中银证券银行业23年中期策略:经营和业绩持续改善 看多银行股投资
金融界
2023-06-14 11:40:02
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原标题:中银证券银行业23年中期策略:经营和业绩持续改善 看多银行股投资

智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,银行业经营和业绩持续改善。第一,基数效应,去年收入盈利增速持续走弱,2季度疫情冲击、3季度经济走弱,4季度疫情再反复,低基数持续影响。第二,息差压力2季度开始减弱,或持续改善。重定价压力减弱,存款成本持续压降。如下半年政策发力,信贷需求或改善,规模增长或更积极,结构亦将改善,息差改善或更大,行业增长动力亦将增强。第三,资产质量整体平稳,零售压力或持续,拨备仍可反哺盈利。行业业绩或持续改善。城商行业绩绝对增长或仍最快,股份行资产质量、息差边际改善或突出。

综合以上分析,持续看多银行股投资,并仍建议组合持有。第一,高股息持续推荐农业银行(601288.SH)、邮储银行(601658.SH)等大行。第二,经济预期改善+估值低位,招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)等估值接近历史低位,价值凸显。第三,城商行推荐:长沙银行(601577.SH)、杭州银行(600926.SH)等。

▍中银证券主要观点如下:

经济增长、房地产和城投长期担忧加剧

1季度经济积极修复后,4-5月经济数据修复趋缓,市场对经济、房地产、城投等长期担忧加剧。

城投风险事件持续引发地方政府债务担忧;房地产销售等指标均走弱,叠加房企仍不时暴雷,引发市场对房地产二次探底和长期压力的担忧;海外银行危机持续演化,引发市场对中小银行担忧加剧;经济数据修复不及预期,市场对经济、对政策减弱的担忧加剧,对经济长期增长悲观预期越来越强。

6月以来,随着稳增长和货币政策预期加强,政策和经济预期逐渐有所修复,但悲观预期或长期担忧仍在。

复盘2014年:当长期风险充分显现

当前的经济、政策情景与2014年前后有很多相似之处,最重要的相似之处在于,长期风险暴露充分,对经济增长、房地产等长期悲观预期充分。

当前与2014年,对房地产、地方政府债务和经济长期发展担忧都有类似之处。2014年3月后,银行股筑底,未再调整。

第二,近年来信贷需求走弱,叠加政策让利,信贷和债券收益率持续下降,信托等高收益资产大幅减少,长期低利率环境预期强化。

第三,股价表现早于基本面。2014年前,银行基本面表现较好,银行股表现偏弱。2014年银行业基本面走弱,银行股筑底走强,股价表现可能早于基本面。

第四,稳增长政策发力催化行情。2014年政策转向后,几次政策发力,银行股均有不同幅度超额收益和积极表现。

业绩改善:息差修复,资产质量平稳

银行业经营和业绩持续改善。

第一,基数效应,去年收入盈利增速持续走弱,2季度疫情冲击、3季度经济走弱,4季度疫情再反复,低基数持续影响。

第二,息差压力2季度开始减弱,或持续改善。重定价压力减弱,存款成本持续压降。如下半年政策发力,信贷需求或改善,规模增长或更积极,结构亦将改善,息差改善或更大,行业增长动力亦将增强。

第三,资产质量整体平稳,零售压力或持续,拨备仍可反哺盈利。行业业绩或持续改善。城商行业绩绝对增长或仍最快,股份行资产质量、息差边际改善或突出。

评级面临的主要风险

国内经济大幅下滑,海外风险超预期。

来源:智通财经网

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