【研报掘金】多重利好共振驱动 机床市场景气度有望提升
机构指出，三大周期共振驱动，2023年本土机床市场高度景气。（1）政策周期。顶层设计、产业政策、金融政策均给予了制造业设备升级换代大力支持。（2）宏观周期。在2023年预计金属加工机床的需求将迎来长周期（设备更换周期）、短周期（信贷周期刺激需求好转）的双周期拐点叠加。（3）升级周期。制造业升级打开高端机床市场空间。
核心逻辑
1、中国稳坐世界制造国龙头地位，我国制造业增加值从2004年的6252亿美元增加到2022年的49756亿美元，CAGR约12.21%，占全球比重从8.61%提高到30.38%，中国速度远超全球平均。同时，度过了外部经济环境负面影响，我国制造业固定资产投资完成额逐步恢复，保持较快增速。在生产端以及消费端，中国机床均为全球最大参与者。
2、根据VDM德国机械工业网公布的2022年全球市场报告，2022年全球机床行业总产值约803亿欧元，中国以257亿欧元的产值位居全球第一，在全球市场中占据32%的份额，2022年全球机床行业消费额为808亿欧元，中国同样以260亿欧元的规模稳居市场第一，占比32%。中国机床行业长期的贸易逆差正逐步缩减，标志着国产机床正一步步走向自主可控、国产替代。出口机床产品的价值量不断提升，国产机床不断向智能化、高端化前进。同时，根据协会重点联系企业的统计数据，还反映出金属加工机床产品结构升级、单价提升等趋势，2023年一季度的回升，是对今年后续需求恢复的积极预示。
3、机床是装备制造业的基础设施，是现代工业发展的重要基石，故也被称为“工业母机”。车、铣、钻、镗、刨、磨等都是是基本的金属机械加工方式，每种加工方式由相应的机床进行加工。（1）车床。车床是一种加工圆柱形工件的机床，也是最常见的机床之一。车床行业特别是数控车床行业属于完全竞争市场，市场竞争激烈，产业集中度较低。（2）铣床。铣床是一种用铣刀在工件上加工多种表面的机床。目前新型带刀库的数控铣床又被称为加工中心，能够覆盖下游诸多需求，应用广泛。（3）磨床。磨床是利用磨具对工件表面进行磨削加工的机床。
4、目前国产机床企业在传统机床领域已经较为成熟，特别在车床和铣床领域布局完善。随着国内机床产业结构的转变，国产机床与海外机床的性能差距也在快速缩短，叠加国产机床明显的性价比优势，国产机床已经逐步开始替代海外机床。由于数控机床具备高柔性、高精度、高可靠度等诸多优势，能够有效提升制造业的效率和良率，其将成为未来关键趋势。反观我国数控机床领域初具规模，机床数控化率虽然在逐步提升且数量可观，但同国外发达经济体相比数控化率与差距较大，亟待提升。
5、数控系统、电主轴是数控机床的顶端技术。（1）五轴数控机床：我国的五轴联动数控机床取得了长足的进步，但国产品牌市占率仍然较低。高端数控机床在高端制造业替代空间广阔。（2）数控系统：国内数控系统和一流顶尖品牌的差距主要在加工效率、适用场景以及可靠性时长。国内数控系统代表华中8近年在高中低端应用场景逐步丰富，生产环节中问题反馈积累，迭代速度加快，与高端品牌逐步缩小。数控系统进口额在2021年行业较好时候出现进口金额下滑，侧面证明国产替代进展加快。（3）电主轴：高速电主轴是数控机床核心元件，决定了机床工作效率、精度、寿命。目前高速电主轴中主轴轴承仍然有差距，国内只有少数轴承企业研制开发了产品。
6、预计高端机床与数控系统、丝杠、导轨、轴承等核心零部件为后续政策、资金支持攻关的主要方向。目前中低端国产机床已经实现了较高国产化率，产品竞争力较强。以五轴机床、车铣复合机床、精密/超精密机床、大/重型机床为代表的高端机床国产化率依旧较低，国产品牌成长空间巨大。而要实现高端机床的国产替代，也离不开产业链的成熟，展望后续政策、资金（工业母机股权投资基金等）支持，预计除高端机床外也将针对产业链中的一些难突破环节持续加码。数控系统由于其软硬件一体，技术壁垒/价值量占比最高，国产替代必要性最强。丝杠、导轨、轴承则由于制造工艺难、产品的稳定性/可靠性验证周期长，单一企业难以短时间实现全面突破，需要较大的外力支持联合攻关，预计也将成为后续支持政策/资金关注的重点。
利好个股
国金证券认为，制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长，建议关注华中数控、秦川机床；同时建议关注国机精工、中国船舶、埃斯顿。
太平洋证券指出，受益包括五轴在内的高端机床需求提升以及国产替代推进，预计机床板块上半年业绩整体表现较优。建议关注海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控、秦川机床等。
国海证券认为，看好在安全自主可控背景下的国产替代周期，叠加设备更换周期以及升级周期的三期共振，将带来机床设备持续的、高景气度的需求释放，国产品牌中的优秀供给将逐步走向舞台中央。首次覆盖，对于工业机床行业给予“推荐”评级。（1）自主可控：科德数控、华中数控。（2）中高档数控机床产品线布局丰富：纽威数控、海天精工。（3）垂直品类深耕龙头，受益行业beta：秦川机床、宇环数控。
本文内容精选自以下研报：
国金证券《机械行业周报：从工业母机高质量发展论坛看行业后续投资价值》
中邮证券《机床行业系列专题（一）：工业母机，快步突围》
太平洋证券《机械设备行业周报：自主可控+政策扶持，高端机床市场空间广阔》
国海证券《工业母机专题研究：政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升》