步贬值。
黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，8 月零售额环比大幅增长。8月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.2%，增速环比7 月+17.2pct，零售额环比增长近30%；1-8 月份金银珠宝零售额增长12.8%。
2023年1月到8 月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升6.06%，累计成交额同比上升19.07%。中国人民银行官网发布最新数据显示，8 月我国增持黄金28.93 吨，这是我国连续第十个月增持黄金储备，截至8 月底，我国黄金储备为2165.42 吨。骑牛看熊认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注品牌商秋季订货会销售放量。
从历史经验来看，内外黄金价格的价差达与人民币汇率走势并不存在明显相关性，并且有时候，内外黄金价差到一个阶段性性高点，反而可能是一个人民币汇率走势出现拐点的信号，如2016 年12 月中旬，内外黄金价差接近12 元/克，创出阶段性高点，随后人民币汇率由贬进入升值通道。
短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。接下来随着中秋、国庆节以及各品牌秋季订货会的到来，预计黄金珠宝行业将维持较高的景气度。中长期来看，随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。