大成基金韩创：只有时代的企业、没有企业的时代
一、业绩亮点 大成新锐产业在2019-2022年连续4年同类排名前50%。
2019年1月10日韩创任职以来，任内收益276.47%，同类前1%。韩创管理时间超过2年的基金，大成睿景、大成国企改革、大成产业趋势，同类排名都是前2%。
二、基金经理介绍
【职务】：基金经理，股票投资部副总监、董事总经理，股票投资决策委员会委员【学校&学历&专业】：中山大学经济学硕士【研究员经历】：2012年6月至2015年6月曾任招商证券研发中心研究员（建材行业）。2015年6月加入大成基金，曾担任研究部研究员（建材、化工等周期行业）【基金经理任职日期】：2019年1月
【管理规模】：248.06亿元【代表基金】：大成新锐产业，2019年1月10日开始管理，任职回报276.47%，同类前1%【投资标签】：投资不能只是低头走路，还必须要抬头看天，即必须选择符合时代发展潮流的企业，看重行业景气度。右侧交易，但基本面的右侧不同于股价的右侧
三、投资方法&持仓韩创的投资理念可以参考这两篇文章：《基金50丨大成基金韩创：只有时代的企业，没有企业的时代》（1）投资方法：投资框架主要看行业景气度、公司竞争优势、估值，行业景气度是第一位的。原因有三个：第一，周期研究员出身，对周期行业影响最大的因素就是行业景气度；第二，只有时代的企业，没有企业的时代，一家公司再怎么厉害，都必须顺势而为；第三、景气度因子在A股非常重要，有些投资者觉得自己依靠自下而上选股获得成功，但实际上并不是这样，也离不开行业景气度。
（2）右侧买入，要确认最差的阶段已经过去，进入改善阶段后才会买。但基本面的右侧不等同于股价的右侧，股价可能提前上涨，有时候也会滞后。
（3）现金流分为中短期和中长期，中短期现金流主要看行业，景气度很好，行业内的大部分公司盈利都会很好，景气度差，里面大部分公司盈利都不会很好。中长期现金流看公司的竞争优势，护城河、商业模式、竞争壁垒等。
（4）估值是对判断的一个保护，估值低判断错了影响也较小。
（5）怎么理解产业趋势，一是纵向的产业趋势，二是横向的行业比较。
（6）均值回归是市场经济的必然结果，但也不能一看到价格偏离均值就认为会马上回归。因为即使一个行业景气度大幅低于均值，它也有可能在这个较低位置徘徊很久，这也是为什么只做右侧不做左侧的原因。
（6）集中OR分散？集中，重仓化工、有色，十大重仓股仓位60%。
韩创说，在投资上我不太喜欢所谓的均衡配置，而是在看好的方向上一定要布置重兵，当然前提是我要对风险收益比有足够的把握。
（8）收益韩创任内，大成新锐产业收益275.64%，年化34.97%。同期，偏股混合型基金指数收益84.29%，沪深300指数收益27.35%。
（9）回撤韩创的回撤比沪深300要好一些。
四、最新观点韩创一季报写的很潦草，坚持有所为有所不为。
2022年年报写的很详细，偏好硬资产，上游是供给有约束的资源品，中游是成本或性能有优势的公司，下游是产品力突出的消费品。
韩创重仓的主要是化工、黄金等有色金属。
五、自持&机构持有大成新锐产业，机构持有21.3%的份额，基金经理持有0-10万份。
大成睿景，机构持有37.75%的份额，基金经理持有10-50万份。
大成国企改革，机构持有7.63%的份额，基金经理持有10-50万份。
大成产业趋势，机构持有26.1%的份额，基金经理持有超过100万份。
股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变。