茅台是在放下身段还是迫不得已
要做大市值就要多元化，多元化要快速见效就要与风口里的猪共舞，这就是茅台从高门豪第飞入市井巷陌的秘密。
图片来源：瑞幸官方小程序 ▲
茅台居然成了流量王。
没有多少人能想到，茅台能联合瑞幸咖啡推出“酱香拿铁”。足够出圈，足够互联网，也足够引发争议。
茅台此举是王爷式的任性胡闹还是另有深意？
01
市值压力
茅台是一家重视市值管理的公司。新一任董事长丁雄军上任前夕，茅台市盈率高达53、市净率为20.83，这意味着其股价是每股净资产的两倍，受到资本市场高度垂青。
但在此轮A股下行的背景下，茅台股价创下了28%的惊人跌幅：从2021年2月初的每股2539.09元历史最高点，回落到2023年9月8日每股报收1818元。
两年时间，茅台市值跌掉了一个五粮液，这是让茅台管理层深为忧虑的痛点。
股价体现的是公司的赚钱能力。
丁雄军执掌茅台以来，茅台2021年、2022年营收增长率只有11.71%和16.53%，净利润增长率也只有12.34%、19.33%。显然，这是一份想象空间有限的成绩单。
何以如此？主要原因是在经济下行的大背景下，对高端消费者而言，茅台也不再是必需品。
摆在茅台面前的问题是：如何提高营收和利润？如何才能做大市值？
02
必须多元化
众所周知，受限于独特的酿造工艺，茅台无法快速扩产，要想提高营收和利润，茅台只有在战略上转向多元化。
于是外界看到，丁雄军最近特别忙。他辗转于杭州、厦门、深圳、上海等地，密集会见了招商局的缪建民、国药的刘敬桢、华为的曹既斌、绿地的张玉良，并和这些企业签订了战略合作协议。战略合作业务清单包括金融、健康、数字、科技、养老、品牌、商业。
9月4日，丁雄军在“酱香拿铁”发布会上直言，茅台集团拥有酒产业、酒旅康养、综合金融三大主业，酒产业始终是“主业中的主业、拳头中的拳头”，此次联名发布的“酱香拿铁”就是围绕“+茅台”布局。
换言之，丁雄军的战略是以白酒为母体，孵化出一系列新产品。比如茅台冰淇淋、茅台小巧支、“酱香拿铁”和巧克力，如果这些产品一个一个落实到位，茅台的业务和资产结构就会更有韧性，股价就能具有抗周期性。
正是在更加注重业务多元、更加突出产品的大背景下，茅台调整了经营管理层：王莉成为茅台总经理，涂华彬和王晓维为副总经理。这三人都是妥妥的产品派。
王莉曾任茅台酒股份公司总工程师；涂华彬曾任贵州茅台总经理助理、生产管理部主任、新车间筹备组组长，常年分管生产工作；王晓维曾任多个制酒车间副主任，生产经验丰富。
有消息称，王莉、涂华彬和王晓维在产品技术环节参与了引爆舆论的“酱香拿铁”。
03
与风口里的猪共舞
茅台转向多元化不难理解，问题是，具体瞄准哪些领域？
瞄准风口，与“风口上的猪”合作，是多元化的捷径。
瑞幸咖啡就是那只“风口上的猪”。2023年上半年，瑞幸净利润只有10亿元，而茅台净利润152 亿元，但瑞幸的市盈率为35.04，甚至超过茅台的市盈率33.15。如此看来，消费新势力的确生猛。最重要的是，瑞幸和茅台结亲，生而具有讲述宏大叙事的可能性：既能讲规模故事（“酱香拿铁”单日单品销量超过542万杯），也能讲效率故事（单日销售额突破1亿元），还能讲年轻人的故事（拥抱年轻人），而且这个行业从盈亏平衡点到现金流水都相对容易计算。一句话：商业模式比较简单。
要做大市值就要多元化，多元化要快速见效就要与风口里的猪共舞，这就是茅台从高门豪第飞入市井巷陌的秘密。
但豪门品位与小白、小资文化毕竟不同。如何同时赢得两个群体的支持，这对茅台是个刚刚开始的考验。