【研报掘金】多重利好催化银行板块估值回升 建议关注三条主线
机构指出，8月金融数据较7月强势反弹，超出市场预期。与此同时，在宏观政策密集出台的背景下，8月制造业PMI、进出口等宏观指标边际改善，随着稳增长政策的持续发力，实体经济或将加速修复，后续宏观经济与银行业基本面的改善都有望催化银行板块估值回升。
核心逻辑
1、人民银行发布8月金融数据：新增贷款 1.4万亿元，高于Wind一致预期的1.1万亿元，同比多增868亿元，贷款余额同比增速11.1%，环比上月持平；新增社融3.1万亿元，高于Wind一致预期的2.6万亿元，同比多增6316亿元，社融存量同比增速9.0%，环比上月上升0.1ppt。
2、政府债集中放量，企业债明显改善。8月直接融资同比多增9685亿元其中，由于2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，8月政府债券发行提速，同比多增8714亿元，成为社融的主要支撑项。8月企业债同比多增1186亿元，融资情况明显改善。表外融资同比少增3764亿元。其中，未贴现银行承兑汇票结束了4月以来的连续下降趋势，或一定程度上体现经济景气度回升，同比少增2357亿元，或与表内票据冲量有关。委托贷款和信托贷款合计减少124亿元，同比少增1407亿元，非标规模压降。
3、居民和企业存款增加，M2-M1剪刀差持平。8月末，人民币存款余额同比增长10.5%，增速与上月末持平。8月人民币存款增加1.26万亿元同比少增132亿元。其中，住户存款增加7877亿元，同比少增409亿元；非金融企业存款增加8890亿元，同比少增661亿元；财政性存款减少88亿元，同比少减2484亿元；非银行业金融机构存款减少732亿元，同比多减2969亿元。居民和企业存款增加而财政存款减少，或源于地方债发行后财政存款以财政支出的形式流入了居民和企业部门。M1同比增长2.2%，增速较上月末下降0.1pct，连续4个月回落创2022年2月以来新低；M2同比增长10.6%，增速较上月末下降0.1pct，已经连续6个月回落；M2-M1剪刀差8.4%，较上月末持平，处于历史较高水平，反映出资金活化效率偏低，当前居民和企业信心有待恢复，稳增长仍需政策呵护。
4、8月金融数据总量好于预期，信贷结构仍然偏弱，但环比有所修复，改变了7月居民和企业端同步缩表的倾向。居民短贷回暖和票据融资冲量，是支撑8月信贷多增的主要因素，但居民按揭和企业信贷需求仍有待改善。考虑到存量房贷利率下调即将落地，“认房不认贷”、二套房贷利率下限调降40BP、降首套与二套房贷首付比例等政策集中在9月初前后推出，有望缓释提前还贷现象，释放购房需求，支撑金融数据进一步好转。目前银行估值仍处低位，股息率与无风险收益率差值进一步走阔，继续看好银行板块绝对收益行情。
利好个股
华福证券认为，稳增长政策渐行渐近，房地产政策从紧转松，地方化债解决银行风险包袱问题，存款降息释放银行负债成本压力。而且板块基本面不弱，中报多家银行营收和业绩增速改善，反映出扎实稳固的盈利能力。建议重点关注具备业绩成长空间的中小银行，建议关注长沙银行、民生银行、成都银行、江苏银行。
东莞证券指出，银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行、江苏银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行和平安银行。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行、中国银行、邮储银行和中信银行。
本文内容精选自以下研报：
中金公司《为何8月社融超预期？》
财信证券《银行业8月金融数据点评：信贷总量超预期，结构待优化》
华福证券《银行行业：8月社融再次同比多增，稳增长政策箭在弦上》
信达证券《银行行业事项点评：政府债支撑社融走强，新增信贷超预期》
东莞证券《银行业2023年8月金融数据点评：社融增量显著回升，新增人民币贷款创历史同期新高》