检验招股说明书中业务与技术章节的最高标准是什么？
在企业IPO申报材料招股说明书中，业务与技术章节是一个较为特殊的存在，相比较财务、法律部分，其特殊在于虽然有格式要求，但在实操中却没有统一的标准和衡量尺度，满足基本要求相对容易，锦上添花却很难，属于典型的知易行难。
在不久之前笔者曾经针对如何编制业务与技术章节在操作层面给出过一些具体的建议，详情可翻阅历史文章。关于业务与技术章节的内容和格式等在此不再过多解释和描述，如有不了解的可直接下载几篇招股书完整阅读相关章节即可悉知。本文旨在从更高层面和维度来探讨业务与技术章节的内在逻辑和检验标准。
那么，在满足基本框架要求下的内容基础上，如何评测一份合格乃至优秀的业务与技术内容呢？笔者认为，是否贯彻和理解乃至构建企业的正确发展战略并有效的在相关内容中得到充分融合体现才是检验业务与技术章节的最高标准。
下文结合笔者在汉鼎咨询十多年的从业经验来逐层展开论述。
首先：从研究结构和内容要素方面，企业战略与业务技术的契合度非常高。
不考虑架构和展现形式，从章节实质内容和体现侧重点来看，业务与技术章节的许多部分内容与企业战略制定的过程存在非常高的契合。
根据来自互联网对企业战略的定义：企业战略是对企业各种战略的统称，其中既包括竞争战略，也包括营销战略、发展战略、品牌战略、融资战略、技术开发战略、人才开发战略、资源开发战略等等。不考虑具体战略类型如发展型战略、稳定性战略、收缩型战略、并购战略、差异化战略和集中化战略等具体类型，一言以蔽之，企业战略是层出不穷的，例如信息化就是一个全新的战略。不过，企业战略虽然有多种，但基本属性是相同的，都是对企业的谋略，都是对企业整体性、长期性、基本性问题的计谋。企业战略的研究也就是对上面各种维度展开战略/策略性研究的过程。
通过上图可知，招股书业务与技术章节的核心内容，与企业战略制定所需要考虑的条件要素契合度非常高，两者都是分为行业、企业两条线来展开研究，企业方面都需要分析确认企业的定位、产品、经营模式、核心竞争力、行业地位等，而行业部分要确认行业赛道、监管政策、技术水平特点、行业发展态势、机遇与风险及周期性特征，同时要研究行业竞争现状、竞争格局等。不夸张的说，如果参考制定战略的研究逻辑去完成业务与技术章节，至少能满足80%以上的需要。
再次：IPO企业存在对发展战略制定的强烈需求
中国企业家对自身发展的焦虑和IPO申报阶段高度重合，在具体实操中，符合申报IPO的企业规模大部分集中在净利润5000-10000万元区间，这类规模的企业往往从野蛮生长期进入稳步发展阶段不久，现代化管理初见成效，相比发展战略，财务和法律的合规性相对更加完善，同时在上市过程中，财务和法律部分在监管强制性要求下得到进一步优化和规范，但是企业发展战略方面在申报材料中却更重形式而非实质。且在IPO企业中，尽管大多企业家已经具备一定的战略规划意识和主动性，但是仍然有许多尚未建立健全完善的发展战略体系和方针。那么在编制业务与技术章节的过程中，本身和战略研究高度契合的特点自然也让企业家对其寄予更多的期许。
事实上，结合笔者在汉鼎咨询所经历的每一个具有业务与技术专项报告撰写需求的项目来看，企业家们也确实都或多或少对发行人自身业务梳理、发展规划、战略制定存在诉求和期许。企业希望项目组在满足业务与技术报告作为申报材料的同时，能够为企业带来更多战略层面的附加价值，通过研究帮助企业梳理业务线条、确立企业定位、行业定位，挖掘核心竞争力等核心要素。其研究过程和结果不仅仅只作为招股说明书使用，同时也能够为企业制定战略提供重要依据甚至直接制定发展战略。而业务与技术章节的研究与战略制定过程的高度契合度也进一步催生了企业的期望值。
需要补充的是，最近一段时期伴随监管层面对北交所的大力支持，未来一到两年内北交所将迎来一段申报的热潮，当下市场反应也十分快速和明显，目前北交所申报企业的净利润标准一般集中于3000-5000万元区间，而这一体量的企业对其战略规划的诉求往往更为迫切和旺盛。
另外：以战略思维撰写业务与技术章节对于企业更具价值和现实意义
