原标题：美股年度规模最大IPO来了 Arm的后续冲劲能维持多久？

9月15日凌晨，软银旗下芯片设计公司ARM在纳斯达克交易所首日上市，收盘大涨近25%，市值达到679亿美元，成为本年度美股规模最大的IPO。

Arm的美国存托股票开盘价为每股56.1美元，比51美元IPO定价高出10%，随后稳步上涨至60美元以上，终场收于63.59美元，首日涨幅为24.69%。

679亿美元的市值成绩，已大幅高于2020年英伟达计划购买Arm时给出的400亿美元报价，也远高于日本软银集团对Arm的最新估值。

Arm独特的市场地位

成立于1990年的Arm在芯片行业独特且重要，它最早是苹果公司、VLSI Technology和英国计算机公司Acorn Computer共同组建的合资企业。在业务模式上，ARM本身并不制造芯片，它不断研发半导体知识产权（即IP），即用于芯片电路设计的“蓝图”，再将IP授权给苹果、高通和联发科等合作伙伴，由合作伙伴去制造芯片。

市面上的主流芯片架构是X86和Arm，X86是复杂指令集架构，追求性能但功耗大，而ARM是精简指令集架构，性能稍弱但功耗低，这样的特性使它非常适合移动芯片，也就受到移动芯片和设备厂商的欢迎。

因此，Arm架构芯片在物联网、手机领域受到欢迎，并逐渐扩展至电脑、服务器市场。Arm提供的数据显示基于Arm技术的芯片出货量已超过2500亿颗，仅上一财年的产量就达到300亿颗。

如今，全世界超过95%的智能手机和平板电脑都采用Arm架构，苹果、高通，甚至华为的芯片都是如此，可以说Arm已经是芯片架构领域的一方霸主了。

正是由于Arm的体量太过庞大，其在全世界半导体行业的影响力要远远超过它的营收能力，ARM的归属权更替将会影响全球半导体产业布局。因而面对2020年英伟达的收购，监管机构对于收购交易的批准可能需要长达18个月，且交易需要得到英国、中国、欧盟和美国监管机构的同时批准。

不可否认，Arm在芯片产业中有独特价值，这足以让它分一杯羹，同时在资本市场长期存在，也会被很多大公司长期持有。但是，它面临的窘境可能难以轻易转变，所以，上升空间可能十分受限，反倒在上市的追捧过后，股价可能有很大的下降空间。

股市遇冷与盈利能力有限的双重压力

Arm上市五个交易日，除了首日大涨，接下来的四个交易日均下跌，且跌幅都在4%以上。

Arm美国上市首日开盘上涨10%，报56.10美元，盘中一度涨幅达到约30%。截至当日收盘，Arm股价上涨24.69%，报63.59美元。此后的连续四个交易日，Arm均出现4%以上的跌幅，截至美东时间周三，收报52.91美元，非常接近其IPO价格。

Arm的这一现象，凸显当前美国IPO市场依然寒冷。虽然美股今年大幅反弹，但诸多公司目前的交易价格仍远低于其峰值。去年初以来，在高通胀的压力下，美联储加息导致科技股抛售，令美国IPO市场陷入2009年以来最寒冷的时期。

除了股市整体状态不佳，Arm的商业模式也并非完全受到认可。

与电信设备市场普遍根据终端价格收取专利费的做法不同，Arm却按芯片售价来收版权费，比例大概1%至2%。据统计，高通手机芯片的平均价格约为40美元，而2022年智能手机的平均售价为335美元，这就有大约8倍的差价。

以至于即使全球大部分的智能手机均使用Arm架构芯片，但低收费机制成了企业盈利的缺点，因为收益规模较小，增长空间有限。

截至3月份的上一财年里，Arm实现收入26.8亿美元，利润为5.24亿美元，这一营收体量在主要半导体企业中垫底，受全球消费电子市场不景气影响，Arm第二季度销售额下降了约2.5%，至6.75亿美元。

对此，Arm计划提高IP授权费用支持营收增长，在采用新版芯片技术架构后，Arm计划向智能型手机厂商收取的专利授权费用提高约40%，这会让其未来几年收入加速增长。Arm称，随着技术的进步，公司现在可以收取更高的授权费，从2.3%左右提高到3.2%。

然而Arm这一努力亦面临挑战，其最大的客户之一高通已开始积极布局开源RISC-V架构，降低对Arm架构依赖。芯片时代可能将迎来新的转变。

开源架构RISC-V的崛起

由于从2019年美国加强了对中国半导体产业的限制，凡是涉及到美国参与的专利或者技术都将受到商务部审核。美国制裁华为伊始，Arm就暂时中断了与华为的合作关系，但华为仍旧可以继续基于V8架构继续设计。

为了替代Arm，中国厂商普遍将目光望向了RISC-V。

RISC-V是基于精简指令集计算原理建立的开放指令集架构。与大多数指令集架构相反，RISC-V可以免费地用于所有希望的设备中，允许任何人设计、制造和销售RISC-V芯片和软件。

通过RISC-V架构，中国真的正一步步实现架构国产化，是拥有全世界认可的主流架构和主流生态。通过对RISC-V产业链的搭建，中国还逐渐拥有了一大批从设计到系统，从工具到测试，最终到人才培养的全流程自主研发与发展能力。

除了中国，越来越多的国外厂商也将RISC-V视为更便宜、更有吸引力的替代方案。市场研究公司Tractica预测，RISC-V的IP和软件工具市场在2018年为5200万美元，到2025年时将增长至11亿美元，7年增长了20倍。

此外，华为被美国制裁从而被断供ARM架构，这也给让全球的芯片设计企业提了个醒。因此，出于设计与稳定性的考虑，“去Arm化”正逐渐成为芯片设计厂商必须考虑的问题。

今天Arm的对手是一个RISC-V，未来Arm面对的将是以庞大市场做背景，拥有全产业链的生态完全体。曾经的小众，如今正一步步获得能与Arm一较高下的能力。或许现在RISC-V还不具备挑战Arm的资格，但越来越多的大厂正逐渐加入或尝试使用RISC-V，因此Arm的未来仍旧有着巨大压力。

市场永远在高速变化，竞争对手也在高速发展，留给Arm的时间还剩多少，无人知晓。那个曾经属于Arm的时代，或许早已改变。

参考来源：界面新闻、华尔街见闻、第一财经、虎嗅等