A股大反攻

五月以来A股加速下跌有两大原因：主要原因是五月份一系列低于预期的经济数据以及债务、人口等中长期问题在舆论上集中爆发使得市场对国内经济复苏的信心跌落谷底，另外中美利差扩大导致人民币大幅贬值，外资阶段性流出，是基本面、资金面、情绪面共振回落。

近两周随着央行下调逆回购利率、MLF利率以及一系列稳增长措施推进，市场对国内经济复苏的信心触底回升。另外，美联储6月暂停加息，这意味着本轮美联储加息拐点渐近，美元见顶回落，人民币贬值趋势得到控制。最后，布林肯访华，中美博弈趋缓，市场风险偏好回升。综合来看，基本面、资金面、情绪面共振回升。

由此，这也决定了本周A股的主题-超跌反弹，前期被压制最狠的创业板指和大盘成长风格本周反弹幅度最强。具体来看，本周上证指数涨幅为1.30%，深证成指涨幅为4.75%，创业板指涨幅为5.93%。分市值风格指数来看，大盘指数中证100强于中小盘指数中证500、中证1000。

分行业来看，本周食品饮料、通信、机械设备、计算机、电力设备等行业领涨，公用事业、银行、石油石化、环保四大行业领跌。风格上，一方面前期强势的高位AI继续大涨，另一方面低位的消费、医药、新能源超跌反弹，如果后续成交量不能进一步放大，这两种风格不太可能共存。

从ETF涨幅来看，本周白酒ETF反弹幅度最强，5GETF、云计算ETF等AI主题ETF涨幅仍强于超跌光伏ETF、新能车ETF。

周末两大利好

继周五发改委重磅发文后，晚上国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。

很多投资者觉得本周央行降息落地应该要兑现，但我们认为恰恰相反，降息是本轮稳增长政策的开始，在当前经济下行压力较大的情况下，后续会继续加强稳增长政策力度，经济不稳政策不停，周五发改委政策和国常会政策就是例子。

第二个重磅利好，美国国务卿布林肯已在6月18日早上抵达中国北京，开启两天访华之行。这是布林肯首次以国务卿的身份访华，这也是自2018年10月以来访问中国的最高级别美国官员。据路透社报道，预计布林肯将在18日与多名中方高级官员会面。报道分析称，此访将为未来两国之间更多高层交往铺路，包括美国财政部长耶伦、商务部长雷蒙多的访华。

五月份A股处于“弱现实、弱预期”的格局，即经济复苏力度弱且市场也不敢指望稳增长政策加码，但实际上降息等一系列政策正在出台，市场将进入“弱现实、强预期”的格局，A股有望企稳反弹，直到政策预期全部打完，然后看实际刺激效果。