许多发行人忽略了业务与技术章节融入战略定制思维导向的隐性意义和价值，多为单纯的将其定义为满足申报材料所需，一个普遍被忽略的现象是，大部分企业能够想到利用良好的业务与技术章节在对外展示企业形象、提高品牌知名度甚至估值方面产生助力和加持作用，但是却容易忽略这也是战略制定的良机。
众所周知的是，从申报IPO到成功过会发行的过程是企业发展过程中不可多得的高光时刻，在这一段时间中发行人的曝光率和被关注程度可能比过去自公司成立以来所有的积累加起来都要多。同时在这一阶段对外界所确立的企业形象（定位）、发展策略以及行业赛道等牵扯战略定位条线将在未来相当长一段时间内被默认、固化甚至固定。基于此，如果没有充分的考虑企业战略而仅仅满足申报所需而制定的业务与技术章节，很有可能在后期出现错位的风险隐患，也就是展示的业务与技术内容和契合企业的发展战略并不适配。
单线条的考虑虽然满足了企业申报需求，但是也错失了同步优化和提前布局的良机。较小的分歧尚可容忍，但如果发生较大的差异甚至南辕北辙，企业势必要承担后期去修复的后果和代价。所以如果发行人在申报过程中就能够提前充分考虑到战略制定的协同性和必要性，并和业务与技术章节有机的结合起来，那么对于企业后期稳步发展会产生长期助益。而基于战略考量去制定满足申报要求的业务与技术内容，对于发行人而言无疑是性价比最高的选择方式。正如我们在前面发表过的业务与技术章节的相关实操内容所述，纲领为先，细节补充，同时考虑匹配企业实际情况的发展战略，相当于确定了正确的主基调，而主基调正确了，整体也不会偏差到哪里去。
招股说明书的特殊性在于，其内容具有非常严肃和中正的特点，本身也可以被视为法律文件和宣章，同时又具有天然的传播效果和被主动扩散宣传的优势。在注册制的加持下也将得到更多的关注度。作为企业本身也十分需要和有必要对其重视起来，充分理解该章节的意义和存在价值，并借此机会能够产生对企业积极正向的加持作用。
综上所述，如果发行人在编撰业务与技术章节的过程中同时考虑战略要素，将能够获得更加周全和性价比更高的效果，且两种诉求叠加所需要付出的成本并没有超过两倍，但其正向作用和呈现效果却会长期反哺企业。另外，我们也可以从反馈问题的角度来反向验证这种思路的正确性，无论是业务与技术章节还是募投项目章节，许多受到关注的反馈问题，其实也和企业的战略条线高度趋同。所以无论从哪个维度来看，结合战略角度去编撰业务与技术章节对于发行人而言都是一件划算的事。而募投项目更是如此，其作为企业对未来经营发展的规划，天然契合发展战略。所以在编撰募投项目过程中的相关研究人员也应当具备一定的战略意识和思维视角。毕竟募投做的是未来的事，战略不定，战术懵圈！
需要提醒的是，虽然笔者认为从战略制定的高度去编撰业务与技术乃至募投项目对于发行人而言既具有操作性，同时又有更高的性价比，但是不能否认的是，发行人要合理的控制期望值，某种程度上，笔者认为在编辑业务与技术乃至募投项目过程中，以“小战略”作为伴生或许更切合实际。也就是战略主线确认，选择性细节忽略，尽管不能形成完整的战略制定，但只要保证主基调正确，就能够为未来进一步完善奠定基础和有利条件。而至于为什么只能是小战略，前文有论述。
基于申报材料的特殊使用场景和自身的实际内涵，一份优秀的业务与技术专项报告应该既能满足企业IPO申报使用，中立、客观、合理有效的展示企业行业优势及核心竞争力，又能解决或者展示发展基调和战略方面的问题，在能够输出满足资本市场和证券市场“口味”的内容的同时又兼顾到与企业发展战略的协同。相反熟悉了解企业的业务逻辑和产品只是技术层面的问题，无非是多花时间和精力走访，了解，学习和沟通。
笔者结合实操经验，将业务与技术章节的服务能力分为几个等级，具体详见上表。这里不一一展开描述。
理想状态下，一份优秀招股书中的业务与技术和募集资金运用章节，应当在满足企业申报材料需求的同时，也能够帮助企业确立未来至少五-十年的发展规划。由于中国发展速度太快，行业，市场在快速迭代，一战定百年是开玩笑。而具备战略高度，从发展视角出发去做好业务与技术章节，能够为企业提供更多的高附加值才是第三方咨询机构展现核心价值和竞争力的落脚点。即便，这注定是一条艰难而漫长的路！
既然提出战略是检验业务与技术是否优秀的标准，那么又引申出下一个问题，如何鉴证？