原标题：人民银行前瞻降准！如何理解？

人民银行前瞻降准！如何理解？

刚刚，中国人民银行宣布降准。

据人民银行表示，当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

“此次降准处于经济回升接力的关键时刻。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示，此次全面降准，是继3月全面降准0.25个百分点之后，年内第二次实施降准。人民银行在连出降息、优化房地产金融政策等大招后，年内二度降准，体现了其笃定不移推动经济持续恢复、回升向好的决心。

释放中长期流动性超5000亿元

受访专家均表示，此次降准有望进一步巩固实体经济回升向好态势。据测算，人民银行9月再度降准，释放中长期流动性超过5000亿元。“这是‘真金白银’注入实惠，能有效激励金融机构增加对实体的资金投入，宏观指标将呈现更多积极变化，经济稳步回升的可持续性进一步提升。”一位业内人士对记者表示。

应当说，此次降准并非意料之外。此前已有不少市场分析认为中长期流动性出现短缺，采取降准等手段对冲近期流动性扰动因素是一种合适选择。

“本次降准前瞻适度。”受访专家告诉记者，降准步长仍为0.25个百分点，不包括已经适用5%准备金率的金融机构，释放了超过5000亿元的中长期流动性，总量适度，既能缓解短期流动性需求，又可在未来一段时期，持续补充信贷增长、现金投放、第三方支付机构备付金补缴等中长期流动性需求，体现了人民银行精准适度为银行补血，精心呵护市场流动性的积极信号。

亦有专家预测，物价水平有望温和回升。“随着市场信心恢复以及政策传导效应进一步显现，经济循环畅通程度提升，近期通胀已出现积极变化，8月CPI同比由负转正，PPI同比降幅也连续2个月收敛。”一位专家对《金融时报》记者表示，此次降准持续增强了金融支持扩大内需的后劲，有利于进一步发挥好金融资源的先期带动作用，支持通胀指标持续温和回升。

董希淼分析，综合来看，近期宏观政策组合拳果断连续出手，财税、房地产、货币政策接连发力，市场预期明显好转，但经济回升弹性仍有待增强，二度降准将继续接力体现政策支持效应。

银行体系流动性延续合理充裕

今年以来，我国经济恢复常态化运行，高质量发展扎实推进。但是也要看到，当前国际政治经济形势复杂严峻，发达经济体快速加息的累积效应继续显现，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。

在内外部多重挑战下，今年以来人民银行多措并举，稳好、稳住了流动性总量，确保流动性合理充裕。

《金融时报》记者梳理发现，除了精准到位开展公开市场操作、持续加量续作MLF、推动落实再贷款工具外，9月14日再度宣布降准0.25个百分点。“在大招叠出、信心回暖的黄金点位上，人民银行继续顺势而为，有效缓解流动性扰动影响。”有专家称，人民银行践行了“保持流动性合理充裕”的承诺。

对于为何选择此时降准，业内人士分析称，或是为了有效平滑发债、缴税、考核等短期扰动因素。

“人民银行此次降准的具体时机把握精准，9月中旬流动性面临地方债发行、税期高峰、监管考核等因素影响明显加大。地方债发行已在提速，继8月发行1.2万亿元后，9月还将发行超过1万亿元，金融机构认购缴款抽离大量流动性。每月15日前后也通常是缴税高峰，流动性压力会阶段性增大。”一位业内人士综合多重因素分析。

此外，有银行人士谈到，9月还是季末月份，流动性指标等监管考核也会使金融机构流动性需求上升。多因素叠加后，市场短期资金供求变动加大，人民银行正是在统筹权衡好中长期流动性供给的同时，选择流动性需求最为亟需的时点，及时出招，呵护市场。

货币信贷有望平稳较快增长

在本次降准前，信贷增长8月超预期好转，1-8月新增贷款再创新高，金融对实体支持力度不减，也在很大程度上反映了市场情绪回暖。

董希淼谈到，8月金融数据超预期回升，表明信贷需求得到有效激发，经济企稳回升态势不断稳固，但目前仍然面临不少挑战。“当前信贷需求现回稳态势，人民银行此次降准，可提前做好年内布局，为金融机构提供中长期资金支持，继续有效满足金融机构加大对亟需领域资金投放的流动性需求，在稳住货币信贷总量的同时，稳住实体需求，更好促进经济金融良性循环。”他如是分析。

值得关注的是，本次降准后银行体系流动性总量仍保持基本稳定，没有大水漫灌。业内专家预计，今年两次降息、两次降准的政策效果还将脉冲式持续释放，人民银行精准有力实施好稳健货币政策的信心、决心和能力进一步得到体现，货币信贷有望平稳较快增长。

另外，实体经济融资成本下行空间进一步打开。此次降准之前，央行今年以来已降准一次，降息两次，实体经济融资成本下行明显。央行数据显示，1-8月企业贷款利率已降至有统计以来历史低位，个人住房贷款利率同比也大幅下降0.95个百分点。

同时也要看到，当前我国商业银行净息差较2019年已明显收窄。分析人士普遍认为，央行再度降准，可以不断优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行负债端资金成本，进一步打开资产端贷款利率下行空间，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，金融向实体让利的能力有望进一步提升，稳投资稳就业力度加大。

责编:史健 | 审核:李震 | 监审:万军伟

（来源：金融时报）