美联储逐步进入降息周期，黄金又将会何去何从呢？
据世界黄金协会，近几个月来黄金需求的恢复和相对平稳的进口量可能导致了国内供需状况的趋紧，进而推高了境内外的黄金溢价水平。美国8 月核心CPI 同比升4.3%进一步回落，核心CPI 环比升0.3%。影响通胀的核心因素房租分项环比升0.3%涨幅进一步下降，核心CPI 降温趋势有望延续。据CME FED Watch，市场预期今年不加息，预期明年6月将首次降息。
随着美国就业市场降温迹象明朗，美国政策利率水平已经高于实际CPI 水平，后续继续加息的必要性已经大大下降。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然存在、央行购金持续，黄金配置价值仍然凸显。贵金属上行趋势延续，本周披露的美国通胀数据超预期，伦敦金价微幅调整后翻红，整体保持较强韧性，在汇率对冲下，国内金价保持强势。
海内外金价差创下历史新高，沪金阶段性新高。本周三，美国公布数据显示，8 月CPI 继续回升至3.7%，略高于预期3.6%；前日公布的PPI 数据环比增长0.7%，高于预期0.4%，核心PPI 环比上升0.2%，与预期相符。中期看美国经济周期性回落难以避免，而此前海外频发的银行破产危机本质上是对美联储持续加息尾部风险的确认，成为美联储进一步加息的约束条件，黄金已进入降息预期驱动的上升阶段，持续重视板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。
市场对9月份不加息，目前已形成共识；但对11月是否再次加息，市场态度尚不明朗。对比之下，国内沪金行情持续升温，一度突破480元/克，海内外价差创下新高。短期内，国内金价或将像国际金价收敛；长期看，预计美国经济持续走弱，美联储即将停止加息，非美元资产如贵金属将迎来新一轮上涨。
海内外金价差创下历史新高，沪金阶段性新高。本周三，美国公布数据显示，8 月CPI继续回升至3.7%，略高于预期3.6%；前日公布的PPI 数据环比增长0.7%，高于预期0.4%，核心PPI 环比上升0.2%，与预期相符。市场对9月份不加息，目前已形成共识；但对11月是否再次加息，市场态度尚不明朗。对比之下，国内沪金行情持续升温，一度突破480元/克，海内外价差创下新高。短期内，国内金价或将像国际金价收敛；长期看，预计美国经济持续走弱，美联储即将停止加息，非美元资产如贵金属将迎来新一轮上涨。
全球央行进一步增持，金价有所回升周内，十年期美债实际收益率1.98%，环比上升0.05pcts，实际收益率模型计算的残差1117.9 美元/盎司，环比+19.6美元/盎司；美国8月CPI当月同比超预期回升，通胀持续使得美联储决策面临更多不确定性。
此外9月8日世界黄金协会发文7月全球央行黄金储备增加55吨，其中中国央行增加23 吨，全球央行购金热持续升温。我们认为美国经济回落难以避免，当前4.0%左右的远端名义利率离经济底部的1.5%有较大回落空间，随着失业率的触底回升，贵金属价格拐点正式确立，持续看好板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。
基本金属恰处布局良机，国内经济数据持续回升，逆周期政策持续发力，铜铝等需求有所支撑。按照历史平均40个月左右的周期长度来看，全球经济高位下行时间已过半，骑牛看熊认为随着美联储逐步进入降息周期以及国内经济复苏趋势渐明，支撑全球经济走出底部，黄金正处布局良机。